葡萄牙債券拍賣"成功"

　　歐洲問題的長期解決之道有望出爐

　　洪災或加重通脹壓力，澳元收復部分失地

　　周四各國央行會議將成為焦點

　　葡萄牙債券拍賣本應一開始就主導外匯市場交易，但德國2010年經濟增長3.6%達到德國統(tǒng)一以來最高值的消息反倒成了眾所矚目的焦點，并推動歐元/美元至1.3000上方。不過，債券拍賣對穩(wěn)定葡萄牙債券的市場需求至關重要。雖然歐洲外圍國家債券殖利率最近幾天有所回落，但這更可能是歐洲央行介入并買進債券從而推低殖利率所致。這點要到下周央行公布債券購買規(guī)模才得知，但有可能的是，央行最近幾天在市場多有動作。

　　葡萄牙債券拍賣成功。兩次拍賣均超額認購，9年期拍賣的票面利率為6.7%，低于11月拍賣的結果。這或許暫時安撫市場，但要觀察歐元/美元在1.300上方是否將吸引拋盤。另外，外匯市場中午有望震蕩。

　　另有跡象顯示，歐盟當局即將推出一項針對歐元區(qū)危機的更為永久的解決機制。美國媒體一報道稱，緊急救援資金規(guī)模有望擴大至足以滿足救援西班牙的程度。目前，該項基金的規(guī)模為4400億歐元。還有報道稱，該項基金可被用以擔保外圍國家未來發(fā)行的債券。這些都是正確的解決方法，但市場所需要的是看到計劃正式出爐，才能排除對歐洲債券的懷疑。歐元今天雖走高，但仍存陰影。

　　即使今天的債券拍賣令人振奮，但葡萄牙及西班牙申請緊急救援的風險依然很高，而這兩個國家在一季度余下時間里將拍賣大量的債券。債券殖利率上行勢頭放緩或短期內延遲葡萄牙申請緊急救援，但在葡萄牙下次于2月初進行長期債券拍賣之前，投資者信心可能低落。這可能限制歐元/美元在可預見未來的漲勢。

　　明天的歐洲央行會議是歐元面臨的又一風險。我們認為，歐洲央行目前很難緊縮貨幣政策，即使經濟數(shù)據(jù)向好。這是因為，緊縮銀根可能阻礙成長從而惡化外圍國家財政形勢。如果歐洲相對美國及英國的利率前景稍弱，則可能打壓歐元交叉盤。

　　倫敦盤風險資產正在強勁反彈，Eurostoxx 50指數(shù)上漲近2%。其中部分推動因素是投資者對歐洲主權債務危機的憂慮之情有所緩解，另一部分因素則是美元下跌(風險資產通常在美元下跌時走高)。

　　商品同樣上漲，原油與黃金雙雙走高。澳元正在收復最近幾天失地的一部分，目前交投于0.9900。受洪災打擊，澳元最近大跌。另一提振澳元的因素可能是一投行上調澳大利亞通脹前景，通脹壓力加劇或許導致澳洲聯(lián)儲升息。

　　目前而言，投資者保持平靜。但葡萄牙仍以高價從市場借貸，這種情況最終將不可持續(xù)。接下來的焦點將轉向西班牙，該國國內貸款商的情況或暴露在人前。屆時或迫使歐盟當局采取激進的措施來支撐起某些國家的財政形勢。而迄今為止，歐盟一直沒有做到這點。

　　歐洲外圍國家仍是今天的焦點所在，之后則轉到明天的歐洲央行及英國央行會議上。