黃金通常被投資者作為保值避險的工具，一般情況下，當(dāng)金融危機爆發(fā)時，國際黃金價格會出現(xiàn)大幅上漲；危機過后，當(dāng)經(jīng)濟恢復(fù)增長時，國際黃金價格的漲幅將會放緩。然而，此次全球金融危機在一定程度上改變了國際黃金價格變動的歷史軌跡，2008年9月份，當(dāng)全球金融危機爆發(fā)并將世界經(jīng)濟推向嚴(yán)重衰退時，國際黃金價格呈現(xiàn)下跌趨勢，2008年底，國際金價最低跌至600美元／盎司；2009年下半年，當(dāng)多數(shù)國家相繼走出衰退，世界經(jīng)濟恢復(fù)增長時，國際黃金價格卻出現(xiàn)了劇烈上漲，在一年時間內(nèi)連續(xù)突破1000美元／盎司、1100美元／盎司、1200美元／盎司和1300美元／盎司四大整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)造了國際黃金價格的歷史最高記錄。本文試對近期國際黃金價格大幅上漲的原因進行分析。
危機過后，在世界經(jīng)濟的復(fù)蘇進程中，為什么國際黃金價格會出現(xiàn)大幅度上漲呢？從目前的情況看，主要有以下四個方面的原因：一是美元貶值的壓力；二是通貨膨脹的威脅；三是復(fù)蘇進程的不確定性；四是國際黃金市場供求關(guān)系的變化。
美元貶值的壓力。在國際黃金市場上，黃金交易是用美元來計價的，美元貶值和美元貶值預(yù)期都有可能推動黃金價格上升。也就是說，由于國際市場黃金交易以美元計價，美元貶值會使黃金變得相對便宜而吸引投資者大量買入。2003年以來，由于美國經(jīng)常賬戶的巨額逆差，美元匯率基本呈現(xiàn)不斷走弱的態(tài)勢，與此相對應(yīng)，國際黃金市場基本呈現(xiàn)持續(xù)上升的行情。
通貨膨脹的威脅。為了應(yīng)對此輪經(jīng)濟危機，各國政府相繼實施力度空前的經(jīng)濟刺激計劃，通過各種方式向市場注入流動性。各國中央銀行紛紛實行擴張性貨幣政策，大幅降低利率，從2009年起，主要經(jīng)濟體的基準(zhǔn)利率都已到達或僅略高于零水平，形成實際意義上的"零利率"。擴張性的財政政策和貨幣政策刺激了各國經(jīng)濟較快恢復(fù)，同時也引起整個世界對通貨膨脹的擔(dān)憂。從目前情況看，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家都不同程度地面臨通貨膨脹的威脅。根據(jù)國際貨幣基金組織的最新預(yù)測，2010年美國的消費物價指數(shù)為2．1%，英國為2．7%，均超出其2%的目標(biāo)區(qū)間；澳大利亞的消費物價指數(shù)為2．4%，巴西為5．1%，俄羅斯為7%，印度為13．2%。
復(fù)蘇進程的不確定性。危機后，國際黃金價格不斷走高還源于市場對世界經(jīng)濟復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。目前美國經(jīng)濟仍然面臨9%以上的高失業(yè)率，銀行信貸活動依然疲軟，并且，2010年下半年以來，由于美元持續(xù)升值影響了出口，使其經(jīng)常項目逆差進一步擴大。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率僅為1．7%，同時，歐洲還面臨著高達10%以上的失業(yè)率和不斷惡化的財政赤字。英國也面臨著較大的財政壓力，目前英國財政赤字高達1528億英鎊，相當(dāng)于其國內(nèi)生產(chǎn)總值的10．9%，為二戰(zhàn)以來最高記錄。日本經(jīng)濟再次遭遇通貨緊縮，國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年日本的消費物價指數(shù)為－1．4%。
今年下半年以來，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性進一步增加，主要表現(xiàn)為"貨幣戰(zhàn)"與"貿(mào)易戰(zhàn)"的硝煙再起。日本、泰國、印尼、馬來西亞、新加坡、越南、韓國、巴西和哥倫比亞等國家相繼對外匯市場進行干預(yù)，抑制本幣升值，這一趨勢受到了全世界的密切關(guān)注，人們擔(dān)心，政府對外匯市場的干預(yù)可能引發(fā)全球性的貨幣戰(zhàn)爭和貿(mào)易戰(zhàn)爭。
黃金市場供求關(guān)系的變化。黃金市場供求關(guān)系的變化是推動黃金價格大幅上漲的深層原因。近年來，作為黃金供給方的礦產(chǎn)金、再生金和中央銀行售金都呈現(xiàn)出下降趨勢，而世界對黃金的各種需求卻快速上升。南非是世界黃金最大的生產(chǎn)國，長期以來南非的黃金供給量不斷減少，目前已經(jīng)跌至25年來的最低水平。印度是世界黃金最大的消費國，近年來隨著印度經(jīng)濟的快速增長，印度國內(nèi)市場對黃金的需求量進一步擴大。
那么，未來國際黃金價格將走向何方？從整體上看，短期內(nèi)，國際黃金價格上行的趨勢很難改變。最近高盛公司將未來3個月、6個月和12個月的黃金價格預(yù)期分別上調(diào)至1400美元／盎司、1525美元／盎司和1650美元／盎司。
不過，也有一些經(jīng)濟學(xué)家認為，國際黃金市場已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫，投資黃金市場的風(fēng)險增加。最近索羅斯也指出，投資黃金并不是絕對安全的，黃金價格的漲勢不會永遠持續(xù)，因為黃金畢竟是保值品，并非最佳投資品，并且黃金也不像其他大宗商品那樣具有剛性需求。
危機過后，在世界經(jīng)濟的復(fù)蘇進程中，為什么國際黃金價格會出現(xiàn)大幅度上漲呢？從目前的情況看，主要有以下四個方面的原因：一是美元貶值的壓力；二是通貨膨脹的威脅；三是復(fù)蘇進程的不確定性；四是國際黃金市場供求關(guān)系的變化。
美元貶值的壓力。在國際黃金市場上，黃金交易是用美元來計價的，美元貶值和美元貶值預(yù)期都有可能推動黃金價格上升。也就是說，由于國際市場黃金交易以美元計價，美元貶值會使黃金變得相對便宜而吸引投資者大量買入。2003年以來，由于美國經(jīng)常賬戶的巨額逆差，美元匯率基本呈現(xiàn)不斷走弱的態(tài)勢，與此相對應(yīng)，國際黃金市場基本呈現(xiàn)持續(xù)上升的行情。
通貨膨脹的威脅。為了應(yīng)對此輪經(jīng)濟危機，各國政府相繼實施力度空前的經(jīng)濟刺激計劃，通過各種方式向市場注入流動性。各國中央銀行紛紛實行擴張性貨幣政策，大幅降低利率，從2009年起，主要經(jīng)濟體的基準(zhǔn)利率都已到達或僅略高于零水平，形成實際意義上的"零利率"。擴張性的財政政策和貨幣政策刺激了各國經(jīng)濟較快恢復(fù)，同時也引起整個世界對通貨膨脹的擔(dān)憂。從目前情況看，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家都不同程度地面臨通貨膨脹的威脅。根據(jù)國際貨幣基金組織的最新預(yù)測，2010年美國的消費物價指數(shù)為2．1%，英國為2．7%，均超出其2%的目標(biāo)區(qū)間；澳大利亞的消費物價指數(shù)為2．4%，巴西為5．1%，俄羅斯為7%，印度為13．2%。
復(fù)蘇進程的不確定性。危機后，國際黃金價格不斷走高還源于市場對世界經(jīng)濟復(fù)蘇前景的擔(dān)憂。目前美國經(jīng)濟仍然面臨9%以上的高失業(yè)率，銀行信貸活動依然疲軟，并且，2010年下半年以來，由于美元持續(xù)升值影響了出口，使其經(jīng)常項目逆差進一步擴大。歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年歐元區(qū)經(jīng)濟增長率僅為1．7%，同時，歐洲還面臨著高達10%以上的失業(yè)率和不斷惡化的財政赤字。英國也面臨著較大的財政壓力，目前英國財政赤字高達1528億英鎊，相當(dāng)于其國內(nèi)生產(chǎn)總值的10．9%，為二戰(zhàn)以來最高記錄。日本經(jīng)濟再次遭遇通貨緊縮，國際貨幣基金組織預(yù)測，2010年日本的消費物價指數(shù)為－1．4%。
今年下半年以來，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性進一步增加，主要表現(xiàn)為"貨幣戰(zhàn)"與"貿(mào)易戰(zhàn)"的硝煙再起。日本、泰國、印尼、馬來西亞、新加坡、越南、韓國、巴西和哥倫比亞等國家相繼對外匯市場進行干預(yù)，抑制本幣升值，這一趨勢受到了全世界的密切關(guān)注，人們擔(dān)心，政府對外匯市場的干預(yù)可能引發(fā)全球性的貨幣戰(zhàn)爭和貿(mào)易戰(zhàn)爭。
黃金市場供求關(guān)系的變化。黃金市場供求關(guān)系的變化是推動黃金價格大幅上漲的深層原因。近年來，作為黃金供給方的礦產(chǎn)金、再生金和中央銀行售金都呈現(xiàn)出下降趨勢，而世界對黃金的各種需求卻快速上升。南非是世界黃金最大的生產(chǎn)國，長期以來南非的黃金供給量不斷減少，目前已經(jīng)跌至25年來的最低水平。印度是世界黃金最大的消費國，近年來隨著印度經(jīng)濟的快速增長，印度國內(nèi)市場對黃金的需求量進一步擴大。
那么，未來國際黃金價格將走向何方？從整體上看，短期內(nèi)，國際黃金價格上行的趨勢很難改變。最近高盛公司將未來3個月、6個月和12個月的黃金價格預(yù)期分別上調(diào)至1400美元／盎司、1525美元／盎司和1650美元／盎司。
不過，也有一些經(jīng)濟學(xué)家認為，國際黃金市場已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫，投資黃金市場的風(fēng)險增加。最近索羅斯也指出，投資黃金并不是絕對安全的，黃金價格的漲勢不會永遠持續(xù)，因為黃金畢竟是保值品，并非最佳投資品，并且黃金也不像其他大宗商品那樣具有剛性需求。
