澳新銀行大宗商品策略師Daniel Hynes與Soni Kumari展望強(qiáng)調(diào)，低于預(yù)期的美國通脹引發(fā)美元拋售，幫助金價回升，這不太可能持續(xù)下去。盡管如此，在美聯(lián)儲的鷹派言論下，美元仍容易進(jìn)一步下行。技術(shù)上，近期美元受拋售后跌勢有所突破，但未能突破1800美元/盎司的阻力位。他們預(yù)計金價短期將重拾跌勢，跌破1700美元/盎司。
持續(xù)強(qiáng)硬的美聯(lián)儲可能會抑制金價，美國通脹疲軟增加了結(jié)束激進(jìn)加息周期的希望。這將增加美元走軟的風(fēng)險，并隨后增加對黃金的支撐。在FOMC會議之后，美聯(lián)儲理事們暗示利率可能會在即將舉行的會議上繼續(xù)上升，這在FOMC會議后遭到破壞。這得到強(qiáng)勁的零售銷售和就業(yè)數(shù)據(jù)的支持。在美聯(lián)儲的立場變得溫和之前，這可能仍然是黃金的結(jié)構(gòu)性逆風(fēng)。
數(shù)據(jù)表明，黃金仍然可以跑贏實際利率，隨著進(jìn)入2023年的衰退和地緣政治風(fēng)險加劇，這將是一個持續(xù)存在的問題。中央銀行的購買量創(chuàng)歷史新高，新興市場的實物交易依然強(qiáng)勁。
這應(yīng)該會減輕投資需求清除供應(yīng)過剩的負(fù)擔(dān)，這一點很重要，因為ETF清算可能會在短期內(nèi)繼續(xù)。盡管如此，零售投資表現(xiàn)良好。在歐洲能源危機(jī)的背景下，精煉黃金產(chǎn)量下降也可能收緊實物市場。
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(來源:彭博社)
近期金價上漲是由美國10月份通脹低于預(yù)期引發(fā)的，然而澳新銀行團(tuán)隊認(rèn)為，市場對最新通脹數(shù)據(jù)的反應(yīng)被夸大，因為通脹率仍接近7.7%，遠(yuǎn)高于央行2%的目標(biāo)。此外，9月和10月的環(huán)比增幅仍為0.4%。
僅僅讓美聯(lián)儲相信通脹有望可持續(xù)地回到2%是不夠的，美聯(lián)儲的任何強(qiáng)硬言論都可能扭轉(zhuǎn)金價近期的看漲走勢。直到2023年初，通脹回落和利率上升將使實際利率繼續(xù)上升，從而給無收益的黃金帶來挑戰(zhàn)。
實物支持的黃金ETF清算量從9月的95噸，到10月放緩至59噸，其中大部分清算發(fā)生在美國(67%)，其次是歐洲(24%)和亞洲(8%)。5月和10月開始的ETF持倉撤資已連續(xù)第6個月出現(xiàn)凈流出，導(dǎo)致過去6個月累計流出368噸。
在地緣政治風(fēng)險持續(xù)存在的情況下，金價穩(wěn)定在1620美元/盎司附近可能有助于減緩清算。然而，在利率上升的環(huán)境下，投資者很難大幅增持ETF。Daniel提到，在美聯(lián)儲的鷹派基調(diào)達(dá)到頂峰之前，任何短期反彈都將觸發(fā)獲利了結(jié)，而不是在更高水平上出現(xiàn)新的買盤，而這在2023年第一季度末之前不太可能。
央行在2022年第三季度購買399噸，這是創(chuàng)紀(jì)錄的季度購買量。根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，其中近285噸的黃金采購量沒有報告。未報告的購買，則可能來自俄羅斯和其他受制裁國家。土耳其(95噸)、埃及(44.3噸)、伊拉克(33.9噸)、印度(31噸)、烏茲別克斯坦(28噸)和卡塔爾(15噸)，是今年報告的主要買家，這些國家都有本國貨幣貶值和債務(wù)違約的共同因素。
這些因素以及不斷惡化的地緣政治關(guān)系在很大程度上推動了購買，中央銀行正試圖使其外匯儲備多樣化，這反映在美元在其外匯儲備中所占份額的下降上?！拔覀儗⒀胄械馁徺I量估計保持在700噸，但到2022年可能會超過750噸，”Daniel與團(tuán)隊說道。
盡管宏觀不利因素持續(xù)存在，但今年迄今為止亞洲主要市場對黃金的實物需求保持良好。第三季度實物需求為875噸，為2015年以來最高的第三季度需求。印度、中東和歐洲引領(lǐng)前三季度的需求增長。雖然由于旅游業(yè)的增加，中東的黃金需求可能會保持強(qiáng)勁，但中國和印度的實物溢價正在走弱。新冠疫情仍然是11月需求的主要拖累因素，但Daniel預(yù)計在2023年1月農(nóng)歷新年之前的12月銷量將有所改善，印度的珠寶購買在排燈節(jié)期間依然強(qiáng)勁。
他繼續(xù)補(bǔ)充：“我們認(rèn)為，由于2021年第四季度的需求異常強(qiáng)勁，印度的需求將在第四季度保持良好狀態(tài)，但隨著農(nóng)村收入的提高，印度的需求將保持良好狀態(tài)?！?/p>
考慮到鉑族金屬的工業(yè)敞口，鉑族金屬對加息周期的敏感度相對較低。這些金屬可以承受明年的經(jīng)濟(jì)放緩，因為澳新銀行預(yù)計需求將保持彈性，而供應(yīng)將繼續(xù)掙扎。該行對鉑族金屬的正面看法取決于汽車行業(yè)優(yōu)于工業(yè)行業(yè)，提高芯片可用性和減少汽車庫存應(yīng)該會促使汽車制造商增加產(chǎn)量，這應(yīng)該有利于汽車催化劑對PGM的需求。
黃金技術(shù)展望
金價自1620美元/盎司的關(guān)鍵支撐位強(qiáng)勁反彈，在10月份低于預(yù)期的美國通脹公布后，價格突破了下降趨勢線，也就是1700美元/盎司，以及50日均線和100日均線。然而，價格未能突破8月高點1800美元/盎司的水平，該水平仍是近期的關(guān)鍵阻力位。價格穩(wěn)定在該阻力位上方對于確認(rèn)黃金的看漲趨勢至關(guān)重要。由于美聯(lián)儲預(yù)計將在12月加息50個基點，且通脹仍遠(yuǎn)高于目標(biāo)區(qū)間，Daniel認(rèn)為金價在今年年底前難以突破該阻力位。
隨著相對強(qiáng)弱指數(shù)(RSI)從超賣區(qū)域反轉(zhuǎn)，近期的上行勢頭也在減弱。美元指數(shù)也在近期大幅拋售后企穩(wěn)。預(yù)計金價將在1700美元/盎司獲得支撐，而價格仍可能測試下行1620美元，這是近期的關(guān)鍵支撐位。突破1620美元/盎司可能為價格跌破1600美元/盎司打開大門。
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(來源:彭博社)
