摘要: 供需分析: 整體供需變化很小:全球黃金(1569.00,0.00,0.00%)供給自1997年以來(lái)就維持在3866噸至4311噸這個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng),相對(duì)于金價(jià),這個(gè)區(qū)間的波動(dòng)十分小?？傮w需求也相對(duì)穩(wěn)定。 供需結(jié)構(gòu)變化明顯,突顯黃金地位變化:在供給端,曾經(jīng)占到總供給17%的官方售金已從2009年變?yōu)樨?fù)貢獻(xiàn);在需求端, 黃金的投資需求與日俱增。這些顯示了黃金金屬貨幣地位的上升以及市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)值的認(rèn)可。影響供需變化的主因-貨幣地位:分析2000年至2010年黃金供需各個(gè)分支的復(fù)合增長(zhǎng)率, 礦產(chǎn)金的復(fù)合增長(zhǎng)率0.3%、再生金9.3%(但是自2008年后, 十分穩(wěn)定)、珠寶-3.9%(中國(guó)首飾需求04-10年年均復(fù)合增長(zhǎng)率8.8%)、投資20.9%、工業(yè)-0.7%、官方沽售(從凈賣(mài)出轉(zhuǎn)為凈買(mǎi)入)和金價(jià)的16%。對(duì)比金價(jià)漲跌幅和供需的漲跌幅,我們認(rèn)為影響金價(jià)波動(dòng)的主要因素是官方沽售、投資,次要因素為中國(guó)的首飾需求(投資屬性強(qiáng)),而支持這幾部分增減的主要因素是黃金貨幣地位的變化。 影響金價(jià)的因素: 黃金從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是金屬貨幣,其漲跌的核心是與信用貨幣(紙幣)的地位博弈。而所有關(guān)于黃金的漲跌因素都是這一博弈的不同表現(xiàn),比如貨幣的超發(fā)、高通(微博)脹、地緣政治的風(fēng)險(xiǎn)。 基于金屬貨幣和信用貨幣博弈的種種表現(xiàn),我們提煉出關(guān)于黃金的四個(gè)利好:弱勢(shì)美元、實(shí)際負(fù)利率、無(wú)限量的紙幣供應(yīng)和地緣政治及金融危機(jī)。與利好相對(duì)應(yīng)的是三個(gè)利空:強(qiáng)勢(shì)美元、高利率的維持和緊縮的貨幣政策、通縮。