□本報記者 高健
惠譽國際主權(quán)評級負(fù)責(zé)人大衛(wèi) 萊利(David Riley)26日接受中國證券報采訪時表示，歐元區(qū)目前的主權(quán)信用基本面目前要強于其風(fēng)險資產(chǎn)價格所顯示的程度，但其仍在遭受急劇惡化的融資環(huán)境的侵蝕。他強調(diào)，國際貨幣基金組織(IMF)和歐盟的聯(lián)合救助機制，未來將有必要采取更多措施來增強外界對歐元區(qū)財政穩(wěn)定前景的信心。
萊利還指出，美國近期的財政及貨幣政策措施未能增強投資者及國際社會對該國財政前景和主權(quán)信用評級的信心，就業(yè)及房產(chǎn)市場疲軟仍將拖累美經(jīng)濟復(fù)蘇前景。此外，他認(rèn)為，新興經(jīng)濟體的通脹壓力已經(jīng)開始受到抑制，盡管其風(fēng)險仍處于上行通道之中。
歐元區(qū)融資渠道惡化
針對近期又有多個歐元區(qū)經(jīng)濟體主權(quán)信用評級或前景遭遇負(fù)面調(diào)整的狀況，萊利表示，歐元區(qū)目前的主權(quán)信用基本面仍要強于其風(fēng)險資產(chǎn)價格所顯示的程度。不過，考慮到歐元區(qū)多個經(jīng)濟體政府的融資渠道及借貸成本水平無法滿足其公共債務(wù)整頓需求，并進一步影響了該地區(qū)的中期增長前景，“融資渠道的惡化仍在侵蝕歐元區(qū)的主權(quán)信用基本面”。
萊利稱，鑒于近期主權(quán)債務(wù)危機仍在蔓延，國際貨幣基金組織(IMF)和歐盟的聯(lián)合救助機制未來將有必要采取更多措施來增強外界對歐元區(qū)財政穩(wěn)定前景的信心，其中包括實質(zhì)性增加歐洲央行針對本地政府債券的購買規(guī)模、IMF及歐盟提高潛在的救助資金規(guī)模、以增強歐元區(qū)財政整頓及經(jīng)濟增長前景為目的的改革。
而對于歐元區(qū)將在主權(quán)債務(wù)危機后解體，或者變身為基于完全財政和政治聯(lián)合基礎(chǔ)上的“歐羅巴合眾國”等觀點，萊利表示惠譽均不認(rèn)同。他認(rèn)為，歐元區(qū)內(nèi)部外貿(mào)和財政等宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的不平衡將會得到改善，歐元的政治基礎(chǔ)仍將非常堅固?；葑u仍然相信，有關(guān)歐元區(qū)可能解體的觀點并不會影響該地區(qū)的主權(quán)信用評級。
美經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢依舊脆弱
與此同時，對于近期同樣被各界強烈要求整頓財政的美國，萊利認(rèn)為其經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢依舊脆弱，第二輪量化寬松計劃及寬松財政政策(包括延長小布什政府減稅和失業(yè)補助政策)則會有助于復(fù)蘇，并進一步鞏固美國的主權(quán)信用評級。但他強調(diào)，制定一份以廣泛政治共識為基礎(chǔ)的中期財政整頓方案，才能夠增強投資者和國際社會對美國財政前景及其“AAA”評級的信心，“美國近期的政策措施未能在這一方面達(dá)到人們的預(yù)期”。
不過，由于美國實施了延長減稅及推出QE2等擴大寬松的政策，惠譽提高了對美國經(jīng)濟前景的預(yù)期；“近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也變得更加積極，顯示了私人消費和公司利潤的提升”。因此，惠譽將名后兩年美國GDP增長預(yù)期分別上調(diào)0.6個百分點至3.2%和3.3%，而失業(yè)率也有望在未來兩年接連降至9.1%和8.7%。
盡管如此，萊利仍然強調(diào)，鑒于美國就業(yè)和房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟，美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程還是將弱于歷史上各次危機后的平均復(fù)蘇速度。
新興市場通脹壓力已受控制
此外，萊利指出，新興經(jīng)濟體與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟增長及主權(quán)信用前景上的差異正更加顯著；“新興經(jīng)濟體預(yù)計將會擁有三倍于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速，且其公共財政正處于大幅提高階段”。國際資本向新興市場、特別是亞洲和拉美市場轉(zhuǎn)移的趨勢，也對新興經(jīng)濟體的政策形成考驗，尤其是貨幣、匯率政策及其應(yīng)對本地市場資產(chǎn)價格飛漲的手段等。
不過，新興經(jīng)濟體的主權(quán)信用評級前景基本保持“樂觀”。萊利認(rèn)為，“盡管風(fēng)險仍在上行，但新興經(jīng)濟體的通脹壓力正在受到控制。”
萊利強調(diào)，強行的限制措施更可能只針對那些關(guān)注債務(wù)投資組合的資本，而不可能廣泛施用。政策制定者們擔(dān)心強行限制可能會影響長期的資本流入意愿，并可能使本地市場受損。同時，長時間使用資本流限制措施也會導(dǎo)致投資者對限制性政策環(huán)境的適應(yīng)，進而使措施效果大打折扣。
盡管如此，但萊利也坦言，美元的進一步走弱預(yù)期和新興經(jīng)濟體貨幣越來越大的升值壓力，將可能造成更多經(jīng)濟體出臺措施對金融資本流入實施限制。
來源：中國證券報-中證網(wǎng)
惠譽國際主權(quán)評級負(fù)責(zé)人大衛(wèi) 萊利(David Riley)26日接受中國證券報采訪時表示，歐元區(qū)目前的主權(quán)信用基本面目前要強于其風(fēng)險資產(chǎn)價格所顯示的程度，但其仍在遭受急劇惡化的融資環(huán)境的侵蝕。他強調(diào)，國際貨幣基金組織(IMF)和歐盟的聯(lián)合救助機制，未來將有必要采取更多措施來增強外界對歐元區(qū)財政穩(wěn)定前景的信心。
萊利還指出，美國近期的財政及貨幣政策措施未能增強投資者及國際社會對該國財政前景和主權(quán)信用評級的信心，就業(yè)及房產(chǎn)市場疲軟仍將拖累美經(jīng)濟復(fù)蘇前景。此外，他認(rèn)為，新興經(jīng)濟體的通脹壓力已經(jīng)開始受到抑制，盡管其風(fēng)險仍處于上行通道之中。
歐元區(qū)融資渠道惡化
針對近期又有多個歐元區(qū)經(jīng)濟體主權(quán)信用評級或前景遭遇負(fù)面調(diào)整的狀況，萊利表示，歐元區(qū)目前的主權(quán)信用基本面仍要強于其風(fēng)險資產(chǎn)價格所顯示的程度。不過，考慮到歐元區(qū)多個經(jīng)濟體政府的融資渠道及借貸成本水平無法滿足其公共債務(wù)整頓需求，并進一步影響了該地區(qū)的中期增長前景，“融資渠道的惡化仍在侵蝕歐元區(qū)的主權(quán)信用基本面”。
萊利稱，鑒于近期主權(quán)債務(wù)危機仍在蔓延，國際貨幣基金組織(IMF)和歐盟的聯(lián)合救助機制未來將有必要采取更多措施來增強外界對歐元區(qū)財政穩(wěn)定前景的信心，其中包括實質(zhì)性增加歐洲央行針對本地政府債券的購買規(guī)模、IMF及歐盟提高潛在的救助資金規(guī)模、以增強歐元區(qū)財政整頓及經(jīng)濟增長前景為目的的改革。
而對于歐元區(qū)將在主權(quán)債務(wù)危機后解體，或者變身為基于完全財政和政治聯(lián)合基礎(chǔ)上的“歐羅巴合眾國”等觀點，萊利表示惠譽均不認(rèn)同。他認(rèn)為，歐元區(qū)內(nèi)部外貿(mào)和財政等宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的不平衡將會得到改善，歐元的政治基礎(chǔ)仍將非常堅固?；葑u仍然相信，有關(guān)歐元區(qū)可能解體的觀點并不會影響該地區(qū)的主權(quán)信用評級。
美經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢依舊脆弱
與此同時，對于近期同樣被各界強烈要求整頓財政的美國，萊利認(rèn)為其經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢依舊脆弱，第二輪量化寬松計劃及寬松財政政策(包括延長小布什政府減稅和失業(yè)補助政策)則會有助于復(fù)蘇，并進一步鞏固美國的主權(quán)信用評級。但他強調(diào)，制定一份以廣泛政治共識為基礎(chǔ)的中期財政整頓方案，才能夠增強投資者和國際社會對美國財政前景及其“AAA”評級的信心，“美國近期的政策措施未能在這一方面達(dá)到人們的預(yù)期”。
不過，由于美國實施了延長減稅及推出QE2等擴大寬松的政策，惠譽提高了對美國經(jīng)濟前景的預(yù)期；“近期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也變得更加積極，顯示了私人消費和公司利潤的提升”。因此，惠譽將名后兩年美國GDP增長預(yù)期分別上調(diào)0.6個百分點至3.2%和3.3%，而失業(yè)率也有望在未來兩年接連降至9.1%和8.7%。
盡管如此，萊利仍然強調(diào)，鑒于美國就業(yè)和房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟，美國經(jīng)濟復(fù)蘇進程還是將弱于歷史上各次危機后的平均復(fù)蘇速度。
新興市場通脹壓力已受控制
此外，萊利指出，新興經(jīng)濟體與發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟增長及主權(quán)信用前景上的差異正更加顯著；“新興經(jīng)濟體預(yù)計將會擁有三倍于發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的經(jīng)濟增速，且其公共財政正處于大幅提高階段”。國際資本向新興市場、特別是亞洲和拉美市場轉(zhuǎn)移的趨勢，也對新興經(jīng)濟體的政策形成考驗，尤其是貨幣、匯率政策及其應(yīng)對本地市場資產(chǎn)價格飛漲的手段等。
不過，新興經(jīng)濟體的主權(quán)信用評級前景基本保持“樂觀”。萊利認(rèn)為，“盡管風(fēng)險仍在上行，但新興經(jīng)濟體的通脹壓力正在受到控制。”
萊利強調(diào)，強行的限制措施更可能只針對那些關(guān)注債務(wù)投資組合的資本，而不可能廣泛施用。政策制定者們擔(dān)心強行限制可能會影響長期的資本流入意愿，并可能使本地市場受損。同時，長時間使用資本流限制措施也會導(dǎo)致投資者對限制性政策環(huán)境的適應(yīng)，進而使措施效果大打折扣。
盡管如此，但萊利也坦言，美元的進一步走弱預(yù)期和新興經(jīng)濟體貨幣越來越大的升值壓力，將可能造成更多經(jīng)濟體出臺措施對金融資本流入實施限制。
來源：中國證券報-中證網(wǎng)
