2010年是名副其實(shí)的黃金盛世：國際金價兩度突破歷史新高，累計(jì)漲幅約30%。
但這并非意味著黃金盛世投資黃金就一定會賺得哮喘，普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，在22款到期掛鉤黃金產(chǎn)品中，僅民生銀行一款掛鉤黃金的產(chǎn)品獲得了超過30%的收益，其余非但不及，甚至有5款產(chǎn)品都沒能混到同期可比利率。
民生非凡1號獲超額收益
盤點(diǎn)去年最熱投資品種，黃金無疑首當(dāng)其沖。金價從年度第一個交易日(1月4日)的1099美元開始上漲，隨后一鼓作氣地突破了1100、1200、1300、1400美元等關(guān)口，并在12月7日創(chuàng)下了1430.2美元/盎司的歷史新高，全年累計(jì)漲幅約30%。
去年到期銀行理財(cái)產(chǎn)品中最耀眼的明星是民生的一款產(chǎn)品，斬獲46.46%的收益，比金價漲幅還高出16%。這款正是掛鉤黃金類，叫“非凡資產(chǎn)管理黃金投資1號理財(cái)產(chǎn)品”(以下簡稱非凡1號)。
此款的成立時間(去年7月26日)恰到好處，建倉時間巧遇金價階段探底。去年3月至6月末金價持續(xù)上漲，期間兩次短暫回調(diào)，7月份進(jìn)入震蕩下行趨勢：從7月1日開始大幅下挫，當(dāng)日突破1200關(guān)鍵支撐位，之后在1200、1190兩個價位分別整理約兩周和一周時間，直至下挫至1160附近。
此期間，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，市場擔(dān)憂美國市場，歐元債務(wù)問題則繼續(xù)放緩。隨著歐美決戰(zhàn)結(jié)束，歐元對美元上揚(yáng)，黃金則應(yīng)聲回落。至7月28日，金價跌至后期最低點(diǎn)，此時正是“非凡1號”建倉期，搶得了抄底黃金的絕佳時機(jī)。
產(chǎn)品設(shè)計(jì)的看漲期權(quán)，成立之后又巧遇金價大漲。7月底后，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，出于對其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的擔(dān)憂，投資者預(yù)期美聯(lián)儲可能會實(shí)施新一輪的資產(chǎn)購買計(jì)劃，這使美元進(jìn)一步承壓，而黃金的避險(xiǎn)功能則被凸顯放大，價格持續(xù)上揚(yáng)，8月初至10月中旬大漲，觸發(fā)“非凡1號”超過建倉價格10%漲幅的條件，該產(chǎn)品于10月9日提前終止，將所獲收益向客戶分配。
恰當(dāng)?shù)慕▊}時機(jī)﹑合理的觸發(fā)條件，促使“非凡1號”獲得超額收益，成為2010年度明星產(chǎn)品。
同類相差46.3%
“龍生九子各不同”，同是掛鉤黃金類理財(cái)產(chǎn)品，“非凡1號”能取得超額收益，絲毫不代表其他同類也有不俗表現(xiàn)?！锻顿Y者報(bào)》記者對比研究發(fā)現(xiàn)，“非凡1號”與中行發(fā)行的“匯聚寶HJB10084—V(美元金上加金)產(chǎn)品”(以下簡稱V產(chǎn)品)到期收益相差有46.3%之大，V產(chǎn)品同時也因僅0.2%的到期收益在同類中墊底。
在黃金牛市未能獲得超額收益已然說不過去，卻還有6款更過分的：連同期可比利率都難以實(shí)現(xiàn)。在全球都在“黃金盛宴”中饕餮之際，這6款的投資人卻悔不存款。
在6款產(chǎn)品到期收益與存款利率相比中， V產(chǎn)品還不算最爛，最爛的是恒生的“黃金掛鉤保本投資產(chǎn)品區(qū)間投資(美式)(XUVR96)”，比同期存款利率低1.9%，盡管該行整體實(shí)力很強(qiáng)，但其產(chǎn)品收益表現(xiàn)有一定極端。
在未跑贏同期利率的產(chǎn)品中，恒生占４席，中行占2。這6款都是保證收益型的，都達(dá)到了最低預(yù)期收益，但尚不及同期存款利率，更遑論達(dá)到最高預(yù)期收益了。
結(jié)構(gòu)復(fù)雜導(dǎo)致差距大
黃金的價格漲了，怎么掛鉤黃金類理財(cái)產(chǎn)品卻收益平平；同是掛鉤黃金類收益何以差距這么大？
“黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品和黃金走勢不完全一致，此外，投資黃金掛鉤類產(chǎn)品也要較投資實(shí)物黃金、紙黃金、黃金期貨及黃金T+D更為復(fù)雜。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所副所長羅志華認(rèn)為。
通常，銀行根據(jù)其投研團(tuán)隊(duì)對黃金走勢的判斷與對客戶偏好的分析，會選擇不同的衍生品標(biāo)的、確定不同的投資方向和不同的投資組合比例。從黃金投資來看，常見的衍生品有看漲期權(quán)、看跌期權(quán)；歐式期權(quán)、美式期權(quán)、分階段期權(quán)、彩虹期權(quán)等，于是，整個理財(cái)產(chǎn)品收益率變化會和黃金價格走勢不完全一樣，甚至完全不一樣。
羅稱在目前市場中，理財(cái)產(chǎn)品收益率與黃金價格變化有以下幾種關(guān)系：
第一，理財(cái)產(chǎn)品收益率水平與黃金價格正相關(guān)：金價越高，產(chǎn)品收益率越高。此類一般嵌入看漲期權(quán)。如中行發(fā)行的“中銀進(jìn)取09006—澳元黃金掛鉤產(chǎn)品”，其收益結(jié)構(gòu)為：如果掛鉤指標(biāo)(每盎司黃金價格)的期末價格大于或者等于其期初價格的110%，則年化收益率為7%；如果掛鉤指標(biāo)的期末價格大于或者等于其期初價格且小于期初價格的110%，則年化收益率為3%，否則為1%。
第二種，理財(cái)產(chǎn)品收益與黃金價格負(fù)相關(guān)，金價越高，理財(cái)產(chǎn)品收益越低，這類產(chǎn)品一般嵌入了看跌期權(quán)。第三，當(dāng)黃金價格處于某一個區(qū)間內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品收益較高(低)；而在這區(qū)間外，收益較低(高)。這類產(chǎn)品一般是嵌入了蝶式期權(quán)。
第二種情況在黃金牛市下會導(dǎo)致掛鉤類產(chǎn)品的虧損，第三種情況收益水平與所設(shè)定的區(qū)間及投資期限密切相關(guān)。而第一類情況也只有當(dāng)金價漲過敲定價格后，才能保證在黃金牛市下掛鉤黃金類產(chǎn)品有不錯的收益。 如提到的“中銀進(jìn)取09006—澳元黃金掛鉤產(chǎn)品”由于期末黃金價格沒有達(dá)到或超過期初價格的110%，最終只達(dá)到3%的年化收益率。
“投資黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品，投資者必須根據(jù)產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)，分析金價的走勢及路徑，估算出理財(cái)產(chǎn)品的最終收益，而這些，則必須建立在對黃金價格每日走勢的判斷上，其難度大大超過了實(shí)物投資。”投資者報(bào)
但這并非意味著黃金盛世投資黃金就一定會賺得哮喘，普益財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，在22款到期掛鉤黃金產(chǎn)品中，僅民生銀行一款掛鉤黃金的產(chǎn)品獲得了超過30%的收益，其余非但不及，甚至有5款產(chǎn)品都沒能混到同期可比利率。
民生非凡1號獲超額收益
盤點(diǎn)去年最熱投資品種，黃金無疑首當(dāng)其沖。金價從年度第一個交易日(1月4日)的1099美元開始上漲，隨后一鼓作氣地突破了1100、1200、1300、1400美元等關(guān)口，并在12月7日創(chuàng)下了1430.2美元/盎司的歷史新高，全年累計(jì)漲幅約30%。
去年到期銀行理財(cái)產(chǎn)品中最耀眼的明星是民生的一款產(chǎn)品，斬獲46.46%的收益，比金價漲幅還高出16%。這款正是掛鉤黃金類，叫“非凡資產(chǎn)管理黃金投資1號理財(cái)產(chǎn)品”(以下簡稱非凡1號)。
此款的成立時間(去年7月26日)恰到好處，建倉時間巧遇金價階段探底。去年3月至6月末金價持續(xù)上漲，期間兩次短暫回調(diào)，7月份進(jìn)入震蕩下行趨勢：從7月1日開始大幅下挫，當(dāng)日突破1200關(guān)鍵支撐位，之后在1200、1190兩個價位分別整理約兩周和一周時間，直至下挫至1160附近。
此期間，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，市場擔(dān)憂美國市場，歐元債務(wù)問題則繼續(xù)放緩。隨著歐美決戰(zhàn)結(jié)束，歐元對美元上揚(yáng)，黃金則應(yīng)聲回落。至7月28日，金價跌至后期最低點(diǎn)，此時正是“非凡1號”建倉期，搶得了抄底黃金的絕佳時機(jī)。
產(chǎn)品設(shè)計(jì)的看漲期權(quán)，成立之后又巧遇金價大漲。7月底后，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，出于對其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的擔(dān)憂，投資者預(yù)期美聯(lián)儲可能會實(shí)施新一輪的資產(chǎn)購買計(jì)劃，這使美元進(jìn)一步承壓，而黃金的避險(xiǎn)功能則被凸顯放大，價格持續(xù)上揚(yáng)，8月初至10月中旬大漲，觸發(fā)“非凡1號”超過建倉價格10%漲幅的條件，該產(chǎn)品于10月9日提前終止，將所獲收益向客戶分配。
恰當(dāng)?shù)慕▊}時機(jī)﹑合理的觸發(fā)條件，促使“非凡1號”獲得超額收益，成為2010年度明星產(chǎn)品。
同類相差46.3%
“龍生九子各不同”，同是掛鉤黃金類理財(cái)產(chǎn)品，“非凡1號”能取得超額收益，絲毫不代表其他同類也有不俗表現(xiàn)?！锻顿Y者報(bào)》記者對比研究發(fā)現(xiàn)，“非凡1號”與中行發(fā)行的“匯聚寶HJB10084—V(美元金上加金)產(chǎn)品”(以下簡稱V產(chǎn)品)到期收益相差有46.3%之大，V產(chǎn)品同時也因僅0.2%的到期收益在同類中墊底。
在黃金牛市未能獲得超額收益已然說不過去，卻還有6款更過分的：連同期可比利率都難以實(shí)現(xiàn)。在全球都在“黃金盛宴”中饕餮之際，這6款的投資人卻悔不存款。
在6款產(chǎn)品到期收益與存款利率相比中， V產(chǎn)品還不算最爛，最爛的是恒生的“黃金掛鉤保本投資產(chǎn)品區(qū)間投資(美式)(XUVR96)”，比同期存款利率低1.9%，盡管該行整體實(shí)力很強(qiáng)，但其產(chǎn)品收益表現(xiàn)有一定極端。
在未跑贏同期利率的產(chǎn)品中，恒生占４席，中行占2。這6款都是保證收益型的，都達(dá)到了最低預(yù)期收益，但尚不及同期存款利率，更遑論達(dá)到最高預(yù)期收益了。
結(jié)構(gòu)復(fù)雜導(dǎo)致差距大
黃金的價格漲了，怎么掛鉤黃金類理財(cái)產(chǎn)品卻收益平平；同是掛鉤黃金類收益何以差距這么大？
“黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品和黃金走勢不完全一致，此外，投資黃金掛鉤類產(chǎn)品也要較投資實(shí)物黃金、紙黃金、黃金期貨及黃金T+D更為復(fù)雜。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所副所長羅志華認(rèn)為。
通常，銀行根據(jù)其投研團(tuán)隊(duì)對黃金走勢的判斷與對客戶偏好的分析，會選擇不同的衍生品標(biāo)的、確定不同的投資方向和不同的投資組合比例。從黃金投資來看，常見的衍生品有看漲期權(quán)、看跌期權(quán)；歐式期權(quán)、美式期權(quán)、分階段期權(quán)、彩虹期權(quán)等，于是，整個理財(cái)產(chǎn)品收益率變化會和黃金價格走勢不完全一樣，甚至完全不一樣。
羅稱在目前市場中，理財(cái)產(chǎn)品收益率與黃金價格變化有以下幾種關(guān)系：
第一，理財(cái)產(chǎn)品收益率水平與黃金價格正相關(guān)：金價越高，產(chǎn)品收益率越高。此類一般嵌入看漲期權(quán)。如中行發(fā)行的“中銀進(jìn)取09006—澳元黃金掛鉤產(chǎn)品”，其收益結(jié)構(gòu)為：如果掛鉤指標(biāo)(每盎司黃金價格)的期末價格大于或者等于其期初價格的110%，則年化收益率為7%；如果掛鉤指標(biāo)的期末價格大于或者等于其期初價格且小于期初價格的110%，則年化收益率為3%，否則為1%。
第二種，理財(cái)產(chǎn)品收益與黃金價格負(fù)相關(guān)，金價越高，理財(cái)產(chǎn)品收益越低，這類產(chǎn)品一般嵌入了看跌期權(quán)。第三，當(dāng)黃金價格處于某一個區(qū)間內(nèi)，理財(cái)產(chǎn)品收益較高(低)；而在這區(qū)間外，收益較低(高)。這類產(chǎn)品一般是嵌入了蝶式期權(quán)。
第二種情況在黃金牛市下會導(dǎo)致掛鉤類產(chǎn)品的虧損，第三種情況收益水平與所設(shè)定的區(qū)間及投資期限密切相關(guān)。而第一類情況也只有當(dāng)金價漲過敲定價格后，才能保證在黃金牛市下掛鉤黃金類產(chǎn)品有不錯的收益。 如提到的“中銀進(jìn)取09006—澳元黃金掛鉤產(chǎn)品”由于期末黃金價格沒有達(dá)到或超過期初價格的110%，最終只達(dá)到3%的年化收益率。
“投資黃金掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品，投資者必須根據(jù)產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)，分析金價的走勢及路徑，估算出理財(cái)產(chǎn)品的最終收益，而這些，則必須建立在對黃金價格每日走勢的判斷上，其難度大大超過了實(shí)物投資。”投資者報(bào)
