新興市場國家央行在過去一段時間創(chuàng)造了大量的貨幣，這構(gòu)成了原油價格上漲的主要原因。例如，在2010年，埃及M2貨幣口徑上升了13.3%，而中國M2貨幣口徑上升了17%，印度M3貨幣口徑上升了15%。當(dāng)貨幣的創(chuàng)造速度超過了GDP的增長速度，太多的盧比、人民幣、英鎊和歐元追逐著太少的貨物，這勢必導(dǎo)致通脹。

　　年度真實食品價格指數(shù)

　　如今經(jīng)濟增長在很大程度上是由量化寬松和貨幣供應(yīng)擴張所推動的，在2011年三個因素將成為影響黃金以及貴金屬價格的主要因素，它們分別為：貨幣貶值、央行購買、中國。

　　因素一：貨幣貶值

　　主要的貨幣，包括美元，這些年來其購買力不斷貶值，但現(xiàn)在美元的貶值速度正在加速。投資者現(xiàn)在已經(jīng)對美國這個全球最大的經(jīng)濟體擺脫其14萬億美元巨額債務(wù)的能力失去了信心。當(dāng)利率從現(xiàn)在人為壓制的歷史低位上升時，為債務(wù)所支付的利息勢必大幅增加。《華盛頓郵報》預(yù)計美國債務(wù)在2014年利息支出將翻四番。末日博士，著名經(jīng)濟學(xué)家盧比尼說：“當(dāng)政府不得不面臨著靠借錢來支付他們之前借款的利息時，這將使他們所實施的主權(quán)國家旁氏騙局陷入非常危險的境地。”

　　美國現(xiàn)在正朝著這個方向快速接近，投資者的焦慮情緒正隨著貨幣創(chuàng)造的常態(tài)化與日俱增，原本量化寬松只是針對金融海嘯的臨時性措施，隨著量化寬松的制度化，美元“避險天堂”的地位日薄西山，這也導(dǎo)致貴金屬價格屢創(chuàng)新高。

　　石油美元困境

　　作為全球的儲備貨幣，美元一直享有著特殊的地位。從1973年起，美元一直作為原油交易的唯一通行貨幣，這也是美國之所以能累計14萬億美元債務(wù)的原因所在。無論如何，美元不可一世的地位就要終結(jié)了。在2010年11月24日，中國和俄羅斯官方開始了“淘汰美元”的第一步，雙方同意在雙邊貿(mào)易中進行貨幣互換，即放棄美元，轉(zhuǎn)而使用兩國的貨幣，其中包括了原油交易。2010年12月15日，莫斯科MICEX指數(shù)的官方交易開始。石油美元統(tǒng)治地位的喪失對美元的打擊是致命的，因為這是絕大多數(shù)國家持有大量美元的唯一原因。世界銀行行長佐利克聲稱美國理所當(dāng)然地認(rèn)為美元將永遠(yuǎn)作為儲備貨幣是絕對錯誤的。向前看，還有很多貨幣可能取代美國現(xiàn)有的地位。

　　非貨幣化的美元導(dǎo)致債務(wù)貨幣化

　　美聯(lián)儲靜悄悄地嘗試著通過第二次量化寬松購買了數(shù)以千億美元計的美國國債以解決現(xiàn)在的經(jīng)濟危機。少數(shù)投資者已經(jīng)關(guān)注到美聯(lián)儲正在資助美國政府，或者所謂的QE1和QE2已經(jīng)向股票市場注入了大量的流動性，并且將股票價格推向了不合理的水平。貨幣通脹導(dǎo)致了價格水平通脹，今天不斷上漲的能源以及食品成本就是最好的印證。對于新興市場國家來說，食品價格高漲是一個嚴(yán)重的政治問題，因為在這些國家食品消費成本占到了收入比例的相當(dāng)大一部分。

　　全球量化寬松

　　量化寬松政策并不僅僅局限于美元。在2010年10月，日本央行揭開了其資產(chǎn)購買計劃，一項價值5萬億日元（601億美元）購買政府債券、公司債券、ETF和地產(chǎn)投資信托的資產(chǎn)購買計劃。日本中央銀行副行長西村清彥為日本央行的行動進行辯護：“避免給公眾留下政府債務(wù)貨幣化的印象至關(guān)重要，否則，資產(chǎn)購買將會導(dǎo)致長期利率水平暴漲，這勢必對經(jīng)濟復(fù)蘇以及政府的財政狀況造成嚴(yán)重的威脅。”

　　超級大地震以及大海嘯在3月份襲擊了日本，這無疑使得正在掙扎中的日本經(jīng)濟雪上加霜。日本央行已經(jīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟注入了60萬億日元（約合6880億美元），但這只是新一輪印鈔運動的開始。預(yù)計數(shù)以百萬億計的日元還將在未來數(shù)月中投入實體經(jīng)濟，以繼續(xù)刺激日本疲弱的經(jīng)濟。為了讓日本走出災(zāi)難，更多的貨幣將進入實體經(jīng)濟，勢必加重貨幣泛濫，也使得貴金屬價格進一步走高。

　　量化寬松的支持者認(rèn)為量化寬松所創(chuàng)造出來的貨幣是用來刺激經(jīng)濟，而不是資助政府的開支。這條界限真是很難去界定。達拉斯聯(lián)儲局行長Richard Fisher可一點都沒有為這個事情而煩惱，他責(zé)怪國會：“如果不是國會首先創(chuàng)造了那么多的債務(wù)，美聯(lián)儲根本不用將債務(wù)貨幣化。”Fisher近期說：“美聯(lián)儲并沒有創(chuàng)造出政府債務(wù)，而美國國會卻這么做了。”從技術(shù)上來說，F(xiàn)isher是正確的，但美聯(lián)儲卻是國會的教唆者。沒有美聯(lián)儲的默許，美國絕對不會陷入今天這般債臺高筑的境地。

　　貨幣不斷貶值的結(jié)果就是真實購買力不斷下降。如果我們回顧美元、加元、英鎊、歐元和日元過去10年的走勢，我們可以發(fā)現(xiàn)這些貨幣相對于黃金在過去這些年已經(jīng)喪失了70%—80%的購買力。事實上，黃金沒有升值，倒是貨幣不斷在貶值，購買力在不斷下降。