從過(guò)去40多年的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，黃金與石油的比值水平若超過(guò)25倍“警戒線”以上，均會(huì)大幅回落,若該比率跌至10倍附近也都會(huì)大幅上升。投資顧問(wèn)表示，在目前比值接近歷史低位的條件下，交易者可以據(jù)此歷史經(jīng)驗(yàn)下關(guān)注品種價(jià)差回升，通過(guò)賣出石油（或相似的能源品種）并買入黃金的對(duì)沖交易模式進(jìn)行套利。
油升金跌冰火兩重天
冰火兩重天是近日原油和黃金價(jià)格的現(xiàn)實(shí)寫照。上周五外盤原油價(jià)格再創(chuàng)新高，紐約原油收?qǐng)?bào)103.61美元/桶，突破14個(gè)月以來(lái)新高。分析認(rèn)為，敘利亞與埃及政治動(dòng)亂引發(fā)原油市場(chǎng)憂慮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)十分樂(lè)觀，原油夏季迎來(lái)消費(fèi)高峰，加上最新數(shù)據(jù)顯示原油庫(kù)存大幅減少1030萬(wàn)桶，是支持原油價(jià)格上升的主要原因。
而另一方面，國(guó)際金價(jià)卻再次讓抄底的中國(guó)大媽損失慘重。因美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，紐約金價(jià)上周五大跌。當(dāng)天，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的8月交割黃金期價(jià)收于每盎司1212.7美元，逼近1200美元關(guān)口。就業(yè)數(shù)據(jù)樂(lè)觀在推動(dòng)美元走強(qiáng)、美國(guó)股市走高的同時(shí)，也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提早退出寬松貨幣政策的預(yù)期。
值得注意的是，在上周五油價(jià)和金價(jià)一升一跌當(dāng)中，反映原油和黃金相對(duì)價(jià)格的乘數(shù)也跌至11.7倍（1212.7/103.61），接近08年11月份水平。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1971年1月-1980年1月，黃金價(jià)格由每盎司37.88美元上漲到677.97美元（月度均價(jià)），累計(jì)漲幅為16.9倍，同期原油價(jià)格的累計(jì)漲幅大致為16.5倍，由每桶2美元上漲到每桶35美元。二者漲幅相差無(wú)幾，就歷史行情而言黃金與原油之間的比價(jià)關(guān)系被控制在20∶1之內(nèi)。一旦比價(jià)關(guān)系大幅偏離正常水平，隨后黃金和石油都將會(huì)有一次較大的波動(dòng)行情以對(duì)價(jià)差進(jìn)行修復(fù)。
油金比率逼近歷史低位呈現(xiàn)套利機(jī)會(huì)
從過(guò)去40多年的歷史來(lái)看，黃金與石油的比值水平若超過(guò)25倍“警戒線”以上，均會(huì)大幅回落。若該比率跌至10倍附近，也都會(huì)大幅上升。在2008年金融危機(jī)期間，該比率曾經(jīng)達(dá)到最低6:1，當(dāng)其時(shí)油價(jià)為138.93美元/桶，金價(jià)為927.15美元/盎司。隨后油價(jià)大跌至50美元/桶以下，而金價(jià)僅跌至700美元/盎司水平，油金比率從6:1快速回升至14:1。
需要注意的是，油金比率的回彈不等于未來(lái)黃金價(jià)格走高和石油價(jià)格走低，僅表明兩種商品價(jià)差從低位恢復(fù)至歷史均值，體現(xiàn)為價(jià)差的擴(kuò)大。兩種商品價(jià)差的擴(kuò)大意味著3種可能走勢(shì)：1、黃金上升，石油下跌；2、黃金上升，石油也上升，但升速低于黃金；3、黃金下跌，石油也下跌，但跌速高于黃金。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在五次黃金/期油比率大幅反彈中，均伴隨著黃金價(jià)格不同程度的下跌，但跌幅均小于油價(jià)跌幅。投資者如果彼時(shí)做空石油并做多黃金的話，將會(huì)獲得一定的套利收益。
不過(guò)有本地投資顧問(wèn)表示，雖然歷史上該比值確實(shí)存在較大的投資機(jī)會(huì)，但是這種在某一特定歷史時(shí)期而形成的固定規(guī)律，不代表將來(lái)能夠延續(xù)下去。特別是目前中國(guó)期貨市場(chǎng)上雖然有黃金交易，但是對(duì)應(yīng)原油的燃油期貨交易流動(dòng)性較差，如果要做空焦炭、焦煤、橡膠等原油相關(guān)品種，其間接價(jià)格關(guān)系又存在不確定性，投資者仍應(yīng)該注意風(fēng)險(xiǎn)。
