不出所料，QE4真的來了。美聯(lián)儲表現(xiàn)出將量化寬松政策進行到底的決心。歐元、英鎊以及澳元等高收益貨幣則應(yīng)聲而漲。如果高收益貨幣迎來的是歡笑，那么貴金屬換來的卻是淚水。上周黃金、白銀卻未如以往那般獲益走強，反而呈現(xiàn)先揚后抑的走勢。投資者困惑不解，金銀走勢何以如此疲軟？

　　美聯(lián)儲上周一如預(yù)期宣布基準利率維持在0-0.25%不變，并推出第四輪量化寬松政策(QE4)，其目的是通過每個月采購450億美元長期國債以替代扭曲操作(OT)。如果加上QE3,那么美聯(lián)儲每月的購買額將增長至850億美元。這意味著美國貨幣政策制定者將進一步向市場釋放美元流動性。

　　此外，美聯(lián)儲首次將貨幣政策掛鉤本國經(jīng)濟狀況。明確表態(tài)失業(yè)率需下降至6.5%才會改變當(dāng)前的寬松政策。而12月初剛剛公布的美國11月失業(yè)率為7.7%。從邏輯上來講，美元會因信譽縮水而遭到市場拋棄。事實亦是如此，在消息公布的最初階段，黃金隨同其他高風(fēng)險資產(chǎn)快速走高。只是令人頗感意外的是好景不長，黃金隨后轉(zhuǎn)而迅速下挫，將此前漲幅全部抹去。

　　我們認為，黃金之所以表現(xiàn)不佳，原因在于美聯(lián)儲看淡未來美國經(jīng)濟前景，導(dǎo)致對大宗商品需求下降的擔(dān)憂加劇，從而拖累黃金走勢。美聯(lián)儲對2012年實際GDP增長率的中間趨勢預(yù)期為1.7%-1.8%，低于今年9月預(yù)期的1.7%-2.0%，對2013年經(jīng)濟增長率預(yù)期為2.3%-3.0%，低于9月的2.5%-3.0%，2014年經(jīng)濟增長預(yù)期從3.0%-3.8%下調(diào)至3.0%-3.5%，2015年經(jīng)濟增長預(yù)期從3.0%-3.8%下調(diào)至3.0%-3.7%。

　　但即便如此，我們并不認為黃金短線將會出現(xiàn)劇烈下跌。雖然美國國會助理曾表示，白宮和美國國會眾議院議長博納就如何避免“財政懸崖”交換了新的方案。一度讓人理解為兩黨似乎在向達成協(xié)議靠近。但隨后美國眾議院議長博納表示，奧巴馬的財政懸崖計劃沒有履行均衡措施的承諾，又令美國“財政懸崖”的前景再生變數(shù)。

　　剛剛公布的數(shù)據(jù)卻顯示，美國11月政府預(yù)算赤字為1721.1億美元，高于經(jīng)濟學(xué)家預(yù)估的1500億美元，也高于上年同期的赤字1370億美元，直逼債務(wù)上限。這也會階段性的打壓美元市場人氣。

　　同時，觀察歐洲方面。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)10月工業(yè)產(chǎn)出月率下降1.4%，為除9月錄得的2.3%月率降幅之外，工業(yè)產(chǎn)出自2011年9月以來的最大月率降幅；而年率下降3.6%，創(chuàng)下2009年12月以來最大年率降幅。“歐豬五國”之一的意大利10月季調(diào)后工業(yè)產(chǎn)出月率下降1.1%，差于預(yù)期的下降0.2%。而工業(yè)產(chǎn)出年率下降6.2%，預(yù)期下降4.3%。

　　好消息是，德國12月ZEW經(jīng)濟景氣指數(shù)上升22.6點，至6.9，好于-12.0的預(yù)期。體現(xiàn)出歐洲經(jīng)濟的核心德國經(jīng)濟表現(xiàn)較為堅挺。

　　不過，市場真正擔(dān)心的是意大利的政治變局。由于意大利可能提前進入大選，技術(shù)性領(lǐng)導(dǎo)人蒙蒂可能走下總理寶座，市場擔(dān)憂緊縮財政政策的可持續(xù)性，這無疑引發(fā)了市場避險情緒的升溫。為此，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人紛紛出面講話試圖安撫人心。歐洲理事會主席范龍佩表示，意大利總理蒙蒂是一位非常杰出的總理，無論是誰接替他，都應(yīng)當(dāng)尋求相同的預(yù)算鞏固政策。德國財政部發(fā)言人表示，并不預(yù)計意大利總理蒙蒂的辭職將會令歐元區(qū)局勢不穩(wěn)。

　　而意大利總理蒙蒂本人表示，在新政府替代之前，將由目前政府負責(zé)日常事務(wù)，不必擔(dān)憂意大利會出現(xiàn)決策真空期。

　　從整體來看，黃金在未來一段時間可能維持震蕩整理走勢。下方1670將會對金價構(gòu)成較為明顯的支撐。