4月到期的17款黃金理財產(chǎn)品中，70%以上獲得產(chǎn)品條款中設(shè)定的較高收益。黃金掛鉤產(chǎn)品獲得較高收益和產(chǎn)品設(shè)計方向有很大關(guān)系，掛鉤金價僅僅是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的觸發(fā)指標(biāo)。
證券時報記者 姚波
據(jù)普益財富數(shù)據(jù)顯示，4月到期的17款黃金理財產(chǎn)品中，包括已公布到期收益率和沒有公布按條款測算的結(jié)果顯示，僅有5款產(chǎn)品未能獲得高收益，70%以上的產(chǎn)品仍獲得產(chǎn)品條款中設(shè)定的較高收益。分析人士指出，黃金掛鉤產(chǎn)品之所以獲得較高收益和產(chǎn)品設(shè)計方向有很大關(guān)系，由于結(jié)構(gòu)產(chǎn)品可以看跌，一樣可以從金價走跌中獲得約定的較高收益。此外，銀行理財產(chǎn)品不同于直接投資黃金的QDII基金等產(chǎn)品，資金主體仍是債券和貨幣市場等，掛鉤金價僅僅是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的觸發(fā)指標(biāo)，兩者不可混為一談。
消極看漲及看跌產(chǎn)品
均實現(xiàn)高收益
數(shù)據(jù)顯示，4月到期的消極看漲產(chǎn)品和看跌產(chǎn)品均實現(xiàn)了較高收益。 具體來看，工商銀行[0.49% 資金 研報]6款到期產(chǎn)品均獲得條款中的較高收益。以該行發(fā)行的2013年第十二期掛鉤黃金保本浮動收益型34天產(chǎn)品來看，該產(chǎn)品規(guī)定從2013年3月15日至2013年4月16日期間，金價始終不超過設(shè)定的1770美元/盎司則可獲得較高年化收益3.75%，否則只能獲得1.30%的較低收益。由于金價期間最高只觸及1611美元/盎司，到期資金最終獲得3.75%的較高收益。
從工商銀行近期發(fā)行的產(chǎn)品來看，均采取了類似的消極看漲條款，即金價上漲不超過設(shè)定的觸發(fā)價格可獲高收益。金價走跌，對此類消極看漲產(chǎn)品有利，因為金價走跌期間很難超過當(dāng)時設(shè)定的較高觸發(fā)價，加上該觸發(fā)價格較當(dāng)時的金價溢價較高，即使金價短期上浮風(fēng)險也不大。不過，工行發(fā)行的金價掛鉤產(chǎn)品期限短，一般多在一個月左右，收益僅高于定存，適用于對收益要求不高，對金價趨勢有一定了解的投資者。
招商銀行[3.41% 資金 研報]近期一直采取配對發(fā)行的措施對沖風(fēng)險，即同時發(fā)行一款看漲和看跌產(chǎn)品。從4月到期的產(chǎn)品來看，該行發(fā)行的看跌產(chǎn)品均實現(xiàn)了高收益，以焦點聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動（看跌）理財計劃（104052）為例，從2013年1月18日至2013年4月18日共90天，該產(chǎn)品期末金價低于初始金價1675美元，則可以獲得高收益7.60%（年化），否則收益為零。
風(fēng)險產(chǎn)品或主要集中在
積極看漲和長跨度產(chǎn)品
統(tǒng)計中5款沒有實現(xiàn)較高收益的產(chǎn)品均為積極看漲類產(chǎn)品。以招商銀行發(fā)行的焦點聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動（看漲）理財計劃（104051）為例，和上述104052號產(chǎn)品正好相反，由于該產(chǎn)品的期末剛好經(jīng)歷金價暴跌，2013年4月18日金價收盤價每盎司1393.75美元，幾乎為年內(nèi)最低點，低于期初的1675美元，該產(chǎn)品投資者最終未能獲得投資收益。
相較于國內(nèi)銀行1至3個月的產(chǎn)品鎖定期，不少外資行的金價掛鉤產(chǎn)品在1年以上，由于期間金價波動幅度大，風(fēng)險較高。如上月到期的法國興業(yè)銀行[0.22% 資金 研報]在2011年發(fā)行的一款黃金掛鉤人民幣投資產(chǎn)品投資期限長達(dá)1.5年，該產(chǎn)品使用了較為復(fù)雜的區(qū)間觸碰型條款，具體看期末金價始終不高于期初價格的1.35倍，并不低于期初的0.8倍，才能獲得高收益，相當(dāng)于期間金價上浮不得超過期初的35%，跌幅不超過20%。雖然該產(chǎn)品沒有公布最終收益，但不排除沒有實現(xiàn)最高收益。
普益財富數(shù)據(jù)顯示，5月即將到期黃金掛鉤產(chǎn)品中，仍然有數(shù)款看漲產(chǎn)品。如平安銀行[0.30% 資金 研報]“聚財寶”結(jié)構(gòu)類（掛鉤）2013年11期產(chǎn)品約定，5月21日到期若金價大于或等于期初的1417.25美元，則可以獲得高收益5.00%（年化），否則只能獲得0.50%的低收益。從金價走勢來看，雖然近期有一定程度反彈，上周五倫敦黃金現(xiàn)價反彈至1426.50美元，但5月下旬金價能否高于期初價格仍然有較大的未知因素。
值得注意的是，由于金價走低趨勢趨于明顯，招商銀行似乎放棄了此前的配對發(fā)行策略。5月以來，發(fā)行的4款產(chǎn)品中有2款為看跌，1款為向下觸碰，1款為區(qū)間觸碰型。總體風(fēng)向轉(zhuǎn)向看跌，表明銀行對此后一段時間的金價上揚并不樂觀。
設(shè)計方案決定總體風(fēng)險
總體來看，銀行對此類掛鉤貴金屬的高風(fēng)險產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計上的種種措施，保證了投資者投資時風(fēng)險可控。首先，到期的所有產(chǎn)品均為保本產(chǎn)品，即使金價跌出條款合同設(shè)定的價格，所有產(chǎn)品仍然可以獲得本金的保證；其次，以國內(nèi)發(fā)行黃金掛鉤的主力銀行來看，產(chǎn)品期限較短，一般在1個月至3個月，資金鎖定期短，對短期金價波動的可預(yù)見性也較高；第三，不少掛鉤金價時間較長的外資行產(chǎn)品都設(shè)置了提前退出條款，如果判斷金價方向與合同條款向左，投資者可以提前撤資；最后，銀行發(fā)行此類產(chǎn)品會對金價有一個方向上的預(yù)判，如近期金價轉(zhuǎn)跌，看跌產(chǎn)品數(shù)量增多，會利于產(chǎn)品最終獲得較高收益。
實際上，這種轉(zhuǎn)變早在今年年初就已發(fā)生。普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1、2月份黃金掛鉤產(chǎn)品數(shù)量大幅減少，同時產(chǎn)品期限縮短至3個月以內(nèi)，反映了銀行對金價的波動增加的預(yù)期。在產(chǎn)品設(shè)計上也減少了激進(jìn)類，增加了保守類產(chǎn)品，如工商銀行的黃金掛鉤產(chǎn)品就成功經(jīng)歷此次黃金暴跌。
普益財富分析師葉林峰指出，對多數(shù)金價暴跌背景下，目前到期的產(chǎn)品并沒有發(fā)生大面積的不能實現(xiàn)最高預(yù)期收益率情況，這和銀行的產(chǎn)品設(shè)計方向不無關(guān)系。購買黃金掛鉤理財產(chǎn)品需要投資者對未來金價有一個基本判斷，不能盲目跟風(fēng)。
證券時報記者 姚波
據(jù)普益財富數(shù)據(jù)顯示，4月到期的17款黃金理財產(chǎn)品中，包括已公布到期收益率和沒有公布按條款測算的結(jié)果顯示，僅有5款產(chǎn)品未能獲得高收益，70%以上的產(chǎn)品仍獲得產(chǎn)品條款中設(shè)定的較高收益。分析人士指出，黃金掛鉤產(chǎn)品之所以獲得較高收益和產(chǎn)品設(shè)計方向有很大關(guān)系，由于結(jié)構(gòu)產(chǎn)品可以看跌，一樣可以從金價走跌中獲得約定的較高收益。此外，銀行理財產(chǎn)品不同于直接投資黃金的QDII基金等產(chǎn)品，資金主體仍是債券和貨幣市場等，掛鉤金價僅僅是結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的觸發(fā)指標(biāo)，兩者不可混為一談。
消極看漲及看跌產(chǎn)品
均實現(xiàn)高收益
數(shù)據(jù)顯示，4月到期的消極看漲產(chǎn)品和看跌產(chǎn)品均實現(xiàn)了較高收益。 具體來看，工商銀行[0.49% 資金 研報]6款到期產(chǎn)品均獲得條款中的較高收益。以該行發(fā)行的2013年第十二期掛鉤黃金保本浮動收益型34天產(chǎn)品來看，該產(chǎn)品規(guī)定從2013年3月15日至2013年4月16日期間，金價始終不超過設(shè)定的1770美元/盎司則可獲得較高年化收益3.75%，否則只能獲得1.30%的較低收益。由于金價期間最高只觸及1611美元/盎司，到期資金最終獲得3.75%的較高收益。
從工商銀行近期發(fā)行的產(chǎn)品來看，均采取了類似的消極看漲條款，即金價上漲不超過設(shè)定的觸發(fā)價格可獲高收益。金價走跌，對此類消極看漲產(chǎn)品有利，因為金價走跌期間很難超過當(dāng)時設(shè)定的較高觸發(fā)價，加上該觸發(fā)價格較當(dāng)時的金價溢價較高，即使金價短期上浮風(fēng)險也不大。不過，工行發(fā)行的金價掛鉤產(chǎn)品期限短，一般多在一個月左右，收益僅高于定存，適用于對收益要求不高，對金價趨勢有一定了解的投資者。
招商銀行[3.41% 資金 研報]近期一直采取配對發(fā)行的措施對沖風(fēng)險，即同時發(fā)行一款看漲和看跌產(chǎn)品。從4月到期的產(chǎn)品來看，該行發(fā)行的看跌產(chǎn)品均實現(xiàn)了高收益，以焦點聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動（看跌）理財計劃（104052）為例，從2013年1月18日至2013年4月18日共90天，該產(chǎn)品期末金價低于初始金價1675美元，則可以獲得高收益7.60%（年化），否則收益為零。
風(fēng)險產(chǎn)品或主要集中在
積極看漲和長跨度產(chǎn)品
統(tǒng)計中5款沒有實現(xiàn)較高收益的產(chǎn)品均為積極看漲類產(chǎn)品。以招商銀行發(fā)行的焦點聯(lián)動系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動（看漲）理財計劃（104051）為例，和上述104052號產(chǎn)品正好相反，由于該產(chǎn)品的期末剛好經(jīng)歷金價暴跌，2013年4月18日金價收盤價每盎司1393.75美元，幾乎為年內(nèi)最低點，低于期初的1675美元，該產(chǎn)品投資者最終未能獲得投資收益。
相較于國內(nèi)銀行1至3個月的產(chǎn)品鎖定期，不少外資行的金價掛鉤產(chǎn)品在1年以上，由于期間金價波動幅度大，風(fēng)險較高。如上月到期的法國興業(yè)銀行[0.22% 資金 研報]在2011年發(fā)行的一款黃金掛鉤人民幣投資產(chǎn)品投資期限長達(dá)1.5年，該產(chǎn)品使用了較為復(fù)雜的區(qū)間觸碰型條款，具體看期末金價始終不高于期初價格的1.35倍，并不低于期初的0.8倍，才能獲得高收益，相當(dāng)于期間金價上浮不得超過期初的35%，跌幅不超過20%。雖然該產(chǎn)品沒有公布最終收益，但不排除沒有實現(xiàn)最高收益。
普益財富數(shù)據(jù)顯示，5月即將到期黃金掛鉤產(chǎn)品中，仍然有數(shù)款看漲產(chǎn)品。如平安銀行[0.30% 資金 研報]“聚財寶”結(jié)構(gòu)類（掛鉤）2013年11期產(chǎn)品約定，5月21日到期若金價大于或等于期初的1417.25美元，則可以獲得高收益5.00%（年化），否則只能獲得0.50%的低收益。從金價走勢來看，雖然近期有一定程度反彈，上周五倫敦黃金現(xiàn)價反彈至1426.50美元，但5月下旬金價能否高于期初價格仍然有較大的未知因素。
值得注意的是，由于金價走低趨勢趨于明顯，招商銀行似乎放棄了此前的配對發(fā)行策略。5月以來，發(fā)行的4款產(chǎn)品中有2款為看跌，1款為向下觸碰，1款為區(qū)間觸碰型。總體風(fēng)向轉(zhuǎn)向看跌，表明銀行對此后一段時間的金價上揚并不樂觀。
設(shè)計方案決定總體風(fēng)險
總體來看，銀行對此類掛鉤貴金屬的高風(fēng)險產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計上的種種措施，保證了投資者投資時風(fēng)險可控。首先，到期的所有產(chǎn)品均為保本產(chǎn)品，即使金價跌出條款合同設(shè)定的價格，所有產(chǎn)品仍然可以獲得本金的保證；其次，以國內(nèi)發(fā)行黃金掛鉤的主力銀行來看，產(chǎn)品期限較短，一般在1個月至3個月，資金鎖定期短，對短期金價波動的可預(yù)見性也較高；第三，不少掛鉤金價時間較長的外資行產(chǎn)品都設(shè)置了提前退出條款，如果判斷金價方向與合同條款向左，投資者可以提前撤資；最后，銀行發(fā)行此類產(chǎn)品會對金價有一個方向上的預(yù)判，如近期金價轉(zhuǎn)跌，看跌產(chǎn)品數(shù)量增多，會利于產(chǎn)品最終獲得較高收益。
實際上，這種轉(zhuǎn)變早在今年年初就已發(fā)生。普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1、2月份黃金掛鉤產(chǎn)品數(shù)量大幅減少，同時產(chǎn)品期限縮短至3個月以內(nèi)，反映了銀行對金價的波動增加的預(yù)期。在產(chǎn)品設(shè)計上也減少了激進(jìn)類，增加了保守類產(chǎn)品，如工商銀行的黃金掛鉤產(chǎn)品就成功經(jīng)歷此次黃金暴跌。
普益財富分析師葉林峰指出，對多數(shù)金價暴跌背景下，目前到期的產(chǎn)品并沒有發(fā)生大面積的不能實現(xiàn)最高預(yù)期收益率情況，這和銀行的產(chǎn)品設(shè)計方向不無關(guān)系。購買黃金掛鉤理財產(chǎn)品需要投資者對未來金價有一個基本判斷，不能盲目跟風(fēng)。
