從2011年至今，山東黃金(600547,股吧)的絕大多數(shù)分析師都沉浸在黃金美夢(mèng)中，不肯醒來(lái)。282份研報(bào)里，只有37份“中性”或“觀望”評(píng)級(jí)，推薦率高達(dá)86.9%。
而現(xiàn)實(shí)是，2011年末開始，山東黃金增速大幅放緩。去年三季度，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81%，而去年發(fā)表年報(bào)時(shí)這個(gè)數(shù)值驟然縮水為56%，今年頭兩個(gè)季度，更降至39%、34%。過(guò)去一年，山東黃金背離金價(jià)走勢(shì)最嚴(yán)重的時(shí)候，分析師集體裝傻，盲目為公司唱贊歌。
這些研報(bào)，你看一篇就等于看10篇，因?yàn)橄嗨贫冗h(yuǎn)遠(yuǎn)高于含金量。
今年研報(bào)推薦率達(dá)95%
山東黃金一只腳奔在并購(gòu)的路上，一只腳系在金價(jià)的漲跌榜上。兩個(gè)概念，為它堆高了不少人氣。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2011年至今年9月，共有44家機(jī)構(gòu)的61名分析師關(guān)注這家公司，研報(bào)數(shù)量達(dá)282份。
發(fā)布研報(bào)10次或以上的有8個(gè)分析師，分別是申銀萬(wàn)國(guó)葉培培（21次），光大證券(601788,股吧)汪前明（15次），國(guó)信證券彭波（14次），中金公司蔡宏宇 （13次），安信證券衡昆（12次），齊魯證券閆磊（11次），廣發(fā)證券(000776,股吧)巨國(guó)賢和肖征（均10次）。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2011年共有46個(gè)分析師發(fā)表了184份研報(bào)。其中，有109份研報(bào)所預(yù)測(cè)的EPS高于實(shí)際值，占研報(bào)總份數(shù)的59%。
也就是說(shuō)，超過(guò)7成分析師高估了山東黃金，近6成研報(bào)盈利過(guò)高。最離譜的是，光大證券汪前明在2011年前五個(gè)月中，多次預(yù)測(cè)EPS為1.9元，高出實(shí)際值41.8%。此外，國(guó)信證券彭波在去年10月突然提高預(yù)測(cè)EPS至1.87元；長(zhǎng)江證券(000783,股吧)葛軍兩次給出1.82的高估值。
高估值的風(fēng)險(xiǎn)還沒消化，大部分分析師又亮出最常用的“推薦”評(píng)級(jí)。
今年發(fā)布的98份研報(bào)中，涉及38名分析師，僅有5份是“中性”評(píng)級(jí)，即分析師們“推薦”山東黃金的比例高達(dá)94.9%。就算剔除掉“審慎推薦”和“謹(jǐn)慎推薦”，分析師們的推薦類研報(bào)依然有87份。
“公司增速在放緩，今年股價(jià)一直沒什么起色，這么多推薦不大正常。”熟悉山東黃金的人士也驚訝。究竟是山東黃金的靚麗業(yè)績(jī)贏得了分析師們的推崇，還是分析師們?cè)谧晕衣樽恚?br />
報(bào)喜不報(bào)憂，挑好的說(shuō)
在遍地的“推薦”研報(bào)中，不少分析師表現(xiàn)出“報(bào)喜不報(bào)憂”的傾向，經(jīng)常把山東黃金寫得“渾身是寶”。尤其是在公司公布年報(bào)、中報(bào)之后，忽略業(yè)績(jī)隱憂唱贊歌的大有人在。
2011年2月底3月初，山東黃金公布2010年年報(bào)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63%至12.23億元，低于業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，一個(gè)重要原因是公司四季度管理費(fèi)飆升拖累業(yè)績(jī)。
不過(guò)，中投證券張芳、華泰聯(lián)合張勇、東方證券楊寶峰、長(zhǎng)江證券葛軍，在點(diǎn)評(píng)中徹底不提管理費(fèi)拖累業(yè)績(jī)，而是極力為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)63%這一表象歡呼。
這種情況在今年中報(bào)同樣可見。
令人吃驚的是，張芳的《內(nèi)外兼修，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)》和張勇的《內(nèi)外兼修，穩(wěn)健擴(kuò)張》不僅標(biāo)題如出一轍，文中點(diǎn)評(píng)的相似度也不可思議。不但所涉及的主要內(nèi)容相同，連報(bào)告結(jié)構(gòu)都是按照“業(yè)績(jī)——分析兩大原因——預(yù)測(cè)黃金走強(qiáng)”三大部分，且都給了“增持”評(píng)級(jí)。
“分析師點(diǎn)評(píng)年報(bào)，大同小異，看一份就夠了。”業(yè)內(nèi)人士無(wú)奈稱。
所幸的是，還是存在態(tài)度謹(jǐn)慎的分析師。
“評(píng)級(jí)調(diào)配是很重要的動(dòng)作，一般不輕易變更。”蔡宏宇所在的有色金屬研究小組分析師鄧賀斐向記者介紹，“有色板塊周期性比較強(qiáng)，基本面如果有突出的波動(dòng)機(jī)會(huì)，我們就會(huì)提出來(lái)修改。”
值得注意是，“賣出”評(píng)級(jí)更難得一見。“對(duì)整個(gè)有色板塊和大盤，都持有謹(jǐn)慎的態(tài)度，最差給中性，不會(huì)給賣出，至少目前為止，我們沒有賣出評(píng)級(jí)。”上述分析師補(bǔ)充說(shuō)。
汪前明大改目標(biāo)價(jià)，
集體忽視金價(jià)與股價(jià)背離
業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)際黃金價(jià)格和A股市場(chǎng)黃金股有著齊漲齊跌的關(guān)聯(lián)規(guī)律。作為華東的黃金股龍頭，山東黃金自然不例外。然而，2011年上半年，這個(gè)規(guī)律出現(xiàn)背離。
2011年7月起，金價(jià)上漲，而山東黃金、紫金礦業(yè)、辰州礦業(yè)(002155,股吧)等黃金股表現(xiàn)出滯漲。8月23日，金價(jià)逼近2000美元大關(guān)，當(dāng)日山東黃金卻下跌1.58%。
這個(gè)異?，F(xiàn)象出現(xiàn)的時(shí)候，分析師們還在研報(bào)里高呼“金價(jià)上漲，公司受益”之類的話語(yǔ)。7月28日前后，廣發(fā)證券肖征發(fā)表《金價(jià)上漲和產(chǎn)量提升成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)雙引擎》。
華泰聯(lián)合張勇發(fā)表《繼續(xù)受益金價(jià)上漲》等，紛紛為金價(jià)上漲激動(dòng)。光大證券汪前明更在這時(shí)繼續(xù)維持65元的目標(biāo)價(jià)。
有投資者反映，汪前明的預(yù)測(cè)目標(biāo)價(jià)明顯脫離市場(chǎng)，估價(jià)顯得隨意不切實(shí)際。
2011年1月，汪前明第一次給山東黃金95元的目標(biāo)價(jià)。僅僅一個(gè)月后，這個(gè)價(jià)格突然下調(diào)為70元。緊接著，2011年3月27日，目標(biāo)價(jià)又恢復(fù)為95元，直到6月19日改為65元。
縱觀股價(jià)，以3月37日復(fù)權(quán)計(jì)算，山東黃金最高價(jià)僅在4月25日摸到57.5元的高點(diǎn)，低于95元的目標(biāo)價(jià)39.5%。
除了關(guān)于山東黃金的目標(biāo)價(jià)定價(jià)不同尋常，汪前明對(duì)行業(yè)內(nèi)其他公司的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)也顯得異常。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2011年1月-10月的10份行業(yè)研究報(bào)告中，汪前明關(guān)于包鋼稀土(600111,股吧)等多家企業(yè)的目標(biāo)價(jià)長(zhǎng)期不變。以包鋼稀土為例，預(yù)測(cè)期間，包鋼稀土的股價(jià)漲跌幅高達(dá)33.9%。而汪前明所給的目標(biāo)價(jià)60元一直不變。
而現(xiàn)實(shí)是，2011年末開始，山東黃金增速大幅放緩。去年三季度，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)81%，而去年發(fā)表年報(bào)時(shí)這個(gè)數(shù)值驟然縮水為56%，今年頭兩個(gè)季度，更降至39%、34%。過(guò)去一年，山東黃金背離金價(jià)走勢(shì)最嚴(yán)重的時(shí)候，分析師集體裝傻，盲目為公司唱贊歌。
這些研報(bào)，你看一篇就等于看10篇，因?yàn)橄嗨贫冗h(yuǎn)遠(yuǎn)高于含金量。
今年研報(bào)推薦率達(dá)95%
山東黃金一只腳奔在并購(gòu)的路上，一只腳系在金價(jià)的漲跌榜上。兩個(gè)概念，為它堆高了不少人氣。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2011年至今年9月，共有44家機(jī)構(gòu)的61名分析師關(guān)注這家公司，研報(bào)數(shù)量達(dá)282份。
發(fā)布研報(bào)10次或以上的有8個(gè)分析師，分別是申銀萬(wàn)國(guó)葉培培（21次），光大證券(601788,股吧)汪前明（15次），國(guó)信證券彭波（14次），中金公司蔡宏宇 （13次），安信證券衡昆（12次），齊魯證券閆磊（11次），廣發(fā)證券(000776,股吧)巨國(guó)賢和肖征（均10次）。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2011年共有46個(gè)分析師發(fā)表了184份研報(bào)。其中，有109份研報(bào)所預(yù)測(cè)的EPS高于實(shí)際值，占研報(bào)總份數(shù)的59%。
也就是說(shuō)，超過(guò)7成分析師高估了山東黃金，近6成研報(bào)盈利過(guò)高。最離譜的是，光大證券汪前明在2011年前五個(gè)月中，多次預(yù)測(cè)EPS為1.9元，高出實(shí)際值41.8%。此外，國(guó)信證券彭波在去年10月突然提高預(yù)測(cè)EPS至1.87元；長(zhǎng)江證券(000783,股吧)葛軍兩次給出1.82的高估值。
高估值的風(fēng)險(xiǎn)還沒消化，大部分分析師又亮出最常用的“推薦”評(píng)級(jí)。
今年發(fā)布的98份研報(bào)中，涉及38名分析師，僅有5份是“中性”評(píng)級(jí)，即分析師們“推薦”山東黃金的比例高達(dá)94.9%。就算剔除掉“審慎推薦”和“謹(jǐn)慎推薦”，分析師們的推薦類研報(bào)依然有87份。
“公司增速在放緩，今年股價(jià)一直沒什么起色，這么多推薦不大正常。”熟悉山東黃金的人士也驚訝。究竟是山東黃金的靚麗業(yè)績(jī)贏得了分析師們的推崇，還是分析師們?cè)谧晕衣樽恚?br />
報(bào)喜不報(bào)憂，挑好的說(shuō)
在遍地的“推薦”研報(bào)中，不少分析師表現(xiàn)出“報(bào)喜不報(bào)憂”的傾向，經(jīng)常把山東黃金寫得“渾身是寶”。尤其是在公司公布年報(bào)、中報(bào)之后，忽略業(yè)績(jī)隱憂唱贊歌的大有人在。
2011年2月底3月初，山東黃金公布2010年年報(bào)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)63%至12.23億元，低于業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，一個(gè)重要原因是公司四季度管理費(fèi)飆升拖累業(yè)績(jī)。
不過(guò)，中投證券張芳、華泰聯(lián)合張勇、東方證券楊寶峰、長(zhǎng)江證券葛軍，在點(diǎn)評(píng)中徹底不提管理費(fèi)拖累業(yè)績(jī)，而是極力為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)63%這一表象歡呼。
這種情況在今年中報(bào)同樣可見。
令人吃驚的是，張芳的《內(nèi)外兼修，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)》和張勇的《內(nèi)外兼修，穩(wěn)健擴(kuò)張》不僅標(biāo)題如出一轍，文中點(diǎn)評(píng)的相似度也不可思議。不但所涉及的主要內(nèi)容相同，連報(bào)告結(jié)構(gòu)都是按照“業(yè)績(jī)——分析兩大原因——預(yù)測(cè)黃金走強(qiáng)”三大部分，且都給了“增持”評(píng)級(jí)。
“分析師點(diǎn)評(píng)年報(bào)，大同小異，看一份就夠了。”業(yè)內(nèi)人士無(wú)奈稱。
所幸的是，還是存在態(tài)度謹(jǐn)慎的分析師。
“評(píng)級(jí)調(diào)配是很重要的動(dòng)作，一般不輕易變更。”蔡宏宇所在的有色金屬研究小組分析師鄧賀斐向記者介紹，“有色板塊周期性比較強(qiáng)，基本面如果有突出的波動(dòng)機(jī)會(huì)，我們就會(huì)提出來(lái)修改。”
值得注意是，“賣出”評(píng)級(jí)更難得一見。“對(duì)整個(gè)有色板塊和大盤，都持有謹(jǐn)慎的態(tài)度，最差給中性，不會(huì)給賣出，至少目前為止，我們沒有賣出評(píng)級(jí)。”上述分析師補(bǔ)充說(shuō)。
汪前明大改目標(biāo)價(jià)，
集體忽視金價(jià)與股價(jià)背離
業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)際黃金價(jià)格和A股市場(chǎng)黃金股有著齊漲齊跌的關(guān)聯(lián)規(guī)律。作為華東的黃金股龍頭，山東黃金自然不例外。然而，2011年上半年，這個(gè)規(guī)律出現(xiàn)背離。
2011年7月起，金價(jià)上漲，而山東黃金、紫金礦業(yè)、辰州礦業(yè)(002155,股吧)等黃金股表現(xiàn)出滯漲。8月23日，金價(jià)逼近2000美元大關(guān)，當(dāng)日山東黃金卻下跌1.58%。
這個(gè)異?，F(xiàn)象出現(xiàn)的時(shí)候，分析師們還在研報(bào)里高呼“金價(jià)上漲，公司受益”之類的話語(yǔ)。7月28日前后，廣發(fā)證券肖征發(fā)表《金價(jià)上漲和產(chǎn)量提升成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)雙引擎》。
華泰聯(lián)合張勇發(fā)表《繼續(xù)受益金價(jià)上漲》等，紛紛為金價(jià)上漲激動(dòng)。光大證券汪前明更在這時(shí)繼續(xù)維持65元的目標(biāo)價(jià)。
有投資者反映，汪前明的預(yù)測(cè)目標(biāo)價(jià)明顯脫離市場(chǎng)，估價(jià)顯得隨意不切實(shí)際。
2011年1月，汪前明第一次給山東黃金95元的目標(biāo)價(jià)。僅僅一個(gè)月后，這個(gè)價(jià)格突然下調(diào)為70元。緊接著，2011年3月27日，目標(biāo)價(jià)又恢復(fù)為95元，直到6月19日改為65元。
縱觀股價(jià)，以3月37日復(fù)權(quán)計(jì)算，山東黃金最高價(jià)僅在4月25日摸到57.5元的高點(diǎn)，低于95元的目標(biāo)價(jià)39.5%。
除了關(guān)于山東黃金的目標(biāo)價(jià)定價(jià)不同尋常，汪前明對(duì)行業(yè)內(nèi)其他公司的目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)也顯得異常。
據(jù)理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2011年1月-10月的10份行業(yè)研究報(bào)告中，汪前明關(guān)于包鋼稀土(600111,股吧)等多家企業(yè)的目標(biāo)價(jià)長(zhǎng)期不變。以包鋼稀土為例，預(yù)測(cè)期間，包鋼稀土的股價(jià)漲跌幅高達(dá)33.9%。而汪前明所給的目標(biāo)價(jià)60元一直不變。
