春節(jié)假期的最后一天，中國(guó)央行突然決定上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。這表明通脹形勢(shì)嚴(yán)峻，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)1月CPI高于5%。隨著通脹壓力開(kāi)始反映到日常生活中，越來(lái)越多的人開(kāi)始關(guān)注黃金價(jià)格，因?yàn)辄S金是傳統(tǒng)的抵御通脹的投資品種，具有資產(chǎn)保值的功用?！ 〉?，近年來(lái)，有研究人士提出，黃金的保值作用并不明顯。其理由是，短期來(lái)看，在通脹高企的2007、2008年，股市、樓市的最高漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)金市；長(zhǎng)期來(lái)看，在特定時(shí)期，價(jià)格水平基本是持續(xù)上漲的，金價(jià)卻是下跌的。 筆者認(rèn)為，在通脹來(lái)襲時(shí)，黃金依然是抵御通脹的最佳利器?！ ∈紫?，讓我們了解一下黃金規(guī)避通脹的原理。黃金是唯一的非信用貨幣，馬克思曾經(jīng)說(shuō)過(guò)貨幣并非天然是黃金，但黃金天然是貨幣，道明了黃金的貨幣地位。黃金自身就有非常高的價(jià)值，而不像其他貨幣，價(jià)值是被賦予的。即使在極端情況下，貨幣等同于紙，但黃金在任何時(shí)候都不會(huì)失去其作為貴金屬的價(jià)值。因此，在通脹時(shí)代，紙幣會(huì)貶值，而黃金卻不會(huì)。這也使得黃金成為了抵御通脹的最重要資產(chǎn)?！ ∑浯?，從其原理可以看出，黃金抵御通脹的作用事實(shí)上是防御型的，而不是主動(dòng)進(jìn)攻型的。因此，對(duì)其作用的衡量，只要其漲幅超過(guò)了CPI，就代表其發(fā)揮了抵御通脹的作用。我們以1971年1月為基期，基數(shù)定為100，在過(guò)去的40年中，CPI數(shù)值上漲至基期的5.5倍，而黃金價(jià)格則上漲至基期的35.8倍。在通脹加速的20世紀(jì)70年代和21世紀(jì)初，盡管CPI的上升斜率變得陡峭，但黃金的漲勢(shì)加速更快。這充分說(shuō)明了黃金對(duì)于抵御通脹的實(shí)際效果。與此同時(shí)，我們比較了同時(shí)期的標(biāo)普500指數(shù)，從下圖不難看出，在40年中，標(biāo)普500指數(shù)上漲至基期的13.7倍，增幅小于黃金，同時(shí)在通脹加速的時(shí)期，其增速甚至一度落后于CPI。因此，相對(duì)于股市而言，黃金也是更加保險(xiǎn)的抵御通脹利器。 第三，黃金價(jià)格與通脹的關(guān)聯(lián)度將會(huì)越來(lái)越大，金價(jià)將繼續(xù)受到通脹預(yù)期的推升。隨著全球經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇，盡管存在曲折和反復(fù)，但是復(fù)蘇的基本路徑是不會(huì)發(fā)生改變的，全球性的大型風(fēng)險(xiǎn)事件當(dāng)前還不具備全面爆發(fā)的條件。而全球央行不擇手段救市之后的后遺癥卻開(kāi)始凸顯，其中最為顯著的是量化寬松帶來(lái)的通脹。經(jīng)濟(jì)總量占全球近五分之一的金磚四國(guó)——巴西、俄羅斯、印度和中國(guó)，無(wú)一不是在和通脹做著斗爭(zhēng)；而部分發(fā)達(dá)國(guó)家，盡管經(jīng)濟(jì)依然脆弱，通脹卻早已抬頭，歐元區(qū)1月份的綜合消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)已經(jīng)高達(dá)2.4%，英國(guó)去年12月份通脹率更是上升至3.7%。價(jià)格的上漲進(jìn)一步提升了通脹預(yù)期，而通脹預(yù)期也較好地反映在了金價(jià)上。從2008年底開(kāi)始至今，在量化寬松的帶領(lǐng)下，伴隨著通脹預(yù)期的節(jié)節(jié)高升，黃金價(jià)格也連創(chuàng)新高。而發(fā)達(dá)國(guó)家通脹依然剛剛顯現(xiàn)苗頭，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的控制通脹的兩難局面必將導(dǎo)致通脹預(yù)期的進(jìn)一步上升，也將繼續(xù)推升金價(jià)?！ 纳鲜龇治隹梢钥闯?，由于黃金是唯一的非信用貨幣，其抵御通脹是其與生俱來(lái)的特性。而從歷史經(jīng)驗(yàn)總結(jié)可以發(fā)現(xiàn)，在通脹高企時(shí)，黃金是抵御通脹最佳利器之一。而在通脹預(yù)期不斷增強(qiáng)的情況下，金價(jià)仍會(huì)被進(jìn)一步推動(dòng)?！ ?作者單位：興業(yè)期貨) (責(zé)任編輯：李璐)
