法國巴黎銀行(BNPParibas)分析師周四(9月22日)表示，因全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)增長放緩的跡象，美元持續(xù)走強(qiáng)，市場拋壓嚴(yán)重。
在過去的一周里，美元兌蘭特上漲近10%，亞洲貨幣兌美元的關(guān)鍵支撐位一一告破。在未來一周里，美元可能會(huì)持續(xù)走高，市場拋壓仍然存在。
分析師稱，商品貨幣和新興市場頭寸前景不妙，金市或面臨更大幅度回調(diào)。
一波接一波的瘋狂上漲，是黃金今年以來給投資者留下的最深刻印象。美國主權(quán)信用被降級、歐債危機(jī)的進(jìn)一步深化，都為黃金的繼續(xù)上漲提供了支撐。但是，高處不勝寒，近期高位徘徊的價(jià)格，是否意味著黃金的尋頂之旅即將結(jié)束？
這輪長達(dá)十年的黃金牛市還能走多遠(yuǎn)？
今年7月份以來，黃金經(jīng)歷了一輪快速而瘋狂的上漲。7月1日國際現(xiàn)貨黃金開盤于1499.95美元/盎司，9月6日觸及新高1921.15美元/盎司。盡管近期金價(jià)有所回調(diào)，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，黃金價(jià)格的上漲幅度已近30%，黃金投資一枝獨(dú)秀，儼然成為今年的“市場明星”。
拐點(diǎn)尚未到來
持續(xù)了10年的黃金牛市，讓眾多投資者說起黃金投資都信心爆棚。“牛市不言頂”的樂觀情緒下，看多的投資者也在增加。
而仔細(xì)探究此番金價(jià)的上漲，成因頗為復(fù)雜。眾多分析人士均認(rèn)同，今年7月以來黃金凌厲的上漲，源于歐債危機(jī)的持續(xù)深化和美國主權(quán)信用被降級。
“近段時(shí)期，市場一直被恐慌的情緒所左右。各類危機(jī)的不斷演繹，導(dǎo)致避險(xiǎn)資金的持續(xù)涌入，是金價(jià)屢創(chuàng)新高并且非理性上漲的最終根源。”興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心資深貴金屬分析師蔣舒分析。
但是，經(jīng)歷了兩個(gè)月瘋狂上漲的金價(jià)，是否會(huì)就此打住，甚至掉頭向下呢？眾多分析師的觀點(diǎn)卻是，“黃金的拐點(diǎn)”尚未到來。
“黃金的牛市走了10年，單憑現(xiàn)在其屢創(chuàng)新高且又陷入調(diào)整，就判斷金價(jià)可能已經(jīng)到頂，缺乏理性依據(jù)。”蔣舒表示，“黃金的牛市與美元的弱勢相關(guān)。加上美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況難言樂觀，市場的恐慌情緒依然存在，而在恐慌情緒尚未散去的時(shí)候就來談?wù)摴拯c(diǎn)則為時(shí)尚早。”他認(rèn)為，要判斷金價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)，首先要確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)向好，只有復(fù)蘇持續(xù)，美元重拾強(qiáng)勢，黃金價(jià)格才能向下。
中國銀行上海分行高級交易員徐明也表示，要判斷黃金的拐點(diǎn)是否到來，要先厘清這輪黃金牛市背后的復(fù)雜成因，且這些成因是否會(huì)繼續(xù)存在。“金價(jià)與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系使得美國經(jīng)濟(jì)成為一項(xiàng)重要的判斷指標(biāo)。近期美國公布的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在8月貨幣政策會(huì)議結(jié)束后發(fā)表的會(huì)后聲明中暗示，有可能會(huì)推出更多寬松措施，使得美元長期走低的趨勢更明顯，為金價(jià)后期的上漲提供了一定的支撐。”
徐明同時(shí)指出，上個(gè)世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰后，黃金的貨幣職能開始被淡化。“但事實(shí)上，黃金作為儲(chǔ)備貨幣的屬性依然存在，在全球經(jīng)濟(jì)前景迷茫的當(dāng)下，各國央行的購金行為，也可以被認(rèn)為是黃金的貨幣職能開始回歸的注腳。”
牛市中的冷思考
與眾多市場人士偏樂觀的觀點(diǎn)相對的，是投資大鱷偏空的看法。今年5月，美國金融監(jiān)管部門公布的文件顯示，索羅斯已經(jīng)在今年第一季度幾乎將所持的近8億美元黃金資產(chǎn)全部出清，同時(shí)拋售黃金的還有其他幾位大投資者。索羅斯管理基金公司此前向美國證交會(huì)遞交的一份文件顯示，今年第一季度該公司已經(jīng)賣出所持有的大部分黃金信托基金股份。截至3月31日，索羅斯將其在SPDR黃金信托的持倉降至690萬美元，去年第四季度末他還持有6.55億美元的倉位。同時(shí)，索羅斯還結(jié)清了500萬份價(jià)值6900萬美元的iShares黃金信托的倉位。
此前，巴菲特也發(fā)表過看空黃金的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，黃金的作用是避險(xiǎn)，在遇到經(jīng)濟(jì)危機(jī)、戰(zhàn)爭和通脹時(shí)，其作用將會(huì)凸現(xiàn)。然而，一旦經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)且平穩(wěn)發(fā)展，黃金的避險(xiǎn)功用就會(huì)削弱。因此，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管目前依然保持強(qiáng)勢，黃金也可能繼續(xù)創(chuàng)下新高，但黃金處于高位的事實(shí)卻不容改變，其中的投資風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。
事實(shí)上，黃金的價(jià)格形成機(jī)制頗為復(fù)雜，除了基本的供求關(guān)系外，貨幣政策、地緣政治、央行儲(chǔ)備以及投機(jī)避險(xiǎn)資金的流動(dòng)均能影響金價(jià)的漲跌。故而，投資者在參與黃金投資時(shí)，應(yīng)該做好相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，以靈活應(yīng)對金價(jià)變化帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。
在避險(xiǎn)情緒消退以及獲利盤了結(jié)的打壓下黃金從歷史高點(diǎn)回落，市場紛紛猜測黃金是否見頂。后市行情將會(huì)如何演繹？我們認(rèn)為，黃金短期內(nèi)將以高位震蕩的方式來消化此前積累的大量獲利籌碼，待其調(diào)整完畢之后仍有望重拾升勢。
希臘違約基本已成定局，避險(xiǎn)情緒仍未散去。希臘在10月份將遭受現(xiàn)金流困境，而新一輪貸款下?lián)苓€遙遙無期，資金供給方和受援助方的分歧還比較大，因此希臘的違約基本上只是時(shí)間的問題了。其國債收益率和CDS也說明了這個(gè)問題，其1年期國債收益率已飆升至100%上方，同時(shí)其CDS也已成為全球最高。一旦希臘債務(wù)違約，將會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致全球金融市場動(dòng)蕩，更多的銀行面臨被下調(diào)評級的危險(xiǎn)。金融業(yè)受到侵蝕之后危機(jī)將進(jìn)一步向歐元區(qū)核心國蔓延。避險(xiǎn)情緒也將席卷重來。
五大央行聯(lián)手提供美元流動(dòng)性中長期或?qū)⒗命S金。歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)、瑞士央行、日本央行和英國央行上周四宣布將協(xié)調(diào)行動(dòng)提供美元流動(dòng)性，以幫助銀行業(yè)渡過年底流動(dòng)性匱乏時(shí)期。這一消息雖然短期內(nèi)將提振市場信心，降低黃金的避險(xiǎn)需求。但從深一層來說，央行提供流動(dòng)性對黃金應(yīng)該是利好的：一方面，市場流動(dòng)性改善將會(huì)提振大宗商品的價(jià)格，因此黃金的商品屬性又會(huì)成為推動(dòng)其上漲的動(dòng)力；另一方面，央行釋放出大量的美元流動(dòng)性無疑將打壓美元，這也將支撐金價(jià)上揚(yáng)。
美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)刺激政策呼之欲出。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者將在本周召開會(huì)議，市場預(yù)期其將推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策。由于目前美國通脹水平已達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)位，市場估計(jì)其不敢貿(mào)然推出第三輪量化寬松政策，推出債券展期計(jì)劃的概率較大，即出售短期國債，買入長期國債，以壓低市場長期利率，借以刺激經(jīng)濟(jì)增長。這一措施雖然沒有擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買規(guī)模。但長期利率下降將會(huì)使得美元長期受壓，從這個(gè)角度來看這一措施對黃金也有一定的利好。
實(shí)物黃金需求將為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。每年9月至次年2月是黃金的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。全球最大的黃金消費(fèi)國印度的嫁娶喜事大多集中在這幾個(gè)月中舉行，因而在此期間印度對黃金的強(qiáng)勁需求是金價(jià)的有利支撐。而在印度的消費(fèi)旺季過后，隨后到來的圣誕節(jié)、元旦和中國農(nóng)歷春節(jié)也會(huì)對黃金價(jià)格帶來支撐。
綜上所述，我們認(rèn)為黃金在最近1~2個(gè)月內(nèi)將延續(xù)此前的調(diào)整，但跌幅不會(huì)太深，高位震蕩的概率較大，待調(diào)整完畢之后其將重拾升勢并有望再創(chuàng)歷史新高。
在過去的一周里，美元兌蘭特上漲近10%，亞洲貨幣兌美元的關(guān)鍵支撐位一一告破。在未來一周里，美元可能會(huì)持續(xù)走高，市場拋壓仍然存在。
分析師稱，商品貨幣和新興市場頭寸前景不妙，金市或面臨更大幅度回調(diào)。
一波接一波的瘋狂上漲，是黃金今年以來給投資者留下的最深刻印象。美國主權(quán)信用被降級、歐債危機(jī)的進(jìn)一步深化，都為黃金的繼續(xù)上漲提供了支撐。但是，高處不勝寒，近期高位徘徊的價(jià)格，是否意味著黃金的尋頂之旅即將結(jié)束？
這輪長達(dá)十年的黃金牛市還能走多遠(yuǎn)？
今年7月份以來，黃金經(jīng)歷了一輪快速而瘋狂的上漲。7月1日國際現(xiàn)貨黃金開盤于1499.95美元/盎司，9月6日觸及新高1921.15美元/盎司。盡管近期金價(jià)有所回調(diào)，但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，黃金價(jià)格的上漲幅度已近30%，黃金投資一枝獨(dú)秀，儼然成為今年的“市場明星”。
拐點(diǎn)尚未到來
持續(xù)了10年的黃金牛市，讓眾多投資者說起黃金投資都信心爆棚。“牛市不言頂”的樂觀情緒下，看多的投資者也在增加。
而仔細(xì)探究此番金價(jià)的上漲，成因頗為復(fù)雜。眾多分析人士均認(rèn)同，今年7月以來黃金凌厲的上漲，源于歐債危機(jī)的持續(xù)深化和美國主權(quán)信用被降級。
“近段時(shí)期，市場一直被恐慌的情緒所左右。各類危機(jī)的不斷演繹，導(dǎo)致避險(xiǎn)資金的持續(xù)涌入，是金價(jià)屢創(chuàng)新高并且非理性上漲的最終根源。”興業(yè)銀行資金運(yùn)營中心資深貴金屬分析師蔣舒分析。
但是，經(jīng)歷了兩個(gè)月瘋狂上漲的金價(jià)，是否會(huì)就此打住，甚至掉頭向下呢？眾多分析師的觀點(diǎn)卻是，“黃金的拐點(diǎn)”尚未到來。
“黃金的牛市走了10年，單憑現(xiàn)在其屢創(chuàng)新高且又陷入調(diào)整，就判斷金價(jià)可能已經(jīng)到頂，缺乏理性依據(jù)。”蔣舒表示，“黃金的牛市與美元的弱勢相關(guān)。加上美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況難言樂觀，市場的恐慌情緒依然存在，而在恐慌情緒尚未散去的時(shí)候就來談?wù)摴拯c(diǎn)則為時(shí)尚早。”他認(rèn)為，要判斷金價(jià)出現(xiàn)拐點(diǎn)，首先要確認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)向好，只有復(fù)蘇持續(xù)，美元重拾強(qiáng)勢，黃金價(jià)格才能向下。
中國銀行上海分行高級交易員徐明也表示，要判斷黃金的拐點(diǎn)是否到來，要先厘清這輪黃金牛市背后的復(fù)雜成因，且這些成因是否會(huì)繼續(xù)存在。“金價(jià)與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系使得美國經(jīng)濟(jì)成為一項(xiàng)重要的判斷指標(biāo)。近期美國公布的數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐放緩，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)在8月貨幣政策會(huì)議結(jié)束后發(fā)表的會(huì)后聲明中暗示，有可能會(huì)推出更多寬松措施，使得美元長期走低的趨勢更明顯，為金價(jià)后期的上漲提供了一定的支撐。”
徐明同時(shí)指出，上個(gè)世紀(jì)70年代布雷頓森林體系崩潰后，黃金的貨幣職能開始被淡化。“但事實(shí)上，黃金作為儲(chǔ)備貨幣的屬性依然存在，在全球經(jīng)濟(jì)前景迷茫的當(dāng)下，各國央行的購金行為，也可以被認(rèn)為是黃金的貨幣職能開始回歸的注腳。”
牛市中的冷思考
與眾多市場人士偏樂觀的觀點(diǎn)相對的，是投資大鱷偏空的看法。今年5月，美國金融監(jiān)管部門公布的文件顯示，索羅斯已經(jīng)在今年第一季度幾乎將所持的近8億美元黃金資產(chǎn)全部出清，同時(shí)拋售黃金的還有其他幾位大投資者。索羅斯管理基金公司此前向美國證交會(huì)遞交的一份文件顯示，今年第一季度該公司已經(jīng)賣出所持有的大部分黃金信托基金股份。截至3月31日，索羅斯將其在SPDR黃金信托的持倉降至690萬美元，去年第四季度末他還持有6.55億美元的倉位。同時(shí)，索羅斯還結(jié)清了500萬份價(jià)值6900萬美元的iShares黃金信托的倉位。
此前，巴菲特也發(fā)表過看空黃金的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，黃金的作用是避險(xiǎn)，在遇到經(jīng)濟(jì)危機(jī)、戰(zhàn)爭和通脹時(shí)，其作用將會(huì)凸現(xiàn)。然而，一旦經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)且平穩(wěn)發(fā)展，黃金的避險(xiǎn)功用就會(huì)削弱。因此，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管目前依然保持強(qiáng)勢，黃金也可能繼續(xù)創(chuàng)下新高，但黃金處于高位的事實(shí)卻不容改變，其中的投資風(fēng)險(xiǎn)也不可小覷。
事實(shí)上，黃金的價(jià)格形成機(jī)制頗為復(fù)雜，除了基本的供求關(guān)系外，貨幣政策、地緣政治、央行儲(chǔ)備以及投機(jī)避險(xiǎn)資金的流動(dòng)均能影響金價(jià)的漲跌。故而，投資者在參與黃金投資時(shí)，應(yīng)該做好相關(guān)的投資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，以靈活應(yīng)對金價(jià)變化帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。
在避險(xiǎn)情緒消退以及獲利盤了結(jié)的打壓下黃金從歷史高點(diǎn)回落，市場紛紛猜測黃金是否見頂。后市行情將會(huì)如何演繹？我們認(rèn)為，黃金短期內(nèi)將以高位震蕩的方式來消化此前積累的大量獲利籌碼，待其調(diào)整完畢之后仍有望重拾升勢。
希臘違約基本已成定局，避險(xiǎn)情緒仍未散去。希臘在10月份將遭受現(xiàn)金流困境，而新一輪貸款下?lián)苓€遙遙無期，資金供給方和受援助方的分歧還比較大，因此希臘的違約基本上只是時(shí)間的問題了。其國債收益率和CDS也說明了這個(gè)問題，其1年期國債收益率已飆升至100%上方，同時(shí)其CDS也已成為全球最高。一旦希臘債務(wù)違約，將會(huì)引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致全球金融市場動(dòng)蕩，更多的銀行面臨被下調(diào)評級的危險(xiǎn)。金融業(yè)受到侵蝕之后危機(jī)將進(jìn)一步向歐元區(qū)核心國蔓延。避險(xiǎn)情緒也將席卷重來。
五大央行聯(lián)手提供美元流動(dòng)性中長期或?qū)⒗命S金。歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)、瑞士央行、日本央行和英國央行上周四宣布將協(xié)調(diào)行動(dòng)提供美元流動(dòng)性，以幫助銀行業(yè)渡過年底流動(dòng)性匱乏時(shí)期。這一消息雖然短期內(nèi)將提振市場信心，降低黃金的避險(xiǎn)需求。但從深一層來說，央行提供流動(dòng)性對黃金應(yīng)該是利好的：一方面，市場流動(dòng)性改善將會(huì)提振大宗商品的價(jià)格，因此黃金的商品屬性又會(huì)成為推動(dòng)其上漲的動(dòng)力；另一方面，央行釋放出大量的美元流動(dòng)性無疑將打壓美元，這也將支撐金價(jià)上揚(yáng)。
美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)刺激政策呼之欲出。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者將在本周召開會(huì)議，市場預(yù)期其將推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激政策。由于目前美國通脹水平已達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)位，市場估計(jì)其不敢貿(mào)然推出第三輪量化寬松政策，推出債券展期計(jì)劃的概率較大，即出售短期國債，買入長期國債，以壓低市場長期利率，借以刺激經(jīng)濟(jì)增長。這一措施雖然沒有擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買規(guī)模。但長期利率下降將會(huì)使得美元長期受壓，從這個(gè)角度來看這一措施對黃金也有一定的利好。
實(shí)物黃金需求將為金價(jià)提供堅(jiān)實(shí)的支撐。每年9月至次年2月是黃金的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季。全球最大的黃金消費(fèi)國印度的嫁娶喜事大多集中在這幾個(gè)月中舉行，因而在此期間印度對黃金的強(qiáng)勁需求是金價(jià)的有利支撐。而在印度的消費(fèi)旺季過后，隨后到來的圣誕節(jié)、元旦和中國農(nóng)歷春節(jié)也會(huì)對黃金價(jià)格帶來支撐。
綜上所述，我們認(rèn)為黃金在最近1~2個(gè)月內(nèi)將延續(xù)此前的調(diào)整，但跌幅不會(huì)太深，高位震蕩的概率較大，待調(diào)整完畢之后其將重拾升勢并有望再創(chuàng)歷史新高。
