在剛剛過去的2010年里，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、歐債危機、人民幣升值、朝韓沖突等大事件的刺激下，全球的股市、商品甚至是債券市場都出現(xiàn)了大幅的波動，唯獨只有黃金，除了11月創(chuàng)下1432.5美元新高后的那輪短期回調(diào)外，2010年幾乎呈單邊上漲。在21世紀(jì)的第一個10年里，黃金也是主流的投資產(chǎn)品中唯一在每年都保持正收益的品種。在2011年里，黃金能否延續(xù)21世紀(jì)前10年的上漲之路？

　　首先，我們認(rèn)為這輪金價的上漲(特別是最近兩年以來的上漲)并不是由通貨膨脹導(dǎo)致的。通過對過去30年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)金價與美國的CPI數(shù)據(jù)并不存在顯著的相關(guān)性。特別是在過去的兩年里，美國絲毫未受到通脹威脅，反而存在通縮壓力。

　　其次，而與黃金價格負(fù)相關(guān)性較高的美元指數(shù)，在一個長期范圍內(nèi)來看，對黃金價格的影響也不是很大。在過去的兩年里，美元指數(shù)呈振蕩走勢，整體維持在75-90區(qū)間波動，目前也是處于80點附近這樣一個不算太低的位置，但金價卻一路從800多美元漲到了接近1400美元的高度。在短期甚至中期來看，美元的走勢是判斷金價方向的一個重要指標(biāo)，但顯然從長期來看，二者的顯著性關(guān)系并不強。

　　第三，這一輪金價從底部681美元開始的行情與美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的實施關(guān)系較大。美聯(lián)儲超發(fā)貨幣后，僅有小部分資金留存在了美國國內(nèi)市場，而其他的一部分則是伺機流入了新興的資本市場(中國、印度、巴西)等，給這類國家?guī)砹送浀膲毫Γ硪徊糠值呢泿艅t是選擇了購買黃金等大宗商品保值。這也就造成了美國國內(nèi)通脹率低，但金價仍然是出現(xiàn)大幅上漲的情況。

　　由于美國實施量化寬松的貨幣政策，雖然不認(rèn)為黃金值這么高的價格，但只要美聯(lián)儲沒有回收流動性，金價仍有可能繼續(xù)上漲，美國10年期國債收益率雖然近期有所上漲，但整體維持在過去10年里的一個較低水平，表明美國通脹風(fēng)險較低，也就是說美元雖然兌其他貨幣出現(xiàn)貶值，但在國內(nèi)的購買力還是十分堅挺，因此聯(lián)儲仍然會堅持量化寬松的貨幣政策。但從全局來看，不排除2011年逐漸收緊的可能，因此對比目前黃金的價格和本身的價值，價格風(fēng)險已經(jīng)是非常高了，我們預(yù)計2011年全年金價平均價格可能在1350美元左右，最高或許可能漲到1500美元，但一旦美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，從全球范圍內(nèi)回收流動性的話，金價可能會遭遇非常大的跌幅。因此，如果美國在2011年全年都沒有表現(xiàn)出通脹的跡象，則金價今年有可能在1300-1600區(qū)間運行，否則黃金價格的底部將可能跌至1150美元左右，而高點有可能出現(xiàn)在第二季度。

　　對于今年普通民眾的黃金投資，要遵循兩條主線。一個是持有，即目前持有的各類黃金資產(chǎn)可以繼續(xù)持有，比如黃金類股票、實物黃金、紙黃金、黃金期貨多頭等，前期購買的這類資產(chǎn)目前看來風(fēng)險不大。另一方面是不宜追漲，而且我們建議一旦金價漲到1500美元后投資者最好逢高減持。而近期中國持續(xù)收緊流動性，伴隨之紐約金價不斷觸頂回落，亦是以上觀點最好證明。

　　來源：期貨日報

　　撰稿人：劉瀟