黃金臺 李博

　　布什減稅政策延續(xù) 擴大赤字規(guī)模

　　奧巴馬為換取共和黨人支持其提出的失業(yè)救濟法案延長13個月，12月17日同意對所有收入階層群體延長布時期所有減稅政策，包括今年底到期的全民減稅政策，這無疑有利于整體經(jīng)濟運行，也不可避免的產(chǎn)生新增的赤字開支，而上述措施在未來兩年內將使赤字增加1萬億美元左右。2009年美國政府財政赤字占GDP的比值達到10%，引發(fā)債務危機的希臘在2009年的財政赤字占GDP的比為13.6%。減稅政策的延續(xù)將對經(jīng)濟增長形成提振。摩根大通在奧巴馬簽署政策之后將2011年美國的經(jīng)濟增長預期從3%上調至3.5%，而更加樂觀的德意志銀行則認為，減免工資稅政策可能使明年的產(chǎn)出增加0.7個百分點，經(jīng)濟增長將達到4.1%。介于寬松的財政政策有利于經(jīng)濟增長，預計赤字占GDP的比值增長有限，但是整體的財政收支失衡造成的赤字規(guī)模將會擴大，高額的赤字水平將阻礙經(jīng)濟長期發(fā)展，對美元形成長期利空，短期可能會有所提振。

　　不可不考慮的QEn

　　過高的赤字水平需要通脹來減輕債務壓力，而這是不需要反映在政府支出或稅收報告中的，也是政府減少自身債務的一種隱晦方式?？墒牵绹F(xiàn)在的通脹率還不足2%，從這一點來講，伯南克繼續(xù)實施量化寬松無后顧之憂，而且2011年6月份QE2購買期限將至，應為以后的貨幣政策早做打算。

　　另外，美國的QE2除了在今年給國際市場帶來劇烈波動與泡沫之外，我們依舊沒有看到QE2帶來的明顯效果，致使信心嚴重受損，經(jīng)濟恢復的壓力加大。繼續(xù)擴大資產(chǎn)負債表以增加基礎貨幣激活流動性，同時又可以購買政府債券緩解過高的赤字水平給美國帶來的融資困境(美國2011年的國債即將到期)，還可以實現(xiàn)家庭與公司成本的雙降，這簡直是最具吸引力的方法，美聯(lián)儲理應樂此不疲。而且，美聯(lián)儲從來都沒有向市場提供任何在未來結束資產(chǎn)購買的信息，這也是我認為將會對美元形成壓力的因素之二。

　　美國的長期低利率政策

　　美國長期維持低利率表明了一種量化寬松的姿態(tài)，而這種姿態(tài)也將使得美元遭遇貶值或低位的命運。并且，這種姿態(tài)也使得其他國家競相效仿，目前全球普遍維持較低的利率水平，平均利率水平維持在0值附近，寬松的貨幣環(huán)境為投機炒作營造了溫床，延長低利率的時間可能會形成長期通脹風險，而這種風險將會推動美元貶值，黃金的投資需求也將會得到大范圍的提升。

　　


　　當然，還有其他的因素對美元產(chǎn)生影響，也不排除美元有反彈的情況，另外，如果歐洲債務危機繼續(xù)擴大影響，或者是其他嚴重狀況暴露，那么美元可能會實現(xiàn)與黃金同漲的局面，但是總體的趨勢言判維持不變。