黃金(1596.10,9.50,0.60%)從去年10月初穩(wěn)步下跌到6個(gè)月低點(diǎn)，引發(fā)了許多研究分析人士對(duì)于黃金長(zhǎng)期牛市結(jié)束的隱憂，我們卻不這么認(rèn)為。
在過(guò)去的5個(gè)月里，以下一連串的因素促使黃金從高得“離譜”的價(jià)位回落：持續(xù)轉(zhuǎn)好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，表現(xiàn)強(qiáng)勁的全球股市，導(dǎo)致對(duì)于黃金的避險(xiǎn)需求下降；焦點(diǎn)越來(lái)越多地關(guān)注于美聯(lián)儲(chǔ)的刺激政策，尤其是FOMC部分成員去年12月中旬均提及2013年將終止債券購(gòu)買；從走勢(shì)來(lái)看，歐元風(fēng)險(xiǎn)正在逐步消退；對(duì)沖基金去年年末積極撤退，喬治·索羅斯將其持有的黃金頭寸減半，其他一些基金甚至清倉(cāng)；伯南克2月表示不斷復(fù)蘇的美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加速美聯(lián)儲(chǔ)刺激政策鳴金收兵。
事實(shí)的確如此嗎？
按照慣例，一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變而且標(biāo)的順勢(shì)走出趨勢(shì)性行情，任何消息或事件都將被解讀成對(duì)已成趨勢(shì)有利的因素。對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，過(guò)去數(shù)月發(fā)生的事情整體是利空的，然而，我們應(yīng)該將所有這些放到大背景里考慮。
盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)在不斷復(fù)蘇，但不能稱其為強(qiáng)勁，因?yàn)槿毡竞蜌W洲上周都發(fā)布了疲弱的GDP數(shù)據(jù)，何況美國(guó)的失業(yè)率和債務(wù)比依然居高不下。而且盡管證券市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)，但背后的事實(shí)是散戶投資者在2008年金融危機(jī)后首次開始傾其所有將資金投入股市，根據(jù)相反理論，這次上漲能持續(xù)多久呢？
盡管一些FOMC成員認(rèn)為將終止債券購(gòu)買，但同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)決議也明確認(rèn)為適應(yīng)性的貨幣刺激會(huì)繼續(xù)，即使經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有所恢復(fù)。日本新政府開始著手新一輪的貨幣寬松刺激，而英格蘭銀行的新任領(lǐng)導(dǎo)也認(rèn)為需要更多的經(jīng)濟(jì)刺激。貨幣寬松是全球性的，因此無(wú)論美國(guó)的貨幣寬松適度收緊與否，很難想象美國(guó)或者其他經(jīng)濟(jì)體迅速開始貨幣緊縮，貨幣政策依然并將繼續(xù)對(duì)黃金形成利多。
反向指標(biāo)顯示好兆頭
對(duì)沖基金常常能快速把握趨勢(shì)性行情，因此他們?nèi)ツ昴甑讚尀┕善笔袌?chǎng)并不令人奇怪，而其他投資者善于利用貨幣波動(dòng)。對(duì)于逆市投資者而言，對(duì)沖基金開始迅速減少黃金頭寸是個(gè)積極信號(hào)，或許在下一次華盛頓的預(yù)算談判僵局中，對(duì)沖基金們將會(huì)退出股市而重返黃金市場(chǎng)。
另一個(gè)反向指標(biāo)是黃金的沽空頭寸正在迅速增加。根據(jù)渣打銀行[微博]的統(tǒng)計(jì)，目前大約有168噸黃金的拋空頭寸，而過(guò)去5年的平均值為100噸，一定時(shí)期內(nèi)被賣空過(guò)多的標(biāo)的，最終也必然有均值回復(fù)的過(guò)程。
此外，許多技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)到達(dá)了新的極值，包括擺動(dòng)指標(biāo)已經(jīng)到了2009年年初的極端水平，預(yù)示著反轉(zhuǎn)或已不遠(yuǎn)。
賣空當(dāng)下并在更低的部位買回籌碼？
沒(méi)有人可以篤定黃金還能跌多少以及還能跌多久，但是目前的價(jià)位離底部的距離要近于頂部，無(wú)論是對(duì)于黃金還是黃金板塊的股票而言?；久嬉廊皇欠e極的，而且黃金及相關(guān)股票的估值指標(biāo)處于長(zhǎng)期來(lái)看的低位。如若后期預(yù)算案談判崩潰，或?qū)⒁l(fā)資金大規(guī)模賣出證券資產(chǎn)而重回金市。
對(duì)于黃金相關(guān)的股票，其經(jīng)營(yíng)者還將繼續(xù)面臨逆境，包括不斷迅速抬升的各類成本以及政府政策成本，許多勘探公司已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)金流中斷。
當(dāng)然，如果你持有的公司資產(chǎn)負(fù)債狀況不佳，或者近期沒(méi)有任何起色，那則需要重新審視。但是你所投資的標(biāo)的被你選中是有原因的，無(wú)論是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)低還是潛在收益高。正如我們所發(fā)現(xiàn)的那樣，黃金有關(guān)的股票確實(shí)可以表現(xiàn)得很好，但是它們往往都有較高的波動(dòng)率。以將來(lái)可以以更低價(jià)格買回為動(dòng)機(jī)的賣出操作其結(jié)果可能是事與愿違。最嚴(yán)重的錯(cuò)誤是計(jì)劃買入做長(zhǎng)線投資，在下跌中選擇持有，卻在底部選擇了平倉(cāng)認(rèn)虧。若想取得滿意的效果， Hold住周期性的波動(dòng)是必須具備的素質(zhì)和本領(lǐng)。
在過(guò)去的5個(gè)月里，以下一連串的因素促使黃金從高得“離譜”的價(jià)位回落：持續(xù)轉(zhuǎn)好的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，表現(xiàn)強(qiáng)勁的全球股市，導(dǎo)致對(duì)于黃金的避險(xiǎn)需求下降；焦點(diǎn)越來(lái)越多地關(guān)注于美聯(lián)儲(chǔ)的刺激政策，尤其是FOMC部分成員去年12月中旬均提及2013年將終止債券購(gòu)買；從走勢(shì)來(lái)看，歐元風(fēng)險(xiǎn)正在逐步消退；對(duì)沖基金去年年末積極撤退，喬治·索羅斯將其持有的黃金頭寸減半，其他一些基金甚至清倉(cāng)；伯南克2月表示不斷復(fù)蘇的美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加速美聯(lián)儲(chǔ)刺激政策鳴金收兵。
事實(shí)的確如此嗎？
按照慣例，一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)變而且標(biāo)的順勢(shì)走出趨勢(shì)性行情，任何消息或事件都將被解讀成對(duì)已成趨勢(shì)有利的因素。對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，過(guò)去數(shù)月發(fā)生的事情整體是利空的，然而，我們應(yīng)該將所有這些放到大背景里考慮。
盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)在不斷復(fù)蘇，但不能稱其為強(qiáng)勁，因?yàn)槿毡竞蜌W洲上周都發(fā)布了疲弱的GDP數(shù)據(jù)，何況美國(guó)的失業(yè)率和債務(wù)比依然居高不下。而且盡管證券市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)，但背后的事實(shí)是散戶投資者在2008年金融危機(jī)后首次開始傾其所有將資金投入股市，根據(jù)相反理論，這次上漲能持續(xù)多久呢？
盡管一些FOMC成員認(rèn)為將終止債券購(gòu)買，但同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)決議也明確認(rèn)為適應(yīng)性的貨幣刺激會(huì)繼續(xù)，即使經(jīng)濟(jì)已經(jīng)有所恢復(fù)。日本新政府開始著手新一輪的貨幣寬松刺激，而英格蘭銀行的新任領(lǐng)導(dǎo)也認(rèn)為需要更多的經(jīng)濟(jì)刺激。貨幣寬松是全球性的，因此無(wú)論美國(guó)的貨幣寬松適度收緊與否，很難想象美國(guó)或者其他經(jīng)濟(jì)體迅速開始貨幣緊縮，貨幣政策依然并將繼續(xù)對(duì)黃金形成利多。
反向指標(biāo)顯示好兆頭
對(duì)沖基金常常能快速把握趨勢(shì)性行情，因此他們?nèi)ツ昴甑讚尀┕善笔袌?chǎng)并不令人奇怪，而其他投資者善于利用貨幣波動(dòng)。對(duì)于逆市投資者而言，對(duì)沖基金開始迅速減少黃金頭寸是個(gè)積極信號(hào)，或許在下一次華盛頓的預(yù)算談判僵局中，對(duì)沖基金們將會(huì)退出股市而重返黃金市場(chǎng)。
另一個(gè)反向指標(biāo)是黃金的沽空頭寸正在迅速增加。根據(jù)渣打銀行[微博]的統(tǒng)計(jì)，目前大約有168噸黃金的拋空頭寸，而過(guò)去5年的平均值為100噸，一定時(shí)期內(nèi)被賣空過(guò)多的標(biāo)的，最終也必然有均值回復(fù)的過(guò)程。
此外，許多技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)到達(dá)了新的極值，包括擺動(dòng)指標(biāo)已經(jīng)到了2009年年初的極端水平，預(yù)示著反轉(zhuǎn)或已不遠(yuǎn)。
賣空當(dāng)下并在更低的部位買回籌碼？
沒(méi)有人可以篤定黃金還能跌多少以及還能跌多久，但是目前的價(jià)位離底部的距離要近于頂部，無(wú)論是對(duì)于黃金還是黃金板塊的股票而言?；久嬉廊皇欠e極的，而且黃金及相關(guān)股票的估值指標(biāo)處于長(zhǎng)期來(lái)看的低位。如若后期預(yù)算案談判崩潰，或?qū)⒁l(fā)資金大規(guī)模賣出證券資產(chǎn)而重回金市。
對(duì)于黃金相關(guān)的股票，其經(jīng)營(yíng)者還將繼續(xù)面臨逆境，包括不斷迅速抬升的各類成本以及政府政策成本，許多勘探公司已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)金流中斷。
當(dāng)然，如果你持有的公司資產(chǎn)負(fù)債狀況不佳，或者近期沒(méi)有任何起色，那則需要重新審視。但是你所投資的標(biāo)的被你選中是有原因的，無(wú)論是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)低還是潛在收益高。正如我們所發(fā)現(xiàn)的那樣，黃金有關(guān)的股票確實(shí)可以表現(xiàn)得很好，但是它們往往都有較高的波動(dòng)率。以將來(lái)可以以更低價(jià)格買回為動(dòng)機(jī)的賣出操作其結(jié)果可能是事與愿違。最嚴(yán)重的錯(cuò)誤是計(jì)劃買入做長(zhǎng)線投資，在下跌中選擇持有，卻在底部選擇了平倉(cāng)認(rèn)虧。若想取得滿意的效果， Hold住周期性的波動(dòng)是必須具備的素質(zhì)和本領(lǐng)。
