興業(yè)投資：通脹數(shù)據(jù)緩解加息壓力，美油繼續(xù)上揚(yáng)　　2022年12月14日　　由于美國通脹數(shù)據(jù)增強(qiáng)美聯(lián)儲放緩加息步伐，略微緩解經(jīng)濟(jì)衰退并削弱原油需求擔(dān)憂，加之中國推出更多支持經(jīng)濟(jì)計劃，美加之間重要輸油管道Keystone仍然關(guān)閉和OPEC相對樂觀的月報，國際油價周二繼續(xù)上揚(yáng)，連續(xù)兩個交易日收漲。但美國原油庫存意外大增和此前滯留土耳其海峽的油輪已經(jīng)通行，這或限制了油價漲勢。截止美國收盤，美國原油1月期貨收漲1.76美元，或2.4%，報75.17美元/桶，盤中最高觸及76.33美元/桶，最低跌至73.19美元/桶;布倫特原油2月期貨收漲2.37美元，或3.04%，報80.38美元/桶，盤中最高觸及81.25美元/桶，最低跌至78.08美元/桶?！　∶绹?1月消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)較前月增長0.1%，連續(xù)第二個月低于預(yù)期，錄得近一年來最小環(huán)比漲幅。核心CPI環(huán)比增長0.2%，為2021年8月以來最小漲幅。這為美聯(lián)儲周三開始縮減加息規(guī)模掃清了道路。11月CPI同比增長7.1%，為11個月來最小漲幅。11月美國核心消費(fèi)物價升幅低于預(yù)期，加強(qiáng)了美聯(lián)儲放緩加息步伐的預(yù)期。瑞穗銀行分析師Robert Yawger稱，“沒有人真的認(rèn)為這個數(shù)字會低于預(yù)期——這可能是一個有利于需求的事件，使市場出現(xiàn)買盤?！盰awger補(bǔ)充說，現(xiàn)在焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲如何對CPI報告做出反應(yīng)。暫停加息可能會推高價格?！　≈袊瞥龈嘀С纸?jīng)濟(jì)計劃提升了市場情緒，也推高了原油等風(fēng)險資產(chǎn)。路透社周二援引三位消息人士的話報道，中國計劃撥款超過1萬億元人民幣(1430億美元)作為支持計劃，以促進(jìn)其國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。中國計劃最快在2023年第一季度推出一攬子支持計劃，并在五年內(nèi)主要以補(bǔ)貼和稅收減免的形式進(jìn)行。大部分的財政援助將用于補(bǔ)貼中國企業(yè)購買國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備。　　與此同時，美國和加拿大之間的重要石油運(yùn)輸管道Keynote仍處于關(guān)閉狀態(tài)，原油供應(yīng)擔(dān)憂也為油價提供支撐。每日輸送量達(dá)62.2萬桶的Keystone石油管道是將加拿大重質(zhì)原油從阿爾伯塔省運(yùn)往美國中西部和墨西哥灣沿岸的煉油廠并用于出口的重要動脈?！　PEC堅持其對2022年和2023年全球石油需求增長的預(yù)測，稱雖然經(jīng)濟(jì)放緩“相當(dāng)明顯”，但仍有潛在的上升空間，例如中國的清零政策的放松和東歐地緣政治沖突的緩解。OPEC在其周二公布的短期能源展望月度報告中指出，2023年的石油需求將增加225萬桶/日，或約2.3%，預(yù)計2022年增長255萬桶/日，這均與上個月預(yù)測一致。在保持年度需求增長預(yù)測穩(wěn)定的同時，OPEC縮減了2022年第四季度和2023年第一季度的絕對需求預(yù)測。OPEC表示，受新冠遏制措施的影響，中國的需求在2022年出現(xiàn)了萎縮。在周二的報告之前，OPEC幾個月來一直在下調(diào)其需求預(yù)測，并在10月份與更廣泛的OPEC+聯(lián)盟達(dá)成了2020年以來最大的石油減產(chǎn)協(xié)議。OPEC將2022年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從2.7%上調(diào)至2.8%。將2023年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期維持在2.5%不變?！　∪欢?，新冠肺炎疫情和經(jīng)濟(jì)衰退將打擊需求的憂慮揮之不出，這限制了油價漲勢。國際貨幣基金組織(IMF)總裁克里斯塔利娜?格奧爾基耶娃預(yù)計，由于新冠肺炎病例的最新增加，中國經(jīng)濟(jì)增長將放緩。此外，彭博社還報道稱，中國領(lǐng)導(dǎo)人因新冠肺炎疫情推遲了經(jīng)濟(jì)政策會議?！　∶绹蛶齑娼捣A(yù)期，但成品油庫存增加，這給油價的影響有限。美國原油協(xié)會(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日當(dāng)周，API原油庫存增加781.9萬桶至4.202億桶，為2021年3月5日當(dāng)周以來最大增幅，前值減少642.6萬桶，預(yù)期減少391.3萬桶;汽油庫存增加87.7萬桶，前值增加593萬桶，預(yù)期增加256萬桶;精煉油庫存增加338.6萬桶，前值增加355萬桶，預(yù)期增加234萬桶;庫欣原油庫存增加6.4萬桶，前值增加30萬桶。　　土耳其確認(rèn)油輪新保險條例，滯留土耳其海峽的油輪再度啟航。土耳其海事局當(dāng)?shù)貢r間13日表示，土方繼續(xù)要求通過土耳其海峽的原油油輪提供保險確認(rèn)函，目前海事局已與相關(guān)國家同行就此達(dá)成協(xié)議。土耳其海事局表示，目前抵達(dá)土耳其海峽的26艘原油油輪中，已有22艘提交了必要的信件，其中19艘已經(jīng)通過該海峽，目前當(dāng)局仍在等待4艘油輪提供保險確認(rèn)函?！　〉乱庵俱y行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，到明年年底，布倫特原油價格將達(dá)到80美元。該經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份報告中指出，下個季度后油價將下行，因我們預(yù)計2023年的全球庫存與2022年第四季度持平，但高于2022年的平均水平。盡管供應(yīng)中斷在2023年第一季度將布倫特原油價格暫時推高至100美元/桶，但到2023年底，布倫特原油價格可能再次下跌至80美元/桶?！　〗酉聛恚瑖@中國和美聯(lián)儲舉措的風(fēng)險可能會限制油價的走勢。同樣可能影響油價的還有美國能源情報署(EIA)的每周官方庫存報告和國際能源署(IEA)短期能源展望月度報告。預(yù)計截至12月9日當(dāng)周原油庫存下降391萬桶，此前一周為下降 518.7萬桶。IEA月報關(guān)注全球原油需求展望。雖然中國已經(jīng)開始逐步退出零冠策略和放松疫情管控限制措施，但烏俄沖突持續(xù)和全球經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮，各能源機(jī)構(gòu)可能對原油需求前景展示悲觀基調(diào)。若果真如此，油價可能恢復(fù)下行?！　∶涝笖?shù)　　美元指數(shù)周二早盤在105.00心理關(guān)口附近橫盤整理，紐約時段早盤在遜于預(yù)期的通脹報告打壓下大幅下挫至103.586的6月中旬以來新低，因美國通脹數(shù)據(jù)引發(fā)人們對美聯(lián)儲將在2023年初提前“政策轉(zhuǎn)向”的希望，削弱了美元吸引力。路透社報道:“在政府報告顯示11月份通貨膨脹大幅緩解后，與美聯(lián)儲政策利率掛鉤的期貨交易員周二加大了對美國央行將在明年初進(jìn)一步降低加息步伐的押注?！辈贿^，圍繞中國的頭條新聞挑戰(zhàn)了市場風(fēng)險情緒，這支撐了美元的避險需求，幫助美元指數(shù)企穩(wěn)回升?！　∶绹鴦诠そy(tǒng)計局周二發(fā)布報告稱，美國11月消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)同比漲幅從10月份的7.7%下降至7.1%，低于市場預(yù)期的7.3%，環(huán)比上漲0.1%，低于市場預(yù)期和前值0.3%;剔除波動較大的食品和能源價格的核心CPI同比漲幅從10月份的6.3%降至6%，環(huán)比上漲0.2%，市場預(yù)期為0.3%。通脹壓力的緩解可能會促使美聯(lián)儲放慢加息步伐?？傮w而言，美聯(lián)儲預(yù)計將在明天的會議上小幅加息50個基點(diǎn)，并在明年第一季度再加息50個基點(diǎn)，然后美聯(lián)儲才會安心地暫停當(dāng)前周期并展開重新評估。　　道明證券分析師稱，核心通脹進(jìn)一步放緩再度確認(rèn)美元峰值已經(jīng)到來。這一美國通脹數(shù)據(jù)可能會使即將召開的美聯(lián)儲會議不再具有爭議，因為市場更難定價終端利率“略高”的說法。美元平倉交易有些過了頭，但考慮到歐洲央行本周的表態(tài)和行動可能比美聯(lián)儲更為鷹派，這意味著美元將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)并不困難。　　北京時間周四凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲將公布12月13-14日舉行的貨幣政策會議結(jié)果。在美聯(lián)儲主席鮑威爾在布魯金斯學(xué)會的演講之后，我們幾乎可以肯定美聯(lián)儲本周將加息速度放緩至50個基點(diǎn)。此前美聯(lián)儲已經(jīng)加息375個基點(diǎn)，包括在前四次會議上連續(xù)加息75個基點(diǎn)。美聯(lián)儲的預(yù)測可能顯示，聯(lián)邦基金利率將升至5%以上，短期GDP和通脹數(shù)據(jù)可能略有上調(diào)，失業(yè)率也會下降，從而證明這是合理的。官員們暗示，他們可能要到2024年才會降息，我們認(rèn)為美聯(lián)儲主席鮑威爾會呼應(yīng)這一觀點(diǎn)。盡管如此，這種“鷹派”言論可能是擔(dān)心最近美國國債收益率和美元的大幅下跌，加上信貸息差的收窄，正在放松金融狀況的結(jié)果——這與美聯(lián)儲在努力降低通脹時希望看到的完全相反。就我們的觀點(diǎn)而言，我們繼續(xù)預(yù)計美聯(lián)儲將在2月份最后一次加息50個基點(diǎn)，但隨著經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險加劇，這將進(jìn)一步抑制通脹壓力，我們預(yù)計美聯(lián)儲將從明年第三季度開始降息。美國周二公布的消費(fèi)者價格通脹數(shù)據(jù)連續(xù)第二個走低加強(qiáng)了市場的信念，即降息將在2023年下半年提上議程。這意味著鮑威爾將不得不在FOMC會議結(jié)束后的新聞發(fā)布會上謹(jǐn)慎地發(fā)表評論，以防止金融狀況在戰(zhàn)勝通脹之前過度放松。如果美聯(lián)儲的利率預(yù)測表明，由于通脹仍然具有“粘性”，利率將保持在高位，美元可能會表現(xiàn)良好。市場共識“低估了通脹在更長時間內(nèi)保持較高水平的風(fēng)險”，并危險地預(yù)測美聯(lián)儲將在2023年下半年降息。另一方面，如果2023年一開始就聚焦于抗擊通脹的勝利，以及預(yù)期未來將出臺經(jīng)濟(jì)刺激政策和通脹再膨脹政策，那么美元將會下跌?！　〖夹g(shù)分析　　美國原油　　日圖：保利加通道收斂，油價上行暫受制于中軌;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高。　　4小時圖：保利加通道上揚(yáng)，油價自上軌回落，14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低。　　1小時圖：保利加通道上揚(yáng)，油價在中軌上方發(fā)展，14和20小時均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走高?！　【C述：預(yù)計日內(nèi)油價將在73.20-76.75區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注12月8日高點(diǎn)75.40，突破后將上探12月13日低點(diǎn)76.30，然后是12月5日低點(diǎn)76.75和12月6日高點(diǎn)77.85，以及11月30日低點(diǎn)78.40和11月29日高點(diǎn)79.60;而下方支持留意12月12日高點(diǎn)73.95，跌破后將下探12月13日低點(diǎn)73.20，然后是12月9日高點(diǎn)72.90和12月11日高點(diǎn)72.30，以及12月7日低點(diǎn)71.75和12月8日低點(diǎn)71.10?！　〔紓愄卦汀　∪請D：保利加通道收斂，油價向中軌回升;14和20日均線看跌;隨機(jī)指標(biāo)走高?！　?小時圖：保利加通道擴(kuò)散，油價自上軌回落，14和20均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低?！　?小時圖：保利加通道上揚(yáng)，油價在中軌上方發(fā)展，14和20小時均線看漲;隨機(jī)指標(biāo)走低?！　【C述：預(yù)計日內(nèi)油價將在78.55-82.00區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注12月13日高點(diǎn)81.25，突破將上探82.00心理關(guān)口，然后是12月5日低點(diǎn)82.50和12月6日高點(diǎn)83.65，以及11月28日高點(diǎn)84.05和11月30日低點(diǎn)84.40;而下方支持留意12月14日低點(diǎn)80.00，跌破將下探12月8日高點(diǎn)79.15，然后是12月12日高點(diǎn)78.55和12月13日低點(diǎn)78.00，以及12月9日高點(diǎn)77.45和12月7日低點(diǎn)76.90。　　周三關(guān)注：　　美國11月進(jìn)口物價指數(shù)　　美國EIA每周原油庫存　　IEA短期能源展望月報　　美聯(lián)儲貨幣政策會議決議