黃金在29日震蕩微幅走跌，強(qiáng)勢美元重新回歸主導(dǎo)地位，法國興業(yè)銀行認(rèn)為，在通脹見頂?shù)谋尘跋拢S著美國和歐洲貨幣政策繼續(xù)收緊，金價(jià)將下跌。短線看跌前景不變，需要等待2個宏觀重磅條件，才有可能回歸多頭。

法國興業(yè)銀行在2023年展望報(bào)告中寫道：“黃金的逆風(fēng)正在聚集，短期內(nèi)，我們的分析師預(yù)計(jì)，在通脹見頂?shù)谋尘跋?，隨著美國和歐洲貨幣政策繼續(xù)收緊，金價(jià)將下跌。我們的利率策略師預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率將在2023年第二季度繼續(xù)上升，并在今年余下時(shí)間保持不變。在美國實(shí)際利率為正和歐洲利率上升的情況下，投資者可能會回避黃金等非收益資產(chǎn)?！?/p>　　

“2023年第三季度后，黃金的命運(yùn)應(yīng)該會逆轉(zhuǎn)，因?yàn)槲覀兊慕?jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2024年初美國將出現(xiàn)溫和衰退，而歐盟和中國經(jīng)濟(jì)增長將放緩?！?/p>　　

上行風(fēng)險(xiǎn)方面，法國興業(yè)銀行的分析師認(rèn)為，未來一年金價(jià)走低的主要原因是美國實(shí)際利率為正，因?yàn)楦咄浀玫蕉糁?，美?lián)儲將在今年年底停止加息。然而，2024年比預(yù)期更嚴(yán)重的衰退，2023年則放緩，可能會迫使央行再次放松政策，這將打壓美元，使實(shí)際利率為負(fù)，進(jìn)而促使ETF大量流入。

下行風(fēng)險(xiǎn)方面，最需要關(guān)注的是美國經(jīng)濟(jì)增長超出預(yù)期并避免衰退。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場已部分反映了這種情況，因?yàn)橐恍﹨⑴c者預(yù)計(jì)，由于高通脹導(dǎo)致利率上升，西方經(jīng)濟(jì)體將在來年或2024年進(jìn)入衰退。

針對石油展望，法國興業(yè)銀行提出的總結(jié)是“觀望”?！拔覀兊姆治鰩熣J(rèn)為，石油市場將在短期內(nèi)找到支撐，但他們?nèi)匀活A(yù)計(jì)美國將在2024年初的某個時(shí)候出現(xiàn)短暫而輕微的衰退。這將在他們認(rèn)為對石油市場總體上具有建設(shè)性的中期前景中造成一些不受歡迎的停頓。我們將不得不拭目以待，看看經(jīng)濟(jì)衰退是否會發(fā)生，是否像預(yù)測的那樣短暫，是否像預(yù)測的那樣溫和?！?/p>　　

至關(guān)重要的是，中國退出新冠清零政策只是“何時(shí)”的問題，而不是“如果”的問題。亂七八糟的重新開放對石油有利，但市場必須等待重新開放的跡象，才能更好地了解看漲的程度。

俄羅斯將于12月5日對俄羅斯原油實(shí)施制裁，并于2月5日對石油產(chǎn)品實(shí)施制裁。七國集團(tuán)(G7)的石油價(jià)格上限在其范圍和目標(biāo)方面是前所未有的，并且會充滿復(fù)雜性，但我們的分析師認(rèn)為俄羅斯可能會尋求中斷對遵守上限的國家的供應(yīng)。

上行情景上，主要上行情景圍繞：

一、美國2024年不會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，這將增加需求；

二、歐洲能源危機(jī)得到妥善管理；

三、隨著封鎖限制的解除，中國石油需求走強(qiáng)。

下行情景方面，法國興業(yè)銀行分析師認(rèn)為地平線上沒有任何看跌的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可言，他們看到的最大風(fēng)險(xiǎn)集中在更深層次的全球衰退，包括令人失望的中國增長。

大宗商品銅方面，短期內(nèi)礦山供應(yīng)和增長乏力打壓價(jià)格。盡管11月初銅價(jià)因中國放松其新冠清零政策的談判而飆升，但法國興業(yè)銀行分析師仍然對他們對銅的負(fù)面立場感到滿意。

該機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)：“我們的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)中國當(dāng)局不會在2023年春季之前發(fā)出明確的退出信號，該時(shí)間范圍與他們對美國溫和衰退和歐盟經(jīng)濟(jì)活動大幅放緩的預(yù)期大致一致，屆時(shí)歐盟經(jīng)濟(jì)活動開始受到?jīng)_擊大型新礦產(chǎn)能上線，銅需求旺盛。”

上行風(fēng)險(xiǎn)方面，中國采取“與新冠共存”戰(zhàn)略并大力刺激其房地產(chǎn)行業(yè)，推高銅價(jià)。鑒于中國新冠清零政策的社會和經(jīng)濟(jì)成本越來越高，以及最近關(guān)于放寬新冠規(guī)則的討論，“我們的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家概述了四種可能的情景。其中一種情況，即年底前“與新冠共存”的可能性為5%，這對銅需求特別有利。在這種情況下，中國的工業(yè)需求將猛增，市場可能會看到銅市場在2023年進(jìn)入短缺狀態(tài)，然后到2024年礦山供應(yīng)激增。

下行風(fēng)險(xiǎn)面，西方經(jīng)濟(jì)體加息步伐加快，以及地緣政治引發(fā)的能源市場高度波動可能導(dǎo)致通貨膨脹再度抬頭，這可能會使西方經(jīng)濟(jì)體脫軌。這將使美國經(jīng)濟(jì)衰退比預(yù)期更嚴(yán)重，歐洲也將陷入衰退，這本身就會減少銅的需求。