小金屬品種將持續(xù)走強(qiáng)　　謹(jǐn)慎看好基本金屬,重點(diǎn)關(guān)注錫和黃金　　從前期市場(chǎng)來看,無論是金屬價(jià)格還是二級(jí)市場(chǎng)相關(guān)板塊的股價(jià)表現(xiàn),均呈現(xiàn)出大金屬表現(xiàn)不佳,而小金屬異軍突起的運(yùn)行格局?！　《谒募径?我們對(duì)基本金屬謹(jǐn)慎看好,但子行業(yè)將繼續(xù)分化,重點(diǎn)關(guān)注錫和黃金?！　』窘饘俟乐稻呶Α　∥覀冋J(rèn)為,有色金屬行業(yè)作為資源屬性較強(qiáng)的行業(yè)更適用PB這一指標(biāo)。從歷史PB變動(dòng)來看,目前有色金屬行業(yè)(包含金屬新材料)最新PB為4.6倍,相對(duì)滬深300相對(duì)較高,相對(duì)歷史最低位1.6倍的PB值也已有一定溢價(jià),基本恢復(fù)至金融危機(jī)之前的水平。從板塊內(nèi)部橫向估值比較來看,由于小金屬和金屬新材料在今年以來受到投資者的過度追捧,目前無論從PE還是PB來看都處于歷史高位,而基本金屬則相對(duì)具備吸引力,目前低于行業(yè)平均的有鋁(2.79)、銅(4.13)、鉛鋅(4.43)?！　〗Y(jié)合子行業(yè)基本面,鋁目前估值水平最具有吸引力,并且節(jié)能減排和產(chǎn)能壓制政策導(dǎo)致鋁產(chǎn)量減少,行業(yè)調(diào)控政策效果初具成效,長(zhǎng)期效果仍待觀察,因此結(jié)合估值和行業(yè)基本面看,短期內(nèi)鋁具備一定的交易性機(jī)會(huì)。目前銅行業(yè)的PE和PB都相對(duì)具備一定的估值吸引力,作為金融屬性最強(qiáng)的品種,其投資機(jī)會(huì)長(zhǎng)期存在,尤其是目前基本面顯露積極信號(hào)的局面下,值得重點(diǎn)關(guān)注;從基本面和估值角度,我們對(duì)鉛鋅的投資機(jī)會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎?！　≈攸c(diǎn)關(guān)注錫和黃金　　我們繼續(xù)維持小金屬行業(yè)推薦的投資評(píng)級(jí),同時(shí)上調(diào)基本金屬行業(yè)至推薦的投資評(píng)級(jí)。理由如下?！　∈紫?從小金屬來看,小金屬特殊的性能將受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型契機(jī)帶來的廣闊需求前景,同時(shí),中國(guó)對(duì)優(yōu)勢(shì)小金屬礦種整合力度不斷加大,整個(gè)小金屬行業(yè)步入上行通道的格局十分確定?！　〉诙?對(duì)于四季度基本金屬的表現(xiàn)我們謹(jǐn)慎看好,除了目前從估值角度看,大金屬相對(duì)小金屬具備明顯的吸引力之外,主要理由還有:1、從環(huán)比的角度看,我們認(rèn)為后期宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)平穩(wěn)走勢(shì),盡管顯示出一些積極信號(hào),但后市仍不明朗,延續(xù)震蕩走勢(shì)的概率較大;2、我們判斷貨幣政策逐步收緊,貨幣活躍度有所降低,但總體處于中性的水平,這對(duì)于資源屬性較強(qiáng)的有色金屬而言,其金融屬性也因此得以支撐;3、行業(yè)供需基本面上,產(chǎn)量、庫存等指標(biāo)顯示出需求企穩(wěn)回暖的積極信號(hào),這對(duì)金屬價(jià)格也起到積極的支撐作用?！　≡谒募径刃星橹?我們認(rèn)為可以從以下四條投資主線入手:　　第一,小金屬類股票。受益于國(guó)家行業(yè)整合和下游需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的需求前景,小金屬行業(yè)整體步入上行通道趨勢(shì)十分確定,持續(xù)關(guān)注稀土、鎢、銻。我們重點(diǎn)推薦辰州礦業(yè)（002155 股吧,行情,資訊,主力買賣）、廈門鎢業(yè)（600549 股吧,行情,資訊,主力買賣）、包鋼稀土（600111 股吧,行情,資訊,主力買賣）、廣晟有色（600259 股吧,行情,資訊,主力買賣）、云南鍺業(yè)（002428 股吧,行情,資訊,主力買賣）?！　〉诙?介于大小金屬之間的錫。錫和鎳屬于基本金屬中的小品種,其價(jià)格運(yùn)行受供需基本面的影響相對(duì)更大些,四季度我們更看好錫的投資機(jī)會(huì),原因在于:(1)錫下游消費(fèi)受宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響相對(duì)較小,消費(fèi)類及電子行業(yè)的需求穩(wěn)步向上;(2)受印尼和中國(guó)兩大供應(yīng)國(guó)產(chǎn)量不斷下滑的影響,全球錫行業(yè)的整體供應(yīng)持續(xù)收緊;(3)中國(guó)錫需求呈持續(xù)攀升態(tài)勢(shì),是錫價(jià)上行的強(qiáng)勁支撐。我們重點(diǎn)建議關(guān)注錫業(yè)股份（000960 股吧,行情,資訊,主力買賣）?！　〉谌?謹(jǐn)慎看好由通脹帶來的以銅為首的大金屬投資機(jī)會(huì)。全球宏觀環(huán)境整體步入平穩(wěn)狀態(tài),中國(guó)四季度處于宏觀景氣小周期向下的尾聲,另外貨幣環(huán)境逐步回歸中性的狀態(tài),在行業(yè)基本面需求顯示積極信號(hào)的前提下,政策(尤其是房地產(chǎn)政策)成為大宗商品走勢(shì)的關(guān)鍵,因而謹(jǐn)慎看好以銅為首的大金屬投資機(jī)會(huì),建議重點(diǎn)關(guān)注江西銅業(yè)、云南銅業(yè)（000878 股吧,行情,資訊,主力買賣）、銅陵有色（000630 股吧,行情,資訊,主力買賣）?！　〉谒?投資需求不斷上升的黃金。全球宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)尚處于不明朗狀態(tài),同時(shí)通脹擔(dān)憂持續(xù)上升,黃金的投資需求是金價(jià)持續(xù)高位攀升的重要支撐,而進(jìn)入黃金消費(fèi)旺季,黃金需求也成為金價(jià)高位運(yùn)行的重要因素。建議重點(diǎn)關(guān)注中金黃金（600489 股吧,行情,資訊,主力買賣）、山東黃金（600547 股吧,行情,資訊,主力買賣）。 (長(zhǎng)城證券 耿 諾)