24K99訊 黃金上漲周期，美元受到打壓下跌。Navellier & Associates投資策略師Ivan Martchev提供評論，在很長一段時間內(nèi)，黃金可以被視為“反美元”，或更廣泛地被視為反紙幣，但在中期3-5年內(nèi)，其價格模式可能會更加復(fù)雜。

在過去的五年里，我們在黃金與美元明顯負(fù)相關(guān)和然后明顯正相關(guān)的時期之間切換。最近一次這種正相關(guān)是在2021年底到2022年初。從2022年年中到現(xiàn)在，黃金與美元呈明顯的負(fù)相關(guān)。美元走高，黃金走低，反之亦然。

在美元最近的下跌中，黃金開始了最近的上漲行情。

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(來源:Trading Economics)

黃金與美元的負(fù)相關(guān)性

以下是這種逆相關(guān)可能持續(xù)的兩個關(guān)鍵原因：

一、見證美聯(lián)儲緊縮周期的結(jié)束、歐洲央行加息周期的開始

由于歐洲央行落后于美聯(lián)儲，美元與歐元之間的利差可能會縮小，從而支撐歐元并打壓美元，推動投資者轉(zhuǎn)向歐元兌美元。

烏克蘭沖突的任何急劇升級或波及其他國家的任何情況都可能使此次拋售脫軌，這是無法預(yù)測的，“我真誠地希望這種情況不會發(fā)生，”Ivan Martchev提到。

由于收益率曲線的所有指標(biāo)都嚴(yán)重倒掛，Ivan認(rèn)為美聯(lián)儲本應(yīng)在周三的會議上宣布暫停，但鑒于鮑威爾在聯(lián)邦公開市場委員會施壓時的古怪行為，這很難預(yù)測?！氨M管如此，我認(rèn)為黃金市場比上周的FOMC會議看得更遠(yuǎn)，并且關(guān)注2023年可能發(fā)生的事情。”

二、通脹應(yīng)在2023年大幅下降

新冠期間赤字支出的激增導(dǎo)致當(dāng)前的通貨膨脹。相對于美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模，美國在新冠上的花費與整個二戰(zhàn)期間一樣多。問題是二戰(zhàn)的花費持續(xù)了五年，而這次我們只用了一年。6萬億美元的新冠支出導(dǎo)致M2貨幣供應(yīng)量在2021年2月激增至26.9%。

根據(jù)最新月度數(shù)據(jù)統(tǒng)計，M2的同比增長率僅為1.3%。較短的三個月和六個月的年化變化率為負(fù)。如下圖所示，我們看到65年來M2增長的最大漲幅和最大跌幅。

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(來源:FRED)

1993年3月，M2增速低至0.23%。兩年后，在最近記憶中唯一的軟著陸是由格林斯潘美聯(lián)儲在 1990年代中期設(shè)計的之后，它降至0.31%。盡管如此，相對于開始時的基數(shù)，歷史上最快的加息周期，以及自1980年代初以來最倒掛的收益率曲線，M2增長可能會轉(zhuǎn)負(fù)。

以下是自4月以來M2同比增長數(shù)據(jù)的情況，因為M2正在緩慢下降。

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(來源:美聯(lián)儲)

可以發(fā)現(xiàn)自4月以來，利率平均每月下降1%以上，因此隨著收益率曲線越來越倒掛并且存在一些滯后時間，到2022年底我們可能會轉(zhuǎn)負(fù)，當(dāng)11月和12月或2023年初的數(shù)據(jù)可用時。

收益率曲線急劇倒掛，在美聯(lián)儲再次加息50個基點后，周三將出現(xiàn)更多倒掛，限制了信貸流動，從而縮減M2的增長。

這是因為當(dāng)短期利率高于長期利率時，美國金融體系最喜歡的“借短借長”口號就不再起作用了。Ivan最后說道：“我認(rèn)為我們即將見證M2增長在近期歷史上的首次下降?！?/p>