1月日17日，黃金價格振蕩，開盤1361美元，收盤1362美元。1月17日是馬丁路德金日，美國停盤。黃金價格窄幅振蕩，尋找方向。

　　中國提升存款準備金率，加之市場預期中央收緊銀行信貸，以及中國股市被認為估值過高，導致1月17日中國股市遭遇“滑鐵盧”，上證下跌85點，一度跌破2700整數(shù)關口。2010年是中國股市慘淡的一年，海外股市回暖的背景下，中國上證2010年收跌14%。中國GDP增長依然強勁，但是股市愣是不見起色。在政策嚴控房地產(chǎn)的背景下，大盤搖搖擺擺。2010年12月，全國70個城市的房價上漲6.4%，僅僅是漲幅放緩而已。銀行股PB、PE都不高，處于歷史地位，但就是漲不起來。中國將適用巴塞爾協(xié)議II，并可能引入巴塞爾協(xié)議III精神。新巴塞爾協(xié)議的主旨精神是風險控制，要顛覆性地計算銀行的風險資產(chǎn)與資本充足率。中國的銀行再融資壓力不小，民生銀行甚至叫不再融資就開不了門了。2011年中國加息是意料之中的，并很可能在2011年前期加息。只要中國加息，黃金價格就向下平移，幅度為10-20美元每25個基本點。

　　美國方面，有聲音說，如果美國經(jīng)濟復蘇持續(xù)，可能在2011年加息。說這話的是費城聯(lián)儲的主席Plosser。而且，Plosser說，即便是就業(yè)沒有大幅改觀背景下，也可能加息。之前市場預期2011年美國不會加息，現(xiàn)在不知道了。如果美國加息，黃金價格將大幅下挫，幅度為40-60美元每25個基本點。

　　歐洲央行的特里謝最近也說可能加息。當然，歐洲如果加息，黃金也必然下挫。一時間，美、歐、日的加息從很遙遠的事情變成了議題。黃金后市堪憂了。

　　后市黃金將怎樣？瑞銀集團的陶冬說，2011年第1季度，黃金價格可能達到1500美元，然后各國量化寬松政策消退，黃金將下挫。這倒是與筆者觀點1500美元不是神話一致。

　　各國的經(jīng)濟政策往往都是兩難(dilemma)選擇。周小川加息時，一定是內心糾結的。投資者判斷市場時，也一定是內心糾結的。比如，既看到了加息與美元上挺的壓力，又看到了黃金牛市持續(xù)的動力。

　　筆者目前維持黃金牛市將推升金價至新高的判斷，時間窗口是2011年上半年，所以筆者總體依然建議投資者戰(zhàn)略上逢低做多黃金。

　　華地貴金屬：鄭鵬