[ 全球經(jīng)濟(jì)增長前景逐漸明朗，同時(shí)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也從避險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金價(jià)格逐漸失去了大幅上漲動(dòng)能 ]
黃金市場看空情緒逐漸濃厚，今年年初以來即開始新的下跌趨勢。高盛最新報(bào)告認(rèn)為，黃金價(jià)格循環(huán)周期可能已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，因美國經(jīng)濟(jì)集聚動(dòng)能，且投資者持倉崩盤。
目前投資者持有黃金的理由正在發(fā)生改變。由于全球經(jīng)濟(jì)增長前景逐漸明朗，同時(shí)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也從避險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金價(jià)格逐漸失去了大幅上漲動(dòng)能。
高盛分析師Damien Courvalin和Jeffrey Currie近日下調(diào)了黃金價(jià)格預(yù)期：將黃金3個(gè)月目標(biāo)價(jià)從先前的每盎司1825美元下調(diào)至1615美元；將黃金6個(gè)月、12個(gè)月目標(biāo)價(jià)分別從1805美元、1800美元下調(diào)至1600美元、1550美元。
上述分析師認(rèn)為，在實(shí)際利率復(fù)蘇的道路上，將調(diào)低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)預(yù)期，并轉(zhuǎn)而預(yù)計(jì)2013年EFT持倉將持續(xù)下滑。
在今年1月，高盛的大宗商品分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，假設(shè)美國實(shí)際利率，如最有代表性的美國10年期債券在2018年回升至2.0%，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將在今后5年持續(xù)走低，并且長線預(yù)計(jì)黃金將在2018年跌至1200美元/盎司。
瑞信報(bào)告也同樣認(rèn)為，黃金12年牛市無可避免的反轉(zhuǎn)已經(jīng)開始。
目前黃金ETF持倉量不斷下滑，今年1月2日，世界主要黃金ETF持倉達(dá)到1919.26噸，而截至2月25日，主要黃金ETF持倉已經(jīng)下降至1832.55噸，下降比例接近5%。紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價(jià)格也從1690美元/盎司下滑至目前的1590美元/盎司附近。
美國證券交易委員會(huì)(SEC)此前公布數(shù)據(jù)顯示，索羅斯基金管理公司在去年第四季度已經(jīng)減持SPDR黃金信托ETF的比例達(dá)到55%至60萬股；摩爾培根旗下的摩爾資本管理公司也在同期售出了全部SPDR基金并減持了斯普羅特現(xiàn)貨黃金信托基金。
此外，世界范圍內(nèi)黃金投資以及實(shí)物黃金需求的下滑導(dǎo)致黃金價(jià)格將進(jìn)入下行周期的預(yù)期不斷增強(qiáng)。世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）本月中旬報(bào)告指出，黃金可能很快會(huì)陷入新的熊市周期，一方面是因?yàn)槿蜓胄械娜ツ挈S金買進(jìn)量比2011年高出17%，已經(jīng)觸及48年來高點(diǎn)534.6噸，基本已陷于飽和，另一方面實(shí)物黃金的需求規(guī)模在2012年時(shí)也同比出現(xiàn)了下降。
世界黃金協(xié)會(huì)2月18日發(fā)布《黃金需求趨勢報(bào)告》稱，盡管全球黃金需求在2012年第四季度有所上升，但全年比2011年下降4%，而2010年、2011年則是分別增長了9%和5%，其中2012年印度黃金需求下滑12%至864噸，中國的黃金需求與上年持平。WGC分析指出，雖然黃金消費(fèi)估計(jì)在今年企穩(wěn)，但重新回歸到金融危機(jī)期間的紀(jì)錄高位或需要一定的時(shí)間。
花旗同樣看空黃金，花旗分析認(rèn)為，黃金可能并未觸頂，但我們的觀點(diǎn)是如今的全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平必須要高于2011年和2012年才能支撐黃金牛市尚未結(jié)束的論點(diǎn)。相反的，如果整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不再成為金價(jià)的驅(qū)動(dòng)力，那么需要美元大幅貶值才能支撐金價(jià)尚未觸頂?shù)慕Y(jié)論。因此我們的基本邏輯是支撐金價(jià)的關(guān)鍵因素已經(jīng)削弱，而支撐工業(yè)金屬的關(guān)鍵因素正在緩慢提升。
不過瑞銀和摩根士丹利的分析師則表達(dá)了樂觀的看法。
瑞銀大宗商品分析師Julien Garren在研究報(bào)告中指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將導(dǎo)致就業(yè)市場恢復(fù)繁榮，而通貨膨脹率的意外上升將迫使美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松政策，這對大宗商品市場來說是非常大的壞消息。但是我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2013年第三季度將繼續(xù)印鈔，全球經(jīng)濟(jì)增長將喪失動(dòng)力，這將為黃金市場在第三季度大幅上漲奠定基礎(chǔ)。
摩根士丹利本周一報(bào)告認(rèn)為，在目前的價(jià)格水平上，黃金仍然具有持有價(jià)值。因?yàn)楦鲊胄懈訉捤傻呢泿耪咭约叭找媾噬耐涱A(yù)期，這些都將使實(shí)物資產(chǎn)升值，因此黃金的儲(chǔ)藏價(jià)值或許引發(fā)投資需求。
摩根士丹利報(bào)告還指出，盡管全球經(jīng)濟(jì)增長提升，宏觀政策環(huán)境仍然存在不確定性，但對減緩或推出量化寬松政策的擔(dān)憂被過分夸大。實(shí)際利率為負(fù)，全球貨幣政策寬松仍然在2013年繼續(xù)維持，這將支持黃金價(jià)格。 .
黃金市場看空情緒逐漸濃厚，今年年初以來即開始新的下跌趨勢。高盛最新報(bào)告認(rèn)為，黃金價(jià)格循環(huán)周期可能已經(jīng)扭轉(zhuǎn)，因美國經(jīng)濟(jì)集聚動(dòng)能，且投資者持倉崩盤。
目前投資者持有黃金的理由正在發(fā)生改變。由于全球經(jīng)濟(jì)增長前景逐漸明朗，同時(shí)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好也從避險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金價(jià)格逐漸失去了大幅上漲動(dòng)能。
高盛分析師Damien Courvalin和Jeffrey Currie近日下調(diào)了黃金價(jià)格預(yù)期：將黃金3個(gè)月目標(biāo)價(jià)從先前的每盎司1825美元下調(diào)至1615美元；將黃金6個(gè)月、12個(gè)月目標(biāo)價(jià)分別從1805美元、1800美元下調(diào)至1600美元、1550美元。
上述分析師認(rèn)為，在實(shí)際利率復(fù)蘇的道路上，將調(diào)低財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)預(yù)期，并轉(zhuǎn)而預(yù)計(jì)2013年EFT持倉將持續(xù)下滑。
在今年1月，高盛的大宗商品分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，假設(shè)美國實(shí)際利率，如最有代表性的美國10年期債券在2018年回升至2.0%，預(yù)計(jì)黃金價(jià)格將在今后5年持續(xù)走低，并且長線預(yù)計(jì)黃金將在2018年跌至1200美元/盎司。
瑞信報(bào)告也同樣認(rèn)為，黃金12年牛市無可避免的反轉(zhuǎn)已經(jīng)開始。
目前黃金ETF持倉量不斷下滑，今年1月2日，世界主要黃金ETF持倉達(dá)到1919.26噸，而截至2月25日，主要黃金ETF持倉已經(jīng)下降至1832.55噸，下降比例接近5%。紐約商品交易所（COMEX）黃金期貨價(jià)格也從1690美元/盎司下滑至目前的1590美元/盎司附近。
美國證券交易委員會(huì)(SEC)此前公布數(shù)據(jù)顯示，索羅斯基金管理公司在去年第四季度已經(jīng)減持SPDR黃金信托ETF的比例達(dá)到55%至60萬股；摩爾培根旗下的摩爾資本管理公司也在同期售出了全部SPDR基金并減持了斯普羅特現(xiàn)貨黃金信托基金。
此外，世界范圍內(nèi)黃金投資以及實(shí)物黃金需求的下滑導(dǎo)致黃金價(jià)格將進(jìn)入下行周期的預(yù)期不斷增強(qiáng)。世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）本月中旬報(bào)告指出，黃金可能很快會(huì)陷入新的熊市周期，一方面是因?yàn)槿蜓胄械娜ツ挈S金買進(jìn)量比2011年高出17%，已經(jīng)觸及48年來高點(diǎn)534.6噸，基本已陷于飽和，另一方面實(shí)物黃金的需求規(guī)模在2012年時(shí)也同比出現(xiàn)了下降。
世界黃金協(xié)會(huì)2月18日發(fā)布《黃金需求趨勢報(bào)告》稱，盡管全球黃金需求在2012年第四季度有所上升，但全年比2011年下降4%，而2010年、2011年則是分別增長了9%和5%，其中2012年印度黃金需求下滑12%至864噸，中國的黃金需求與上年持平。WGC分析指出，雖然黃金消費(fèi)估計(jì)在今年企穩(wěn)，但重新回歸到金融危機(jī)期間的紀(jì)錄高位或需要一定的時(shí)間。
花旗同樣看空黃金，花旗分析認(rèn)為，黃金可能并未觸頂，但我們的觀點(diǎn)是如今的全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平必須要高于2011年和2012年才能支撐黃金牛市尚未結(jié)束的論點(diǎn)。相反的，如果整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不再成為金價(jià)的驅(qū)動(dòng)力，那么需要美元大幅貶值才能支撐金價(jià)尚未觸頂?shù)慕Y(jié)論。因此我們的基本邏輯是支撐金價(jià)的關(guān)鍵因素已經(jīng)削弱，而支撐工業(yè)金屬的關(guān)鍵因素正在緩慢提升。
不過瑞銀和摩根士丹利的分析師則表達(dá)了樂觀的看法。
瑞銀大宗商品分析師Julien Garren在研究報(bào)告中指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將導(dǎo)致就業(yè)市場恢復(fù)繁榮，而通貨膨脹率的意外上升將迫使美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松政策，這對大宗商品市場來說是非常大的壞消息。但是我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2013年第三季度將繼續(xù)印鈔，全球經(jīng)濟(jì)增長將喪失動(dòng)力，這將為黃金市場在第三季度大幅上漲奠定基礎(chǔ)。
摩根士丹利本周一報(bào)告認(rèn)為，在目前的價(jià)格水平上，黃金仍然具有持有價(jià)值。因?yàn)楦鲊胄懈訉捤傻呢泿耪咭约叭找媾噬耐涱A(yù)期，這些都將使實(shí)物資產(chǎn)升值，因此黃金的儲(chǔ)藏價(jià)值或許引發(fā)投資需求。
摩根士丹利報(bào)告還指出，盡管全球經(jīng)濟(jì)增長提升，宏觀政策環(huán)境仍然存在不確定性，但對減緩或推出量化寬松政策的擔(dān)憂被過分夸大。實(shí)際利率為負(fù)，全球貨幣政策寬松仍然在2013年繼續(xù)維持，這將支持黃金價(jià)格。 .
