新興市場(chǎng)國(guó)家央行在過(guò)去一段時(shí)間創(chuàng)造了大量的貨幣，這構(gòu)成了原油價(jià)格上漲的主要原因。例如，在2010年，埃及M2貨幣口徑上升了13.3%，而中國(guó)M2貨幣口徑上升了17%，印度M3貨幣口徑上升了15%。當(dāng)貨幣的創(chuàng)造速度超過(guò)了GDP的增長(zhǎng)速度，太多的盧比、人民幣、英鎊和歐元追逐著太少的貨物，這勢(shì)必導(dǎo)致通脹。

　　年度真實(shí)食品價(jià)格指數(shù)

　　如今經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在很大程度上是由量化寬松和貨幣供應(yīng)擴(kuò)張所推動(dòng)的，在2011年三個(gè)因素將成為影響黃金以及貴金屬價(jià)格的主要因素，它們分別為：貨幣貶值、央行購(gòu)買、中國(guó)。

　　因素一：貨幣貶值

　　主要的貨幣，包括美元，這些年來(lái)其購(gòu)買力不斷貶值，但現(xiàn)在美元的貶值速度正在加速。投資者現(xiàn)在已經(jīng)對(duì)美國(guó)這個(gè)全球最大的經(jīng)濟(jì)體擺脫其14萬(wàn)億美元巨額債務(wù)的能力失去了信心。當(dāng)利率從現(xiàn)在人為壓制的歷史低位上升時(shí)，為債務(wù)所支付的利息勢(shì)必大幅增加?！度A盛頓郵報(bào)》預(yù)計(jì)美國(guó)債務(wù)在2014年利息支出將翻四番。末日博士，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家盧比尼說(shuō)：“當(dāng)政府不得不面臨著靠借錢來(lái)支付他們之前借款的利息時(shí)，這將使他們所實(shí)施的主權(quán)國(guó)家旁氏騙局陷入非常危險(xiǎn)的境地。”

　　美國(guó)現(xiàn)在正朝著這個(gè)方向快速接近，投資者的焦慮情緒正隨著貨幣創(chuàng)造的常態(tài)化與日俱增，原本量化寬松只是針對(duì)金融海嘯的臨時(shí)性措施，隨著量化寬松的制度化，美元“避險(xiǎn)天堂”的地位日薄西山，這也導(dǎo)致貴金屬價(jià)格屢創(chuàng)新高。

　　石油美元困境

　　作為全球的儲(chǔ)備貨幣，美元一直享有著特殊的地位。從1973年起，美元一直作為原油交易的唯一通行貨幣，這也是美國(guó)之所以能累計(jì)14萬(wàn)億美元債務(wù)的原因所在。無(wú)論如何，美元不可一世的地位就要終結(jié)了。在2010年11月24日，中國(guó)和俄羅斯官方開始了“淘汰美元”的第一步，雙方同意在雙邊貿(mào)易中進(jìn)行貨幣互換，即放棄美元，轉(zhuǎn)而使用兩國(guó)的貨幣，其中包括了原油交易。2010年12月15日，莫斯科MICEX指數(shù)的官方交易開始。石油美元統(tǒng)治地位的喪失對(duì)美元的打擊是致命的，因?yàn)檫@是絕大多數(shù)國(guó)家持有大量美元的唯一原因。世界銀行行長(zhǎng)佐利克聲稱美國(guó)理所當(dāng)然地認(rèn)為美元將永遠(yuǎn)作為儲(chǔ)備貨幣是絕對(duì)錯(cuò)誤的。向前看，還有很多貨幣可能取代美國(guó)現(xiàn)有的地位。

　　非貨幣化的美元導(dǎo)致債務(wù)貨幣化

　　美聯(lián)儲(chǔ)靜悄悄地嘗試著通過(guò)第二次量化寬松購(gòu)買了數(shù)以千億美元計(jì)的美國(guó)國(guó)債以解決現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。少數(shù)投資者已經(jīng)關(guān)注到美聯(lián)儲(chǔ)正在資助美國(guó)政府，或者所謂的QE1和QE2已經(jīng)向股票市場(chǎng)注入了大量的流動(dòng)性，并且將股票價(jià)格推向了不合理的水平。貨幣通脹導(dǎo)致了價(jià)格水平通脹，今天不斷上漲的能源以及食品成本就是最好的印證。對(duì)于新興市場(chǎng)國(guó)家來(lái)說(shuō)，食品價(jià)格高漲是一個(gè)嚴(yán)重的政治問題，因?yàn)樵谶@些國(guó)家食品消費(fèi)成本占到了收入比例的相當(dāng)大一部分。

　　全球量化寬松

　　量化寬松政策并不僅僅局限于美元。在2010年10月，日本央行揭開了其資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，一項(xiàng)價(jià)值5萬(wàn)億日元（601億美元）購(gòu)買政府債券、公司債券、ETF和地產(chǎn)投資信托的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。日本中央銀行副行長(zhǎng)西村清彥為日本央行的行動(dòng)進(jìn)行辯護(hù)：“避免給公眾留下政府債務(wù)貨幣化的印象至關(guān)重要，否則，資產(chǎn)購(gòu)買將會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期利率水平暴漲，這勢(shì)必對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及政府的財(cái)政狀況造成嚴(yán)重的威脅。”

　　超級(jí)大地震以及大海嘯在3月份襲擊了日本，這無(wú)疑使得正在掙扎中的日本經(jīng)濟(jì)雪上加霜。日本央行已經(jīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入了60萬(wàn)億日元（約合6880億美元），但這只是新一輪印鈔運(yùn)動(dòng)的開始。預(yù)計(jì)數(shù)以百萬(wàn)億計(jì)的日元還將在未來(lái)數(shù)月中投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，以繼續(xù)刺激日本疲弱的經(jīng)濟(jì)。為了讓日本走出災(zāi)難，更多的貨幣將進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，勢(shì)必加重貨幣泛濫，也使得貴金屬價(jià)格進(jìn)一步走高。

　　量化寬松的支持者認(rèn)為量化寬松所創(chuàng)造出來(lái)的貨幣是用來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，而不是資助政府的開支。這條界限真是很難去界定。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)局行長(zhǎng)Richard Fisher可一點(diǎn)都沒有為這個(gè)事情而煩惱，他責(zé)怪國(guó)會(huì)：“如果不是國(guó)會(huì)首先創(chuàng)造了那么多的債務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)根本不用將債務(wù)貨幣化。”Fisher近期說(shuō)：“美聯(lián)儲(chǔ)并沒有創(chuàng)造出政府債務(wù)，而美國(guó)國(guó)會(huì)卻這么做了。”從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，F(xiàn)isher是正確的，但美聯(lián)儲(chǔ)卻是國(guó)會(huì)的教唆者。沒有美聯(lián)儲(chǔ)的默許，美國(guó)絕對(duì)不會(huì)陷入今天這般債臺(tái)高筑的境地。

　　貨幣不斷貶值的結(jié)果就是真實(shí)購(gòu)買力不斷下降。如果我們回顧美元、加元、英鎊、歐元和日元過(guò)去10年的走勢(shì)，我們可以發(fā)現(xiàn)這些貨幣相對(duì)于黃金在過(guò)去這些年已經(jīng)喪失了70%—80%的購(gòu)買力。事實(shí)上，黃金沒有升值，倒是貨幣不斷在貶值，購(gòu)買力在不斷下降。