頤和黃金研究中心 郭忠良

　　黃金上周扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩周的下跌走勢(shì)，以上漲報(bào)收，現(xiàn)貨黃金(Spot Gold)上周一高開于1376.40，最高上探至1391.94，最低下探至1372.05最終周五收于1383.45，上漲7.80美元漲幅0.57%，期貨黃金方面紐約商品交易所(New York Mercantile Exchange)COMEX明年2月期金上周一開于1386.70，最高上探至1390，最低下探至1380，最終收于1387.40，上漲1.30美元，漲幅0.09%

　　今天早盤黃金低開低走，現(xiàn)貨黃金(Spot Gold)低開于1376.39，開盤即維持下跌，最低下探至1371.10，目前報(bào)1374.00，下跌9.45美元，跌幅0.66%。

　　黃金上周繼續(xù)受到美國(guó)利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶動(dòng)美國(guó)股市以及美元走強(qiáng)的壓制，加上臨近西方圣誕節(jié)假期，市場(chǎng)的中長(zhǎng)期資金進(jìn)行獲利了結(jié)操作，但是短期投機(jī)資金卻異常活躍，在近期美元走強(qiáng)壓制黃金升勢(shì)的背景下，中長(zhǎng)期投資者和短線投機(jī)資金產(chǎn)生了分歧，導(dǎo)致了上周黃金始終處于窄幅波動(dòng)之中，短線投機(jī)者的上攻遭遇到中長(zhǎng)期投資者獲利離場(chǎng)的壓制，而中長(zhǎng)期投資者資金撤離造成的下跌又受到短線投機(jī)者的逢低介入，投機(jī)投資者正在不斷累積黃金的多頭頭寸，市場(chǎng)資金的主力更傾向于投機(jī)者。

　　黃金市場(chǎng)的主要三種市場(chǎng)心理即：避險(xiǎn)心理，通脹預(yù)期以及加息預(yù)期現(xiàn)在都已經(jīng)出現(xiàn)，與以往不同這三種心理同時(shí)左右著黃金市場(chǎng)的走勢(shì)，并且這三者的影響將不會(huì)只是短期的影響，實(shí)質(zhì)上這三種心理倒也對(duì)應(yīng)了目前全球經(jīng)濟(jì)三個(gè)方向，避險(xiǎn)心理主要是針對(duì)歐洲債務(wù)問題，通脹預(yù)期主要針對(duì)美國(guó)的美元寬松政策，而加息預(yù)期則是面對(duì)以中國(guó)，印度為代表的東南亞國(guó)家。在這三者之中只有通脹預(yù)期是完全站在黃金一邊的支撐黃金回升，而避險(xiǎn)心理則并非完全是利好黃金，它還對(duì)美元和日元有一定的積極刺激作用，加息預(yù)期正好和通脹預(yù)期相對(duì)，顯然對(duì)于黃金是完全不利的。需要補(bǔ)充的是避險(xiǎn)心理除了針對(duì)市場(chǎng)的之外還有對(duì)于地緣政治的，這方面也基本類似，地緣政治危機(jī)造成的恐慌對(duì)于黃金是利好或是利空最終還要看有關(guān)各方的實(shí)力，而近期朝韓的緊張局勢(shì)明顯對(duì)于美元的積極作用大于黃金。

　　在上述的三種心理中本周首要引起關(guān)注的就是加息預(yù)期，主要原因還是中國(guó)方向的持續(xù)貨幣政策收緊，中國(guó)人民銀行在上周六晚間宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是中國(guó)央行在年內(nèi)第二次加息，加息的頻率創(chuàng)下自1993年以來(lái)之最。這一方面是一個(gè)明年的貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的信號(hào)，另一方面更多的是在對(duì)于國(guó)內(nèi)近期房?jī)r(jià)的反彈在打預(yù)防針，宏觀層面的政策轉(zhuǎn)折信號(hào)與對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)的警示結(jié)合在一起，同時(shí)抑制市場(chǎng)的通脹預(yù)期，這可能會(huì)在會(huì)在早盤，引起市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的預(yù)期，從而導(dǎo)致澳元，加元高收益貨幣的下跌，黃金加劇下跌，不過從中期看中國(guó)“十二五”發(fā)展計(jì)劃開局之年，政府的收緊政策更能多的是在為后續(xù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，這里邊包括兩方面一方面是國(guó)內(nèi)的通脹水平另一方面是人民幣匯率問題，而降低國(guó)內(nèi)的通脹水平，理順資本市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)傳導(dǎo)機(jī)制從而創(chuàng)造一個(gè)有利于增長(zhǎng)的環(huán)境將是中國(guó)今后五年貨幣政策主要目標(biāo)，從這個(gè)角度看人民幣將扭轉(zhuǎn)目前“對(duì)內(nèi)貶值與對(duì)外升值”之間的矛盾，通過積極的對(duì)外投資與國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，脫離現(xiàn)在美元的陷阱，扭轉(zhuǎn)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)于中國(guó)貨幣政策的挾持，使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)由“出口投資”拉動(dòng)模式轉(zhuǎn)換到“內(nèi)生消費(fèi)驅(qū)動(dòng)”，這意味著在未來(lái)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度將會(huì)放緩但是質(zhì)量會(huì)回升，在全球制造業(yè)鏈條的位置會(huì)上升。

　　那么在上述中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的前景預(yù)期下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將有一個(gè)減速的過程，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒉粫?huì)在保持兩位數(shù)的粗放型增長(zhǎng)，這必然導(dǎo)致中期中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于銅，鋁，鐵礦石以及其他賤金屬的需求降低，同時(shí)對(duì)比中美的情況也可以看出，中國(guó)未來(lái)對(duì)于原油價(jià)格的需求增速也將放緩，不過中國(guó)對(duì)于糧食的需求卻有望維持旺盛，因?yàn)橹袊?guó)人口的增長(zhǎng)遠(yuǎn)未達(dá)到頂峰，加上中國(guó)國(guó)內(nèi)的耕地逐年減少，所以糧食的需求將維持強(qiáng)勁，總起來(lái)看中國(guó)未來(lái)中期對(duì)于工業(yè)原材料的需求將處于疲軟狀態(tài)，因?yàn)榇饲按罅窟M(jìn)口原材料進(jìn)行初級(jí)加工在出口的模式已經(jīng)完全被進(jìn)口初級(jí)制成品進(jìn)行密集技術(shù)以及知識(shí)產(chǎn)權(quán)注入的的模式代替，這就造成了從中國(guó)需求方面看大宗商品價(jià)格的分化。

　　最后談?wù)勗谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型下的黃金需求，其實(shí)這很簡(jiǎn)單一方面是眼前中國(guó)依然嚴(yán)重的通脹預(yù)期以及居高不下的價(jià)格水平，這對(duì)于刺激黃金的投資需求自然不言而喻，另一方面黃金又作為首飾消費(fèi)的主體，即便是在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行期間，隨著中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)能力的不斷提高，對(duì)于黃金在消費(fèi)方面的需求也將會(huì)大幅增加，這也將給黃金以很大的支撐。

　　技術(shù)面：黃金日線上MACD依然處于空頭區(qū)間，其走勢(shì)向下壓力較大，KDJ走勢(shì)也回落至空頭區(qū)域，顯示出市場(chǎng)前期的短期做多熱情受到打擊，RSI指標(biāo)大幅回落，黃金日線上長(zhǎng)期均線和短期均線的多空分歧隨著不斷地黃金回調(diào)開始縮小， 預(yù)計(jì)早盤黃金將維持探底回升的走勢(shì)，對(duì)基礎(chǔ)面的中國(guó)加息完畢后，維持在1374-1381這一區(qū)間運(yùn)行。