由于美聯(lián)儲仍在進(jìn)行歷史性的加息，黃金市場將面臨更多損失。但一旦美聯(lián)儲可能放松政策的跡象出現(xiàn)，金價將回歸上漲模式。根據(jù)荷蘭國際集團(tuán)(ING)的最新展望，這一情形預(yù)計最早將于明年實現(xiàn)。

今年迄今為止，黃金價格已經(jīng)下跌了10%以上——對于那些用黃金作為通脹對沖工具的人來說，這是一個令人失望的回報。紐約商品交易所12月黃金期貨最新報1637.40美元，當(dāng)日上漲0.24%。

“考慮到目前的不確定性，加上高通脹，市場上許多人可能認(rèn)為金價應(yīng)該得到很好的支撐。然而，事實并非如此。”荷蘭國際集團(tuán)(ING)大宗商品策略主管Warren Patterson周二周二(9月27日)說，“現(xiàn)貨黃金目前處于兩年多來的最低水平，從3月份的近期高點下跌了逾20%，將其推入熊市?！?/p>　　

然而，黃金今年的大部分跌幅歸咎于美聯(lián)儲積極的緊縮政策，其引發(fā)了美元的強(qiáng)勁反彈。整個夏季和9月份，美元指數(shù)一直在20年高點附近徘徊。由于這些因素仍在繼續(xù)，黃金將面臨更多的痛苦。

“美元走強(qiáng)和央行收緊政策給黃金市場帶來了沉重壓力。由于預(yù)計將進(jìn)一步收緊，短期內(nèi)有更多下行空間，”Patterson表示?！懊涝闹鲗?dǎo)地位打擊了整個大宗商品市場的人氣，黃金也未能幸免。”

在鷹派美聯(lián)儲積極對抗頑固通脹的背景下，美元走強(qiáng)。在9月連續(xù)第三次加息75個基點后，美聯(lián)儲預(yù)計將在11月再加息75個基點，12月再加息50個基點。這將使目標(biāo)區(qū)間保持在4.25-4.5%。

實際收益率也在攀升，令黃金承壓，因為收益率上升增加了持有黃金的機(jī)會成本。他說:“10年期美國國債實際收益率已經(jīng)達(dá)到10多年來的最高水平，并且已經(jīng)穩(wěn)固地回到了正值區(qū)間。鑒于金價與實際收益率之間存在很強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性，在這種收益率上升的環(huán)境下，金價走勢艱難并不令人意外?！?/p>　　

鑒于所有這些因素，投資者已不再購買黃金。這一點可以從黃金ETF的持有量上看出來，自4月份以來，黃金持有量下降了近9%?！笆澜琰S金協(xié)會(World Gold Council)的數(shù)據(jù)顯示，今年8月，ETF的流出規(guī)模高達(dá)51噸，這是連續(xù)第四個月出現(xiàn)凈流出。很明顯，9月份市場將出現(xiàn)進(jìn)一步的資金流出?！?/p>　　

此外，COMEX的頭寸顯示，投機(jī)者持有凈空頭頭寸，截至9月20日，凈空頭頭寸為32966手。這是自2018年底以來最大的空頭頭寸。

盡管這些跡象都對黃金不利，但荷蘭國際集團(tuán)的中期展望更具建設(shè)性，因美聯(lián)儲放寬政策的初步跡象可能提振金價。

“積極的加息周期出現(xiàn)任何放緩的跡象，都應(yīng)該開始為金價提供一些支撐。為了實現(xiàn)這一點，我們可能需要看到通貨膨脹明顯下降的一些明顯跡象?！?/p>　　

荷蘭國際集團(tuán)認(rèn)為，2023年通脹將“大幅”下降，這將使美聯(lián)儲能夠在2023年下半年開始降息。Patterson說:“在2023年下半年我們看到寬松政策的假設(shè)下，我們預(yù)計金價將在2023年繼續(xù)走高?！?/p>　　

“另一個對黃金有利的潛在因素是，反向的收益率曲線預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退的迫近。這些擔(dān)憂可能會促使一些投資者尋求黃金等避險資產(chǎn)。盡管在短期內(nèi)，利率上升可能會在一定程度上抵消這種情況。”

這家荷蘭銀行的前景面臨的最大風(fēng)險是，明年通脹放緩速度不夠快，從而引發(fā)一個比目前預(yù)期更為激進(jìn)的緊縮周期。

與此同時，在這段不確定的時期，各國央行增加了黃金儲備?！笆澜琰S金協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示，在2022年第二季度，各國央行的黃金持有量增加了近180噸(盡管同比仍下降了14%)。而在7月份，央行的購買量達(dá)到37噸?！?/p>　　

荷蘭國際集團(tuán)的報告還說，西方國家對俄羅斯的制裁，包括凍結(jié)俄羅斯央行的外匯儲備，鼓勵一些央行將資產(chǎn)多樣化，投資于黃金。

荷蘭國際集團(tuán)預(yù)計今年年底金價將在1650美元左右。預(yù)期明年第一季度金價將升至1730美元，第二季度升至1780美元，第三季度升至1840美元，第四季度升至1900美元。