黃金臺特約分析師 熊仰山
美國
后危機時代，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)屢次讓市場失望，自2009年5月，美國失業(yè)率始終保持在9%以上。美國12月消費者信心指數(shù)(52.5)低于預期(56.1),意味著美國12月失業(yè)率將繼續(xù)走；但近日非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加，失業(yè)率低于預期，但這個消息并沒有給市場一個明確的指引。因為非農(nóng)的統(tǒng)計方法，是正在找工作的人，而不包括已經(jīng)放棄找工作的人，美國長期以來經(jīng)濟低迷對求職者信心打擊，這是一個不得不考慮的因素；美國經(jīng)濟是否真的有轉(zhuǎn)好跡象，需關(guān)注接下來連續(xù)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。伯南克表示美國經(jīng)濟需要4-5年恢復正常，雖然此屬保守說法，但美國經(jīng)濟也不會這么迅速就脫離低迷狀態(tài)。美國經(jīng)濟70%由消費帶動，但國內(nèi)失業(yè)率持續(xù)走高，民眾收入增長減速，資產(chǎn)價格下降，這是美元接下來頹勢的基本動機。
根據(jù)菲利普斯曲線，失業(yè)率與通脹存在一定的替代關(guān)系，于是高失業(yè)率驅(qū)動美聯(lián)儲持續(xù)貨幣寬松政策，以推動經(jīng)濟增長或提高通脹預期。但在本國經(jīng)濟恢復緩慢，低利率以及貨幣貶值的環(huán)境下(大量作為熱錢流向其他新興經(jīng)濟體)，量化寬松未必可以迅速起效，并持續(xù)較長時間；所以美國也許會保持‘不見通脹不停寬松’的政策。
歐盟
近日李克強連訪歐洲各國
與西班牙簽署75億美元協(xié)議，60億為西班牙國債，其余為橄欖油，火腿，葡萄酒等貿(mào)易。
與英國簽署47億美元商業(yè)合同。雙方一共簽署了15項協(xié)議和合同，主要涉及低碳、野生動物保護、深海油氣資源勘探和開發(fā)以及金融部門合作等
同時，中石化擴大與西班牙Repsol的合作，中石化以71億美元收購巴西石油(Repsol Brazil)，獲得該公司40%的股權(quán)。中石油將投資英國企業(yè)英力士(INEOS)旗下的煉油資產(chǎn)，這其中包括英力士在英格蘭格蘭杰默斯以及法國南部拉瓦拉的煉油廠;英國政府稱，石油業(yè)巨擘BP和中國海洋石油總公司簽署了一項在中國南海的深?？碧絽f(xié)議。這與2010年以來，中國外交政策逐步偏向歐洲不無關(guān)系。
同時，日本政府表示，將購入歐元區(qū)國家為救助愛爾蘭而發(fā)行的債券，以促進愛爾蘭和歐元區(qū)金融穩(wěn)定。
中國
曾經(jīng)的0.33%，現(xiàn)在1.9%，中國的核心通脹率率大幅提升，還有美元QE2帶來的大宗商品價格上升等因素，因此對于中國央行，通脹有一定的不可控性，新一年中國的通脹壓力巨大。調(diào)查顯示，老百姓對物價的滿意度已經(jīng)降到了11年來的最低。用經(jīng)濟原理解釋一下通脹的危害，一期的高通脹會引起接下來的高通脹預期，高通脹預期同時會加劇接下來的通脹，通脹會對社會財富分配產(chǎn)生重大影響，通脹本身就是對低收入將群體的一種相對大額的稅收。2011是‘十二五’元年，投資增速比較快，去年夏天有大量的項目完成審批，這些因素都會讓2011年甚至2012年持續(xù)推高投資的增長。央行表示2011年通脹目標4%，筆者認為在信貸目標為7500億元的經(jīng)濟環(huán)境下達標難度很大。
升息壓力：假設CPI能夠控制在4%，現(xiàn)在利率為2.5%，即使將利率提升150(按照央行慣例每次加息25個基點，也需要6次加息)個基點，也只是將實際利率提到0的水平。
QE2宣布后，非美元貨幣相繼大幅升值。例如日元約13%，泰銖9%，巴西雷亞爾7.5% ；美元貶值直接帶動大宗商品價格走高，因此資源型國家的貨幣升值壓力巨大，例巴西，澳大利亞。
近兩周來，人民幣兌美元兩破匯改以來新高，充分展現(xiàn)市場期望。筆者看來，此行為屬情理之中，短期合理，長期同樣合理。金融危機爆發(fā)至今的三年中，中國貨幣供應量提升80%，GDP增長30%，這50%必須在某處體現(xiàn)出來；如果匯率不變，接下來物價就要做好高增長的準備。
總結(jié)
長期來看，新興市場通脹明顯；美國經(jīng)濟疲軟且仍需要長時間恢復；歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性問題并未解決，目前受各方援助但只是推遲危機期限；英國經(jīng)濟體過小，占國際貨幣儲備量也相對較??；日本經(jīng)濟相對最為穩(wěn)定，但20年來一直沒有擺脫通縮的陰影；作為避險投資品種，黃金依然是保值首選。2011年黃金牛市難擋，短期雖受資金流影響，略有下降
行情分析
美國
后危機時代，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)屢次讓市場失望，自2009年5月，美國失業(yè)率始終保持在9%以上。美國12月消費者信心指數(shù)(52.5)低于預期(56.1),意味著美國12月失業(yè)率將繼續(xù)走；但近日非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加，失業(yè)率低于預期，但這個消息并沒有給市場一個明確的指引。因為非農(nóng)的統(tǒng)計方法，是正在找工作的人，而不包括已經(jīng)放棄找工作的人，美國長期以來經(jīng)濟低迷對求職者信心打擊，這是一個不得不考慮的因素；美國經(jīng)濟是否真的有轉(zhuǎn)好跡象，需關(guān)注接下來連續(xù)的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。伯南克表示美國經(jīng)濟需要4-5年恢復正常，雖然此屬保守說法，但美國經(jīng)濟也不會這么迅速就脫離低迷狀態(tài)。美國經(jīng)濟70%由消費帶動，但國內(nèi)失業(yè)率持續(xù)走高，民眾收入增長減速，資產(chǎn)價格下降，這是美元接下來頹勢的基本動機。
根據(jù)菲利普斯曲線，失業(yè)率與通脹存在一定的替代關(guān)系，于是高失業(yè)率驅(qū)動美聯(lián)儲持續(xù)貨幣寬松政策，以推動經(jīng)濟增長或提高通脹預期。但在本國經(jīng)濟恢復緩慢，低利率以及貨幣貶值的環(huán)境下(大量作為熱錢流向其他新興經(jīng)濟體)，量化寬松未必可以迅速起效，并持續(xù)較長時間；所以美國也許會保持‘不見通脹不停寬松’的政策。
歐盟
近日李克強連訪歐洲各國
與西班牙簽署75億美元協(xié)議，60億為西班牙國債，其余為橄欖油，火腿，葡萄酒等貿(mào)易。
與英國簽署47億美元商業(yè)合同。雙方一共簽署了15項協(xié)議和合同，主要涉及低碳、野生動物保護、深海油氣資源勘探和開發(fā)以及金融部門合作等
同時，中石化擴大與西班牙Repsol的合作，中石化以71億美元收購巴西石油(Repsol Brazil)，獲得該公司40%的股權(quán)。中石油將投資英國企業(yè)英力士(INEOS)旗下的煉油資產(chǎn)，這其中包括英力士在英格蘭格蘭杰默斯以及法國南部拉瓦拉的煉油廠;英國政府稱，石油業(yè)巨擘BP和中國海洋石油總公司簽署了一項在中國南海的深?？碧絽f(xié)議。這與2010年以來，中國外交政策逐步偏向歐洲不無關(guān)系。
同時，日本政府表示，將購入歐元區(qū)國家為救助愛爾蘭而發(fā)行的債券，以促進愛爾蘭和歐元區(qū)金融穩(wěn)定。
中國
曾經(jīng)的0.33%，現(xiàn)在1.9%，中國的核心通脹率率大幅提升，還有美元QE2帶來的大宗商品價格上升等因素，因此對于中國央行，通脹有一定的不可控性，新一年中國的通脹壓力巨大。調(diào)查顯示，老百姓對物價的滿意度已經(jīng)降到了11年來的最低。用經(jīng)濟原理解釋一下通脹的危害，一期的高通脹會引起接下來的高通脹預期，高通脹預期同時會加劇接下來的通脹，通脹會對社會財富分配產(chǎn)生重大影響，通脹本身就是對低收入將群體的一種相對大額的稅收。2011是‘十二五’元年，投資增速比較快，去年夏天有大量的項目完成審批，這些因素都會讓2011年甚至2012年持續(xù)推高投資的增長。央行表示2011年通脹目標4%，筆者認為在信貸目標為7500億元的經(jīng)濟環(huán)境下達標難度很大。
升息壓力：假設CPI能夠控制在4%，現(xiàn)在利率為2.5%，即使將利率提升150(按照央行慣例每次加息25個基點，也需要6次加息)個基點，也只是將實際利率提到0的水平。
QE2宣布后，非美元貨幣相繼大幅升值。例如日元約13%，泰銖9%，巴西雷亞爾7.5% ；美元貶值直接帶動大宗商品價格走高，因此資源型國家的貨幣升值壓力巨大，例巴西，澳大利亞。
近兩周來，人民幣兌美元兩破匯改以來新高，充分展現(xiàn)市場期望。筆者看來，此行為屬情理之中，短期合理，長期同樣合理。金融危機爆發(fā)至今的三年中，中國貨幣供應量提升80%，GDP增長30%，這50%必須在某處體現(xiàn)出來；如果匯率不變，接下來物價就要做好高增長的準備。
總結(jié)
長期來看，新興市場通脹明顯；美國經(jīng)濟疲軟且仍需要長時間恢復；歐元區(qū)結(jié)構(gòu)性問題并未解決，目前受各方援助但只是推遲危機期限；英國經(jīng)濟體過小，占國際貨幣儲備量也相對較??；日本經(jīng)濟相對最為穩(wěn)定，但20年來一直沒有擺脫通縮的陰影；作為避險投資品種，黃金依然是保值首選。2011年黃金牛市難擋，短期雖受資金流影響，略有下降
行情分析
