在上證所上市，投資標(biāo)的卻主要是上海黃金交易所（下稱“金交所”）的黃金現(xiàn)貨合約，兩個(gè)涉及不同監(jiān)管部門的交易所間的協(xié)調(diào)問題阻礙了黃金ETF推出的腳步。從2011年立項(xiàng)，2012年年底上報(bào)至今，黃金ETF終于在近日獲批。

　　端午小長假前，國泰基金和華安基金同時(shí)獲得了黃金ETF的批文，同樣申報(bào)了黃金ETF的易方達(dá)基金和博時(shí)基金的產(chǎn)品仍在等待獲批。

　　在黃金ETF獲批之前，國內(nèi)已有諸多途徑投資黃金及各類衍生品，譬如，購買實(shí)物黃金、銀行紙黃金、金交所黃金現(xiàn)貨合約、上期貨黃金期貨、投資海外黃金市場的QDII基金等。相較以上的投資品，黃金ETF最大的特點(diǎn)在于是通過股票賬戶來購買，并且門檻在所有產(chǎn)品中最低。譬如，目前金交所的最低門檻為50g，一些品種門檻高達(dá)1000g，而黃金ETF的門檻為1g起，按目前的價(jià)格約在300元。

　　除了個(gè)人投資者之外，這一產(chǎn)品給很多機(jī)構(gòu)投資者提供了便利。按照現(xiàn)有的監(jiān)管規(guī)則，一些機(jī)構(gòu)在投資其他黃金品種時(shí)都或多或少受到不能投資或者投資比例的限制，但由于黃金ETF本質(zhì)上屬于基金產(chǎn)品，保險(xiǎn)等很多機(jī)構(gòu)投資者投資受到的限制較小。

　　這兩只產(chǎn)品在設(shè)計(jì)方面也有許多創(chuàng)新之處，給基金行業(yè)發(fā)展同類產(chǎn)品提供了借鑒。

　　譬如，國泰基金和華安基金的黃金ETF都將實(shí)現(xiàn)“T+0”場內(nèi)交易，目前，國內(nèi)所有的ETF產(chǎn)品中，只有國泰國債ETF實(shí)現(xiàn)了場內(nèi)交易“T+0”，黃金ETF可能將是第二種實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品。

　　這兩只產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的不同也使得其可能吸引的投資者略有差異。其中，國泰基金的黃金ETF引入了AP模式（授權(quán)參與人制度），這一模式相當(dāng)于引入了做市商，為大額交易提供對手盤。

　　引入做市商的基金一般具有較好的流動(dòng)性，跟蹤誤差較小。但在減少誤差的同時(shí)，投資者的套利機(jī)會(huì)也會(huì)相應(yīng)減少。與之相比，華安基金的黃金ETF更加著重于提供套利機(jī)會(huì)。

　　與其他跨市場ETF不同，黃金ETF上市市場屬于證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，主要投資市場金交所屬于銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，不同監(jiān)管部門雖然減慢了黃金ETF的上市速度，但也給黃金ETF提供了新的創(chuàng)新空間。

　　國泰黃金ETF擬任基金經(jīng)理?xiàng)钚裎到榻B，按照相應(yīng)規(guī)則，黃金ETF可以根據(jù)金交所和上證所的相應(yīng)規(guī)定來進(jìn)行投資。而金交所具有非常龐大的黃金租賃和互換市場，國泰黃金ETF成為國內(nèi)首批參與租賃業(yè)務(wù)的基金。

　　黃金租賃是一種類似“轉(zhuǎn)融通”的操作， ETF基金可以將持有黃金的合約租賃給有需要的對手方，以獲得一定的收益，并且在黃金和現(xiàn)金利率出現(xiàn)較大的利差時(shí)，進(jìn)行互換操作。基金公司傾向于選擇信譽(yù)度更高的銀行作為對手方，目前黃金租賃的收益一般在2%至3%左右，通過這類操作，ETF基金可以獲得一定的超額收益。

　　不過，目前黃金價(jià)格走勢正處在不斷波動(dòng)的過程里，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測后續(xù)波動(dòng)會(huì)持續(xù)，這或?qū)⒔o這兩只產(chǎn)品的發(fā)行帶來不利因素。