“金光閃閃”的中國市場能否成為周大福上市后的福星？英國知名財經(jīng)雜志Economist曾就此發(fā)表看法說，中國空前繁榮的珠寶市場將為周大福“撐腰”。因為據(jù)估算，中國珠寶市場容量已達2500億元人民幣，并以每年15%的速度增長。

倘若如此，關(guān)于周大福上市前超高估值的疑問便是杞人憂天了。12月15日赴港上市前，周大福估值曾高達3000億港元，相當于市盈率26.3至32.9倍。而今年同樣赴港上市的奢侈品牌Prada ，預期市盈率也不過20倍。

事實上，資本市場的浮動只是品牌價值的短期測試儀。Economist的判斷來自于對周大福特有商業(yè)模式所形成的影響力—在上市風潮前，周大福的行業(yè)角色鮮為人知。

經(jīng)84年錘煉，由香港新富豪鄭裕彤控股的周大福已成為中國最大的珠寶零售商。2010年銷售額達45億美元，是美國著名珠寶品牌Tiffany的兩倍。其純利更是高達30億人民幣。據(jù)美國喬治華盛頓大學的一項調(diào)研發(fā)現(xiàn)，周大福在中國的知名度超過勞力士、寶格麗和Tiffany。

除了和周生生一起拿到全球最大鉆石毛胚供貨商DTC的牌照，周大福還是力拓鉆石公司的特選鉆石商。這使其在原材料環(huán)節(jié)擁有特殊優(yōu)勢，并建立了除開礦環(huán)節(jié)之外，從鉆石采購、配送、切割打磨、加工制造到終端銷售的垂直產(chǎn)業(yè)鏈。

其次，周大福在中國市場的銷售規(guī)模不可忽視。在1506家門店中，內(nèi)地有1417家。截至去年底，周大福在內(nèi)地市場占有率達12.6%。和周生生、六福等香港珠寶商不同，周大福一直將加盟店比例控制在20%以內(nèi)，以保證產(chǎn)品服務(wù)品質(zhì)。但在2010年，這一比例上調(diào)至35%，預示著周大福穩(wěn)健經(jīng)營的風格有所轉(zhuǎn)變，直指上市融資。

正如其招股說明書所言，融資主要用于擴充大眾化地區(qū)的珠寶業(yè)務(wù)，從2012到2015年，每年開設(shè)200家珠寶零售店，內(nèi)地二三線城市為擴張要地。在內(nèi)地的712個城市中，周大福目前只在少于一半的城市開設(shè)了零售店，但這已讓國際奢侈品牌和珠寶商羨慕不已。

另一個“護身符”，則是周大福植根亞洲人獨特情結(jié)的黃金飾品業(yè)務(wù)。雖然鄭裕彤早在上世紀60年代就開始突破傳統(tǒng)金鋪模式，向鉆石領(lǐng)域發(fā)力，但至今，黃金仍是其最主要的銷售類別。自1956年周大福首創(chuàng)的999.9純金被香港立法規(guī)定為香港黃金首飾的成色標準，許多投資者會跟蹤周大福的黃金價格作為參考。

基于黃金較穩(wěn)定的保值增值能力，金飾在珠寶銷售中宛如穩(wěn)定劑。2007、2008年，周大福珠寶銷售平均增幅約為30%，并逆市收購宜進利。2009年，很多香港珠寶同行銷售增長為負，但周大福珠寶依然保持15%的同比增長。這與市場對黃金需求的上升有直接關(guān)系。“次貸危機后全球金融形勢不穩(wěn)定，增加了人們對黃金產(chǎn)品的需求。在國內(nèi)，這幾年其他投資品種表現(xiàn)都不是很好，黃金更受關(guān)注。”中國黃金協(xié)會副會長張炳南對本刊表示。 

世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國是全球黃金首飾增長最快的市場，在規(guī)模上僅次于印度。2011年上半年，中國的黃金消費需求同比增長25%。盡管在今年下半年黃金漲勢有所減緩，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，未來幾年，黃金首飾消費和投資仍會呈現(xiàn)穩(wěn)健增長的態(tài)勢。對周大福來說，上市很可能只是通向黃金歲月的起點 。